周三(10月23日)亞市早盤(pán)，美元指數低位整理，現交投于79.25附近。隔夜美元普跌，兌歐元觸及近兩年最低，因令人失望的美國就業(yè)數據鞏固了美聯(lián)儲將在今年剩余時(shí)間繼續執行寬松貨幣政策的預期。
    美國方面周二補發(fā)了9月份的非農就業(yè)數據報告，該報告原本應在10月4日得到發(fā)布，但是由于月初美國政府陷入停擺，故一直被拖延至今。數據顯示，9月份全美非農就業(yè)人數增加14.8萬(wàn)，大大低于預期的18.0萬(wàn)，也低于8月份的增幅16.2萬(wàn)。但與此同時(shí)，由于就業(yè)活動(dòng)率水平降低，美國總體失業(yè)率水平仍降低到了7.2%這一2008年金融危機爆發(fā)以來(lái)的最低水平。
    這一數據意味著(zhù)美國的非農就業(yè)人數增幅自今年7月份以來(lái)已經(jīng)連續三個(gè)月低于市場(chǎng)各界的預期，并且，7月至9月三個(gè)月間的平均月度非農就業(yè)人數增幅僅為14.3萬(wàn)，大幅低于此前二季度的22.4萬(wàn)。而雖然目前的失業(yè)率已僅有7.2%，比去年9月份美聯(lián)儲啟動(dòng)QE3時(shí)低了足足一個(gè)百分點(diǎn)，但這更多是因為有許多就業(yè)困難人群退出了求職市場(chǎng)而導致的。
    在數據顯示美國9月就業(yè)崗位增幅不及預期后，美元兌一籃子貨幣周二觸及八個(gè)月低位，因數據暗示美國經(jīng)濟成長(cháng)失去動(dòng)能。數據將可能使美聯(lián)儲在決定何時(shí)開(kāi)始縮減購債規模時(shí)更加謹慎。在年內僅余美聯(lián)儲QE政策這唯一懸念的情況下，美元后市前景顯然愈發(fā)黯淡。

    美國9月非農數據表現疲軟 WSJ點(diǎn)評非農5大要點(diǎn)

    美國勞工部(Labor Department)周二發(fā)布的數據顯示9月份非農就業(yè)人數增加14.8萬(wàn)人，失業(yè)率小幅降至7.2%。華爾街日報(WSJ)經(jīng)濟學(xué)家在研讀后，總結了本次報告的五大要點(diǎn)：
    1、核心沒(méi)變：9月份新增就業(yè)人數沒(méi)有達到經(jīng)濟學(xué)家預期，但與上個(gè)月相比變化不大。令人沮喪的就業(yè)低增長(cháng)趨勢沒(méi)有改變。過(guò)去一年美國平均每月新增就業(yè)人數185,000人，9月份數據基本符合這一水平。7月份新增就業(yè)數據被向下修正，8月份數據被向上修正。但總的來(lái)看，幾乎沒(méi)有證據能證明招聘放緩或是加速。
    2、求職者信心不足：失業(yè)率降至經(jīng)濟復蘇以來(lái)的最低水平，原因也很正常：就業(yè)人數增加，失業(yè)人數減少。衡量失業(yè)和不充分就業(yè)的其他指標均有所改善。但這并沒(méi)有增強求職者的信心。勞動(dòng)力增長(cháng)速度甚至沒(méi)有趕上人口增速，進(jìn)入就業(yè)市場(chǎng)尋找工作的人數實(shí)際上減少(重返就業(yè)市場(chǎng)尋找工作的人數增加，但增幅較小)。那些因不相信存在工作機會(huì )而放棄找工作的人，即所謂“灰心喪氣”的工人人數同比上升。9月份失業(yè)人口中離開(kāi)勞動(dòng)力市場(chǎng)的人數多過(guò)找到工作的人數，這是連續第41個(gè)月出現這樣的情況。事實(shí)上，找到工作的求職者比例在9月份出現下降。
    3、企業(yè)信心不足：當月不僅招聘活動(dòng)疲弱，報告基本上也沒(méi)有顯示企業(yè)將繼續擴大招聘的跡象。企業(yè)沒(méi)有要求現有雇員延長(cháng)工作時(shí)間或進(jìn)行更多加班，以上兩項指標都可能是雇主需要在未來(lái)數月擴大招聘的跡象。臨時(shí)員工增加了20,000名，這可能是需求增長(cháng)的跡象，但也可能體現了企業(yè)不愿招募正式員工的謹慎情緒。
    4、就業(yè)質(zhì)量似乎有所改善：近年新增就業(yè)崗位集中在低薪行業(yè)，令人們擔憂(yōu)美國不僅新增就業(yè)數量太少，而且增長(cháng)出現在了錯誤的領(lǐng)域。9月份數據基本沒(méi)有扭轉這一趨勢，但有一些令人鼓舞的跡象。9月份平均時(shí)薪較8月份增加3美分，較上年同期增加49美分。雖然算不上強勁增長(cháng)，但比復蘇早些時(shí)候的情況要好。全職就業(yè)人數連續第三個(gè)月增加，兼職就業(yè)人數下降。新增就業(yè)崗位更加平均地分布在各個(gè)行業(yè)，薪酬通常較高的建筑業(yè)、耐用品制造業(yè)、專(zhuān)業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)均出現就業(yè)增長(cháng)。
    5、最后一份不受干擾的報告：9月份非農就業(yè)報告雖然喜憂(yōu)參半，但它卻是今后幾個(gè)月所能得到的最純粹的就業(yè)報告。政府關(guān)門(mén)對10月就業(yè)數據收集造成影響，其可靠性或將降低。此外，政府關(guān)門(mén)還迫使數十萬(wàn)員工臨時(shí)離開(kāi)工作崗位，這可能導致10月份數據看上去不如基本面，而11月的數據會(huì )強于基本面。也就是說(shuō)，可能直到明年1月份我們才能看到一份不受干擾的就業(yè)報告。

    機構一致預期美聯(lián)儲推遲縮減QE 首次窗口至明年3月

    早在美國9月非農數據公布前，市場(chǎng)便在上周末紛紛猜測，美聯(lián)儲可能會(huì )將首次縮減QE的時(shí)間推遲至明年3月。而隔夜糟糕的9月非農數據表現，無(wú)疑更進(jìn)一步增添了美聯(lián)儲放緩行動(dòng)的可能性。
    業(yè)內機構周二公布的調查結果顯示，多數美國一級交易商已預計美聯(lián)儲將會(huì )在2014年3月才開(kāi)始縮減購債規模。調查還發(fā)現，多數分析師表示，此前的預算及債務(wù)上限僵局狀況，已對美聯(lián)儲縮減購債的時(shí)機造成“重大”影響。
    此外，隔夜華爾街投行在對9月非農數據的點(diǎn)評中，也幾乎無(wú)一例外地將美聯(lián)儲可能推遲縮減QE的字眼放在最后，進(jìn)一步昭示著(zhù)市場(chǎng)預期已經(jīng)今非昔比。
    高頻經(jīng)濟首席美國經(jīng)濟學(xué)家Jim O’Sullivan周二表示：“雖然美國前月就業(yè)數據上修幅度較大，但9月非農就業(yè)數據低于預期仍是事實(shí)。近來(lái)，首次公布的數據傾向于偏低。在截至8月的12個(gè)月中，首次公布的非農就業(yè)增長(cháng)平均為16.1萬(wàn)，而修正后的平均數據為18.5萬(wàn)。與此同時(shí)，失業(yè)率持續下行。但即便如此，這個(gè)數據可能還是會(huì )讓市場(chǎng)對美聯(lián)儲放緩QE時(shí)間的預期推遲，至少還需要等待更多的信息來(lái)做出判斷�！�
    道明證券美國研究與策略主管Millan Mulraine稱(chēng)：“整體來(lái)看，9月的報告是一份非常疲弱的報告，反映出了在政府關(guān)門(mén)前和債務(wù)上限僵局之前的這個(gè)月中，就業(yè)市場(chǎng)急劇走弱。對于美聯(lián)儲來(lái)講，這份報告很可能傳遞了經(jīng)濟還不足以支持縮減寬松規模的信息。而考慮到政府關(guān)門(mén)對于經(jīng)濟所造成的不確定性沖擊，要看清楚就業(yè)市場(chǎng)清晰的狀況可能還需要一段時(shí)間。因此，我們認為縮減QE的行動(dòng)會(huì )有所推遲，目前我們預計美聯(lián)儲會(huì )在2014年第一季度縮減QE，3月的可能性最大�！�
    Janney資本市場(chǎng)固定收益部門(mén)總經(jīng)理Guy LeBas則指出：“雖然9月的就業(yè)數據跟政府關(guān)門(mén)沒(méi)有太多關(guān)系，但也還是證明了一點(diǎn)：美聯(lián)儲的寬松政策是如今的財政環(huán)境中唯一有意義的政策工具。更低的就業(yè)增長(cháng)意味著(zhù)美聯(lián)儲維持QE3的幾率更大。政府關(guān)門(mén)事件已經(jīng)讓我們對于美聯(lián)儲放緩QE的時(shí)間點(diǎn)預期推遲至明年1月份，而3月份才采取行動(dòng)的可能性更高�！�
    巴克萊銀行經(jīng)濟學(xué)家Dean Maki和Michael Gapen同樣表示：“9月非農報告顯示就業(yè)增長(cháng)緩慢，因此我們將對美聯(lián)儲縮減QE最早時(shí)間點(diǎn)的預期由今年12月推遲至明年3月�，F在，我們預計美聯(lián)儲將在2014年9月完全結束QE3，較此前預期的2014年6月也有所推遲。但我們仍維持美聯(lián)儲首次上調利率的時(shí)間預期在2015年6月不變�！�
    此外，高盛、瑞信、法國巴黎銀行、德意志銀行和資本經(jīng)濟公司的經(jīng)濟學(xué)家一致預計，2014年之前美聯(lián)儲不會(huì )縮減QE規模。

    美元跌入萬(wàn)丈深淵 市場(chǎng)風(fēng)險偏好今非昔比

    美元匯價(jià)隔夜普跌，兌歐元更是觸及近兩年最低。美元兌避險瑞郎和收益率較高的澳元也走低，分別跌至20個(gè)月和四個(gè)半月低位。
    目前來(lái)看，年內余下時(shí)間留給美元的機會(huì )已經(jīng)不多了。過(guò)去3個(gè)月里，美國經(jīng)濟的增長(cháng)勢頭遭到懷疑，加之美聯(lián)儲9月份決定推遲縮減量化寬松，令美元受到影響。交易員如今需要關(guān)注的是，美國剩下幾月的經(jīng)濟數據是否會(huì )在本月美國政府關(guān)門(mén)事件后顯示出進(jìn)一步頹勢。
    而正如上文指出的那般，一些投行認為，由于美聯(lián)儲想花些時(shí)間觀(guān)察政府關(guān)門(mén)對美國經(jīng)濟產(chǎn)生的影響，縮減量化寬松的行動(dòng)最早也要等到2014年3月才會(huì )到來(lái)。明年新年之際華盛頓或再次上演財政斗爭，這種預期可能會(huì )為美元的活力蒙上陰影。
    如果美元匯率進(jìn)一步下跌，將加大新興市場(chǎng)的吸引力，投資者也將把觸角更多地伸向收益率更高的債券。7月份以來(lái)美元走勢發(fā)生的逆轉，已令新興市場(chǎng)受益。巴西股市大漲23%，印度股市上揚17%。與此同時(shí)，標普500指數(S&P 500)上漲11%。
    但匯市更重大的新聞是，匯率波動(dòng)性或匯率走向突變風(fēng)險大幅降低。三月期歐元期權的隱含波動(dòng)率處在六年低點(diǎn)，日元波動(dòng)率自今年1月來(lái)首次回落至10%以下。
    澳元和加元等貨幣的情況類(lèi)似。波動(dòng)性降低有利于息差交易，也會(huì )在總體上增強投資者的風(fēng)險偏好。
    目前來(lái)看，年內余下時(shí)間基本面上唯一可能對美元走勢構成利好的，也只剩下其他央行對本幣升值過(guò)快而可能觸發(fā)的干預行動(dòng)。這其中，歐洲央行、瑞士央行、澳洲聯(lián)儲和新西蘭聯(lián)儲均可能在近期率先發(fā)出口頭警告。
    自今年7月初以來(lái)，歐元兌美元匯價(jià)已經(jīng)累計上漲了1000個(gè)基點(diǎn)，如此狀況加上日后美聯(lián)儲可能進(jìn)一步維持QE力度使美元進(jìn)一步承壓的預期，可能會(huì )令歐洲央行官員面臨采取措施平抑歐元匯價(jià)，以防止歐元持續升值沖擊出口并危及歐元區好不容易才取得的經(jīng)濟復蘇成果。業(yè)內機構匯豐指出，面對歐元匯價(jià)走高這一嚴峻狀況，歐洲央行此后可能采取多管齊下的遏制措施，一方面在口頭上強調對此狀況的關(guān)切，一方面可能進(jìn)一步推出降息或者流動(dòng)性輸注措施來(lái)平抑匯價(jià)。而此后，設法阻止歐元匯價(jià)過(guò)度走強也會(huì )成為歐洲央行的關(guān)鍵治理策略之一。
    此外，早在上周，瑞士央行官員便曾揚言可能在必要時(shí)強化匯市干預措施，而澳洲聯(lián)儲和新西蘭聯(lián)儲在近2個(gè)月也不停對本幣的升值發(fā)出警告，因此不排除這些央行在此后陸續出手的可能。
    不過(guò)，考慮到目前市場(chǎng)對美聯(lián)儲縮減QE的時(shí)間表拖后至明年，已近乎達成廣泛共識。因此在這一大勢面前，美元的弱勢是否真能改變，目前來(lái)看似乎難度較大。
    北京時(shí)間8:06，美元指數報79.27/28。