隨著(zhù)中國經(jīng)濟進(jìn)入結構調整和產(chǎn)業(yè)升級期，中國資本走出去已步入“第三季”，與前兩個(gè)階段占領(lǐng)資源、“海外抄底”相比，理性投資、著(zhù)眼長(cháng)遠將成為其特點(diǎn)。不過(guò)，海外投資依然面臨國外投資保護、國內法律不健全等一系列障礙，尤其是企業(yè)融資瓶頸突出，海外投資基金的運作模式仍在初步摸索階段，“走出去”的金融配套“短板”明顯。
近來(lái)，中國企業(yè)海外并購勢頭強勁，數量和金額都持續加碼。5月29日，雙匯國際5月29日宣布將以71億美元收購史密斯菲爾德，這是迄今中國企業(yè)規模最大的赴美投資案。該交易已于9月16日獲得美國聯(lián)邦政府批準。
此外，中國企業(yè)抄底國外樓市也動(dòng)作頻頻。繼今年5月31日SOHO中國首席執行官張欣牽頭的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商財團收購通用汽車(chē)在曼哈頓市中心辦公樓的40%的股份之后，復星國際10月18日發(fā)布公告稱(chēng)，以7.25億美元的價(jià)格買(mǎi)入了摩根大通辦公樓第一大通曼哈頓廣場(chǎng)。這是中國公司迄今為止對紐約建筑物的最大筆收購。
來(lái)自德勤、安永等機構的統計顯示，今年上半年，中國企業(yè)海外投資尤其是對外并購增長(cháng)明顯，再創(chuàng )新高。
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“隨著(zhù)2013年上半年美國、歐元區和中國等經(jīng)濟體峰回路轉各自踏上復蘇之路，大中華區企業(yè)對外并購活動(dòng)又攀新高”，德勤中國日前發(fā)布的對外并購年度報告稱(chēng)。該報告顯示，與上年同期相比，2013年上半年，中國對外并購活動(dòng)和交易規模增長(cháng)明顯。今年發(fā)生交易98宗，價(jià)值353億美元，而2012年上半年交易數量為97宗，價(jià)值229億美元。
德勤中國企業(yè)并購服務(wù)全國領(lǐng)導人葉偉文對《經(jīng)濟參考報》記者表示，2013年以來(lái)，美國、歐洲和中國經(jīng)濟顯現的增長(cháng)信號使得中國企業(yè)的態(tài)度日益樂(lè )觀(guān)，進(jìn)而加大了海外投資，這也不足為奇。
安永中國海外投資業(yè)務(wù)部發(fā)布的中國海外投資回顧與展望報告顯示，上半年中企海外投資增長(cháng)明顯。該報告稱(chēng)，2013年上半年中國對外直接投資總額相比于2012年上半年的313.4億美元，同比增長(cháng)34%達421.2億美元。截至2013年上半年，北美、歐洲與亞洲是中國對外投資的三大目的地。
結合近期頻繁發(fā)生的海外并購和中國經(jīng)濟形勢，一些專(zhuān)家認為，這是中國經(jīng)濟發(fā)展到現階段的必然產(chǎn)物。長(cháng)期從事跨國并購咨詢(xún)和中介服務(wù)的馬凱集團董事長(cháng)李震介紹，隨著(zhù)勞動(dòng)力、土地、資金等各種資源要素不斷上漲，目前中國經(jīng)濟正朝產(chǎn)業(yè)優(yōu)化的層次發(fā)展，而對于國內的普通產(chǎn)業(yè)和低端產(chǎn)能，轉移到國外去分得一杯羹，成為一些企業(yè)的新選擇。另外，今天全球經(jīng)濟的布局并非均衡平等，這也為中國的資本、產(chǎn)業(yè)轉移提供了條件。
對于企業(yè)而言，投資海外是進(jìn)入世界經(jīng)濟鏈條，獲得穩定收益的一條有效渠道。天合光能集團董事長(cháng)高紀凡說(shuō)，從近期中國大量資本進(jìn)入海外發(fā)展房地產(chǎn)、用于基礎設施建設和投入食品行業(yè)來(lái)看，中國企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入海外的基礎性、普通性行業(yè)，其經(jīng)濟性更強，戰略性和政治性變得更弱。在中國國內很多行業(yè)產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩，競爭加劇、利潤攤薄的情況下，企業(yè)投資海外反映的是資本逐利的基本特征，目的在于加入世界經(jīng)濟鏈條，獲得一份穩定收益，顯示了更強的理性。
從資源大戰海外抄底到趨于理性 中企海外投資走入“第三季”
專(zhuān)家表示，隨著(zhù)中國經(jīng)濟進(jìn)入結構調整和產(chǎn)業(yè)升級期，中國資本走出去已步入“第三季”，與前兩個(gè)階段的占領(lǐng)資源、“海外抄底”相比，理性投資、著(zhù)眼長(cháng)遠將成為其特點(diǎn)，這有助于中國企業(yè)平和地融入世界經(jīng)濟。
與現階段的“第三季”相比，中國資本投資海外曾有過(guò)從資源大戰到“海外抄底”的經(jīng)歷。沿著(zhù)中國資本投資海外的演變軌跡，不難找到中國經(jīng)濟發(fā)展的特點(diǎn)。
進(jìn)入新世紀正是中國經(jīng)濟高速發(fā)展階段，作為經(jīng)濟發(fā)展的基礎，原材料工業(yè)進(jìn)入高速上升通道。以進(jìn)口鐵礦石價(jià)格飆升為代表，突然放量的中國需求拉動(dòng)了國際能源、資源價(jià)格上漲。為此，中國政府也積極推動(dòng)企業(yè)“走出去”獲取海外資源，以分享資源權益的方式，平抑進(jìn)口價(jià)格，這可謂近些年來(lái)中國資本投資海外的“第一季”。
2008年全球金融危機爆發(fā)，利用危機帶來(lái)的難得機遇進(jìn)行“抄底”，成為中國企業(yè)投資海外的新選擇，可謂中國資本投資海外的“第二季”。這階段的投資主要是低價(jià)收購海外知名品牌、高精尖技術(shù)和專(zhuān)業(yè)研發(fā)團隊，使中國企業(yè)以較低成本迅速獲取這些原先可遇不可求的資源。
有的地方甚至政府推進(jìn)，全民皆兵，展開(kāi)一場(chǎng)轟轟烈烈的“海外抄底”行動(dòng)。比如地處中國東北的重工業(yè)省份遼寧，就掀起了收購百家海外科技型企業(yè)和引進(jìn)百支海外研發(fā)團隊的“雙百”工程，3年間就成功并購海外企業(yè)102戶(hù)，引進(jìn)52個(gè)國家和地區的海外研發(fā)團隊480個(gè)，引進(jìn)高層次研發(fā)人員1830人。這些有效地提升了老工業(yè)基地產(chǎn)業(yè)水平，尤其是裝備制造業(yè)研發(fā)和生產(chǎn)能力，實(shí)現了彎道超車(chē)、危中尋機的目標。
不過(guò)“海外抄底”也有自己的問(wèn)題。美國MMC集團董事Elaine La Roche說(shuō)，過(guò)去中國資本并購企業(yè)，拿支票買(mǎi)下來(lái)就算搞定了，而在管理、經(jīng)營(yíng)和融合方面做得很差。
而現在的海外投資則進(jìn)入到更加理性化的階段。瑞銀集團中國區主席兼總裁李一說(shuō)，中國企業(yè)在汲取以往的經(jīng)驗教訓之后，在投資領(lǐng)域、投資模式、經(jīng)營(yíng)方式的選擇上更加務(wù)實(shí)，比如有的企業(yè)不再追求控股，有的企業(yè)與PE、主權基金合作投資，有的企業(yè)更加注重并購之后的文化融合，意識到交易結束只是工作的開(kāi)始。
隨著(zhù)中國已經(jīng)成長(cháng)為全球第三大對外投資國，其投資方向和特點(diǎn)正發(fā)生改變，比如投資主體不再以國有企業(yè)為主，而更多的是民營(yíng)企業(yè)來(lái)完成，投資方向也從原先的戰略性產(chǎn)業(yè)，開(kāi)始進(jìn)入零售、食品、基礎設施、房地產(chǎn)等普通行業(yè)。這些都表明中國資本正在進(jìn)入海外尋求穩定收益，其海外投資行為正變得平和與理性。
走出去仍有障礙 融資難題待解
展望未來(lái)，大多數機構均對今年中國企業(yè)海外投資的增長(cháng)持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。安永中國海外業(yè)務(wù)部主管合伙人周昭媚說(shuō)：“中國私營(yíng)企業(yè)正加快對外投資；私營(yíng)企業(yè)正放眼海外，期待攫取銷(xiāo)售渠道與品牌投資以及擴張核心業(yè)務(wù)的更多機遇。未來(lái)幾年，中國對于農業(yè)、技術(shù)與消費品行業(yè)的投資將在全球范圍內出現史無(wú)前例的增長(cháng)�！钡虑趫蟾嬉差A測未來(lái)12個(gè)月中國對外并購投資將出現兩位數的增長(cháng)，這次的對外投資升溫將著(zhù)重響應獲取最佳技術(shù)實(shí)踐以及資源資產(chǎn)的需求，同時(shí)集中在擴大海外市場(chǎng)份額方面。
不過(guò)，業(yè)內人士也指出，中國企業(yè)海外投資依然面臨國外投資保護、國內法律不健全等一系列障礙，尤其是當前企業(yè)融資瓶頸突出，“走出去”的金融配套“短板”明顯。普華永道中國北京咨詢(xún)服務(wù)部主管合伙人盧玉彪就指出，今年中國內地民營(yíng)企業(yè)對海外并購的態(tài)度比預期謹慎些，獲得并購貸款的難度加大可能是其中一個(gè)主要原因。
全國政協(xié)經(jīng)濟委副主任、工業(yè)和信息化部原部長(cháng)李毅中日前表示，當前單一的融資方式不僅加重了企業(yè)的財務(wù)負擔，而且會(huì )帶來(lái)一些財務(wù)風(fēng)險�！澳壳拔覈髽I(yè)跨國并購和投資項目主要還是自有資金、或者是銀行的貸款。至于在國際上發(fā)股和換股等方式還很少利用，這是局限性所在�！�
一位資深業(yè)內人士對《經(jīng)濟參考報》記者介紹說(shuō)，與國外成熟的基金運作模式相比，我國的海外投資基金還非常少，可以說(shuō)剛剛起步。
據上述人士介紹，基金運作要求相對短期的回報率，而企業(yè)海外投資可能是長(cháng)達5—10年的戰略規劃，這兩者之間存在矛盾，因此對基金運作管理能力要求很高。而在國外，一些海外投資基金已經(jīng)積累了比較成熟的經(jīng)驗，行業(yè)細分能力和管理能力都很強，他們一般是看準行業(yè)整合機會(huì )，在5年內將項目上市，要么就是通過(guò)短期的過(guò)橋融資方式，在一兩年內就退出。而在我國，由于缺少經(jīng)驗以及資本項目的管制，目前海外投資基金的運作模式仍在初步摸索階段。
專(zhuān)家表示，從實(shí)踐看，海外投資合作所需資金往往數額巨大，企業(yè)對外投資需要數量較多的貸款，而我國金融機構普遍存在外匯存貸款比例嚴重失調的情況，外匯頭寸嚴重不足，企業(yè)對外投資一般只能從銀行貸到人民幣，再用人民幣去購匯，這樣企業(yè)投資面臨人民幣升值的匯率風(fēng)險，投資收益的不確定性影響了企業(yè)對外投資的積極性。因此，建議發(fā)揮金融機構的作用，運作外匯儲備支持企業(yè)“走出去”，建議用外匯儲備建立海外產(chǎn)業(yè)投資基金。