近幾日人民幣匯率扶搖直上，勢如破竹，引發(fā)無(wú)數分析與猜測。很多時(shí)候，金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格就如同最近的天氣，大幅降溫往往就在一天之內發(fā)生，一夜入冬。之前的徘徊并不是市場(chǎng)的真實(shí)面貌。
　　判斷資產(chǎn)價(jià)格的短期走勢就像預報天氣一樣困難，但長(cháng)期趨勢卻如同四季一樣分明。對于人民幣快速升值的背后原因，每個(gè)人看法不盡相同，但與其糾結于這兩三天的變化不如分析近一段時(shí)期大的趨勢來(lái)得更合理。正如今年的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)得主們的理論：預測兩三天的資產(chǎn)價(jià)格是不太現實(shí)的，因為市場(chǎng)總會(huì )受到新的信息沖擊，但如果預測長(cháng)期，那么就具有一定可能性，因為市場(chǎng)會(huì )修正過(guò)激反應。因此當人民幣大的趨勢是升值的時(shí)候，人民幣在哪一天升值其實(shí)并不重要，可能只需一顆小小的“稻草”。
　　在大勢上，人民幣仍然具有升值空間是比較明顯的。第一，貿易順差格局未改。多年來(lái)，我國一直處于貿易順差的環(huán)境，外匯儲備不斷增加。9月份，我國出口總金額1856億美元，同比增長(cháng)-0.3%；進(jìn)口總金額1704億美元，同比增長(cháng)7.4%；9月貿易順差152億美元。盡管數據顯示出口下降，但是有基數影響因素，重要的是仍為順差。第二，人民幣吸引力不減。盡管今年經(jīng)濟形勢面臨困難，但有困難不等于不增長(cháng)，正常情況下我國經(jīng)濟將繼續維持較高速增長(cháng)，其他經(jīng)濟體仍難以超越。另外，上海自貿區的開(kāi)放與開(kāi)發(fā)將會(huì )吸引大批外資安營(yíng)扎寨，帶來(lái)大量的資本，對人民幣的需求也將是極大的。同時(shí)，人民幣成為國際重要儲備貨幣之路還很長(cháng)，人民幣有維持強勢的必要。第三，美元匯價(jià)不確定性強�，F在美國不是經(jīng)濟出現問(wèn)題，而是政府債務(wù)出現了問(wèn)題。美國作為全球最大債務(wù)國，其債務(wù)一旦出現問(wèn)題對全球都將是一場(chǎng)浩劫。由于解決美國債務(wù)問(wèn)題是一項長(cháng)期工程，短期內無(wú)法靠一次次調高債務(wù)上限根治，這也導致各國投資者對待美元小心翼翼。
　　就短期而言，市場(chǎng)匯價(jià)突發(fā)升值存在一定的導火索。首先，央行中間價(jià)在前引導。9月起，在人民幣市場(chǎng)匯價(jià)保持穩定的同時(shí)，央行中間價(jià)不斷高開(kāi)，逐步向市場(chǎng)價(jià)靠攏，市場(chǎng)升值預期重新增強。在兩者收斂的情況下，市場(chǎng)做出同向反應很正常。其次，通貨膨脹有所抬頭。正常情況下，通脹走高預示需求旺盛，經(jīng)濟增長(cháng)出現向好跡象，從而帶來(lái)流動(dòng)性壓力，推高遠期利率。但目前這是否構成人民幣升值的理由還有待觀(guān)察。因為從利率互換市場(chǎng)來(lái)看，基于7天Repo的1年期利率互換并未走高，反而在這兩天有所下行，反映出市場(chǎng)流動(dòng)性壓力并不大，對于利率的預期并未出現明顯調高。
　　正如孫子兵法所云，激水之疾，至于漂石者，勢也。對于人民幣匯率亦是如此，短期內其可能會(huì )忽而走高，陡而走低，亦可能維持橫盤(pán)整理，但中長(cháng)期來(lái)看，人民幣升值趨勢仍未改變，未來(lái)一段時(shí)期，人民幣“穩中求進(jìn)”是大概率事件。