在失業(yè)率高居不下的情況下，歐元升值會(huì )使該地區出口下降，經(jīng)濟復蘇面臨壓力，以及通脹水平嚴重偏離歐洲央行的目標。但是，歐洲央行管理委員可能歐元升值不是一個(gè)問(wèn)題；歐洲央行也可能沒(méi)有能力遏制歐元升值。
　　首先，歐元逐步升值，投資者對歐元的興趣持續增加。自去年歐元區危機最嚴重的7月份以來(lái)，經(jīng)貿易調整后的歐元匯率已經(jīng)累計攀升了10%。歐元兌美元已經(jīng)觸及兩年來(lái)高位。
　　當然，歐元走強也不只是因為美元走弱，還因為歐元區整體上變得強大。我們可以稱(chēng)之為“歐元詛咒”，也可以按照巴克萊經(jīng)濟學(xué)家Julian？Callow說(shuō)法稱(chēng)之為“歐元優(yōu)勢悖論——歐洲處理事務(wù)越有效，歐元也就越升值”。
　　歐元走強的原因還包括：
　　歐元區已經(jīng)走出了危機，變得更加均衡。歐元區競爭力的提升，以及長(cháng)期衰退已經(jīng)令西班牙等國的經(jīng)常賬戶(hù)由赤字變?yōu)橛�余�？傮w而言，歐元區經(jīng)常賬戶(hù)盈余已經(jīng)可以與中國相匹敵，盈余規模相當于二季度GDP的2.4%，是有史以來(lái)最高比率，僅低于中國的2.5%。
　　投資者將歐元作為避險貨幣和儲備貨幣，尤其是在日本央行寬松政策令日元貶值的時(shí)候。
　　值得注意的是歐洲央行的貨幣政策和特點(diǎn)：
　　與美聯(lián)儲相比，歐洲央行的貨幣政策更加保守，也不是很積極，這主要受到以謹慎聞名的德國央行影響。
　　與美聯(lián)儲和英國央行不同的是，歐洲央行在制定政策的時(shí)候尚未更多的考慮就業(yè)。歐洲央行在“前瞻指引”中稱(chēng)，它并沒(méi)有改變優(yōu)先控制通脹的使命。
　　歐洲央行是否會(huì )改變目前貨幣的政策以影響歐元取決于另個(gè)方面：首先，歐洲央行管理委員會(huì )是否認為歐元走強是一個(gè)問(wèn)題；其次，它們是否有能力遏制歐元走強。
　　首先，歐洲央行管理委員可能會(huì )認為歐元匯率與歷史平均水平相一致。
　　經(jīng)物價(jià)調整后的歐元匯率并沒(méi)有大幅升值。歐元區國家曾經(jīng)歷過(guò)歐元升值，保守的政策制定者可能會(huì )將之視為刺激結構性改革的機會(huì )。當然，歐洲央行不希望經(jīng)濟復蘇半途而廢。
　　其次，歐洲央行可能認為它們沒(méi)有能力處理促使歐元走強的壓力。
　　歐洲央行可以再次向該地區的銀行業(yè)提供長(cháng)期流動(dòng)性，貸款期限甚至可以比上一次更長(cháng)。但是，歐元區銀行業(yè)吸收的流動(dòng)性可能會(huì )低到令人尷尬。
　　歐洲央行可以進(jìn)一步降息，但是效果令人懷疑。在歐洲央行5月份降息至0.5%后，歐元并沒(méi)有停止升值。
　　當然，歐洲央行可以采取一個(gè)更大膽的動(dòng)作：實(shí)施負利率，即向銀行在歐洲央行的隔夜存款征收“費用”。但是，實(shí)施負利率尚未得到檢驗；況且，它可能是德拉吉應對緊急情況儲備措施。
　　因此，“歐元詛咒”難以解除。