本周初姍姍來(lái)遲的美國9月非農就業(yè)報告再次給本已疲弱的美元以沉重打擊，最新數據暗示美國勞動(dòng)力市場(chǎng)似乎在10月政府停擺前就已經(jīng)失去了改善的動(dòng)力，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲在2014年3月前不會(huì )退出債券購買(mǎi)計劃、在2015年前不會(huì )加息的預期進(jìn)一步增強。
　　數據顯示，美國9月非農就業(yè)人數僅僅增加14.8萬(wàn)，低于市場(chǎng)預期的18萬(wàn)，這也是該數據連續第三個(gè)月低于市場(chǎng)的預期。從分項上看，9月出現就業(yè)增長(cháng)下滑的行業(yè)都是私營(yíng)部門(mén)服務(wù)提供行業(yè)，當月私營(yíng)部門(mén)新增就業(yè)僅12.6萬(wàn),相比之下政府部門(mén)新增就業(yè)2.2萬(wàn)，其中州政府及地方政府增加就業(yè)崗位，但聯(lián)邦政府削減就業(yè)崗位。
　　顯然，目前美國經(jīng)濟復蘇尚未達到美聯(lián)儲退出寬松政策所希望看到的那般穩健,美聯(lián)儲在10月份幾乎沒(méi)有退出寬松政策的可能。過(guò)去三個(gè)月月均新增非農就業(yè)人口僅為14.8萬(wàn)，而在4月份市場(chǎng)開(kāi)始討論美聯(lián)儲退出QE這個(gè)話(huà)題時(shí)，相應的數據為20.7萬(wàn)。而且受政府關(guān)門(mén)的影響，企業(yè)和消費者信心受到的負面沖擊將逐漸顯現，10月和11月的就業(yè)數據擾動(dòng)因素加大，美聯(lián)儲在年內對退出寬松政策都缺乏有效的評估證據。
　　失業(yè)率數據失真也給美聯(lián)儲的貨幣政策前瞻指引造成了困擾。雖然造成勞動(dòng)參與率持續下行的因素包括美國就業(yè)市場(chǎng)歷史結構性問(wèn)題等，但在事關(guān)貨幣政策重大轉向問(wèn)題面前，美聯(lián)儲不得不保持謹慎態(tài)度。素有美聯(lián)儲喉舌之稱(chēng)的希爾斯拉特發(fā)文表示,美聯(lián)儲會(huì )提高縮減債券購買(mǎi)計劃的失業(yè)率門(mén)檻。數據顯示，9月美國失業(yè)率雖然下跌至7.2%，但勞動(dòng)參與率繼續小幅下滑以及計算當中的四舍五入導致失業(yè)率改善成色不足。
　　9月非農報告暗示,美國經(jīng)濟在夏季習慣性走弱的問(wèn)題依舊存在。寬松政策退出預期引發(fā)的國內利率上行等已開(kāi)始對經(jīng)濟產(chǎn)生負面疊加效應，加之10月美國政府關(guān)門(mén)16天,且中期內仍不能擺脫財政爭執，因此美國經(jīng)濟數據持續疲弱的可能性加大，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲退出寬松政策的預期已經(jīng)推遲至明年的3月份甚至更遲。
　　毫無(wú)疑問(wèn),目前市場(chǎng)風(fēng)險情緒的提升源于對美聯(lián)儲寬松政策持續的預期，因此非美貨幣出現普漲，美元指數大幅下挫。但需要注意，市場(chǎng)目前似乎過(guò)分關(guān)注于美聯(lián)儲寬松政策持續與否，而忽略了真實(shí)經(jīng)濟基本面的可能變化。目前這種以流動(dòng)性作為焦點(diǎn)的交投思路所反映的價(jià)格存在很大的“水分”，其持續性以及未來(lái)可能的波動(dòng)性都值得警惕。
　　總體而言，如果未來(lái)出現美國經(jīng)濟下滑導致美聯(lián)儲退出QE延期的情況，最終結果只能是全球經(jīng)濟再次集體下行，而隱含的通脹壓力將導致主要央行不可能再次肆意“放水”，避險情緒最終將被激發(fā)，美元反倒會(huì )受青睞。當然，如果美國經(jīng)濟實(shí)現超預期或正常的表現，美聯(lián)儲隨后展開(kāi)的退出也將激發(fā)對美元的需求。目前市場(chǎng)還處于這兩種情況之間，流動(dòng)性寬松預期導致的美元貶值可能已經(jīng)接近臨界點(diǎn)。