藝術(shù)品基金管理問(wèn)題猶存:信托讓位私募
2013-10-21   作者:唐子韜  來(lái)源:上海證券報
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    在過(guò)去的兩三年中,中國藝術(shù)品基金發(fā)展速度非?。2010年4月,九部委聯(lián)合制定發(fā)布了《關(guān)于支持金融和文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導意見(jiàn)》,要求銀行、證券、保險相關(guān)金融機構加大對文化產(chǎn)業(yè)的資源投入,全方位支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
  中國宏觀(guān)經(jīng)濟持續健康發(fā)展,GDP快速增長(cháng)(人均已經(jīng)超過(guò)6000美元),也為中國藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展提供了最基本的經(jīng)濟保障。中國私人財富的快速積累,是中國藝術(shù)品高端市場(chǎng)崛起很重要的因素之一。
  北京德美藝嘉文化產(chǎn)業(yè)有限公司首席執行官董藝在論壇上介紹,現在中國藝術(shù)品基金有兩種模式,一種是有限合伙企業(yè),有限合伙企業(yè)基本上是參照了金融行業(yè)當中普遍采用的形式,募集的方式是以私募為主,通常都會(huì )有托管行,對資金的管理相對比較嚴格。
  另外一種是信托型。由于中國大多數基金管理公司在此之前沒(méi)有良好的業(yè)績(jì),同時(shí)在沒(méi)有良好業(yè)績(jì)支撐的情況下不得不通過(guò)第三方——信托公司扮演信托人的角色進(jìn)行監管。這個(gè)過(guò)程中信托公司的介入為信托型的藝術(shù)品基金提供了快速發(fā)展的契機。
  2010年,中國藝術(shù)信托公司數量為十家,金額是7.58億元,到了2011年信托的數量增加到45家,規模達到了55億元。2012年的時(shí)候,由于整個(gè)藝術(shù)品市場(chǎng)進(jìn)行了調整,新的藝術(shù)品信托發(fā)行速度大規模下降,從原來(lái)45支降到了29支,信托規模也降到了35億元。
  董藝認為,目前,除去宏觀(guān)經(jīng)濟因素影響,制約和阻礙中國藝術(shù)品基金發(fā)展主要存在以下幾個(gè)問(wèn)題。
  首先,信息的透明度不足。尤其是信托型的藝術(shù)品基金顯得尤為突出,基金的運營(yíng)、管理缺乏有效的監管。
  其次,鑒定估值缺乏權威性。中國的很多藝術(shù)品基金在創(chuàng )始之初往往是由一些收藏家發(fā)起的,這些收藏家手中存有大量的藝術(shù)作品,通過(guò)信托方式做了抵押融資而不是真正意義上的藝術(shù)品基金。還有一部分就是在信托發(fā)行之后,在買(mǎi)的過(guò)程當中,往往依據的是基金管理人個(gè)人的偏好,并沒(méi)有一個(gè)完整的有核心競爭能力的估值體系。估值是現在制約藝術(shù)品基金管理人的重要因素。中國很多基金管理公司并沒(méi)有自己獨立的估值部門(mén),也沒(méi)有核心的定價(jià)體系,很多估值往往依靠的是與藝術(shù)家或者是代理機構進(jìn)行磋商制定價(jià)格,還有一部分是通過(guò)之前收藏家購買(mǎi)藝術(shù)作品的成本來(lái)做藝術(shù)估值的定價(jià)。
  第三,基金的投資人成熟度不夠。很多投資人之前并沒(méi)有收藏或者投資藝術(shù)品的經(jīng)歷,往往是因為藝術(shù)品市場(chǎng)情況好,盲目地進(jìn)入到藝術(shù)品基金里面。此外,中國的藝術(shù)品基金,尤其是信托型的基金,投資期限過(guò)短也是非常嚴重的問(wèn)題。
  從2013年開(kāi)始,藝術(shù)品基金進(jìn)行了更加冷靜調整過(guò)程,陸續出現了在藝術(shù)品的托管、藝術(shù)品的研究、藝術(shù)品的增值服務(wù)、展覽推廣等領(lǐng)域一些好的藝術(shù)機構。董藝認為,這些機構不再是簡(jiǎn)單地把藝術(shù)品買(mǎi)入、存儲、退出,而是通過(guò)自己的管理增加了藝術(shù)品的價(jià)值,對藝術(shù)品和藝術(shù)家的推廣起到積極的作用。
  此外,她認為,私募的藝術(shù)品基金的優(yōu)越性越來(lái)越突出,首先表現在私募型藝術(shù)品基金的期限相對于信托型的藝術(shù)品基金來(lái)說(shuō)更加合理。因此,中國未來(lái)信托型藝術(shù)品基金整體規模會(huì )面臨較大的挑戰,尤其是2013年之后,會(huì )以私募為主。

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