盡管改革紅利預期的邊際效應開(kāi)始遞減，但分析認為，影響本周市場(chǎng)的最大因素依然是十八屆三中全會(huì )召開(kāi)前的改革消息。
上周五，A股市場(chǎng)不僅實(shí)現了11月開(kāi)門(mén)紅行情，而且也使周線(xiàn)收陽(yáng)，阻止了三連陰周線(xiàn)形態(tài)的出現。而本周是十八屆三中全會(huì )召開(kāi)前的最后一個(gè)交易周，市場(chǎng)能否因此再現改革行情？有何機會(huì )可以把握？對此，接受《金融投資報》記者采訪(fǎng)的有關(guān)人士發(fā)表了自己的看法。
PMI數據仍喜憂(yōu)參半
10月制造業(yè)PMI升至51.4，創(chuàng )18個(gè)月新高。對此，東北證券策略分析師沈正陽(yáng)認為，今年全年我國完成7.5%的經(jīng)濟增長(cháng)目標不成問(wèn)題。
他同時(shí)分析了10月PMI的分類(lèi)指標：生產(chǎn)指數為54.4，比上月上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，表明開(kāi)工率上升；與此相關(guān)的采購量指數也分別上升至52.7和49.2，分別比上月回升0.2個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn)�！安贿^(guò)，同上月相比，新訂單指數、新出口訂單指數、積壓訂單指數、進(jìn)口指數、購進(jìn)價(jià)格指數、產(chǎn)成品庫存指數、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預期指數回落。其中，購進(jìn)價(jià)格指數在上個(gè)月53.3的基礎上回落了1.2個(gè)百分點(diǎn)�！鄙蛘�(yáng)說(shuō)，這預示著(zhù)降幅曾一度收窄的工業(yè)品購進(jìn)價(jià)格可能在10月份的收窄幅度會(huì )有所下降甚至停止收窄。
基于上述事實(shí)和分析，沈正陽(yáng)認為，制造業(yè)的這一勢頭會(huì )否持續下去還不好說(shuō)，因為從近年來(lái)經(jīng)濟運行的變化情況來(lái)看，經(jīng)濟狀況變化趨于頻繁，經(jīng)濟周期有縮短的傾向，因此，現在還不能斷定就是經(jīng)濟由跌轉升的拐點(diǎn)�！叭绻o其下一個(gè)定義，我認為以‘弱復蘇’三個(gè)字來(lái)表達比較合適�！�
湘財證券策略分析師朱禮旭說(shuō)，官方發(fā)布的2013年10月份中國制造業(yè)PMI為51.4%，較上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，而且創(chuàng )下了18個(gè)月新高，但從其分類(lèi)指標來(lái)看可謂喜憂(yōu)參半：在生產(chǎn)指數、采購量指數和從業(yè)人員指數下降的同時(shí)，新訂單指數、新出口訂單指數、購進(jìn)價(jià)格指數和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預期指數回落，表明企業(yè)對未來(lái)市場(chǎng)前景仍然比較謹慎。
邊際效應開(kāi)始遞減
朱禮旭說(shuō)，國務(wù)院發(fā)展研究中心提交給十八屆三中全會(huì )的“383”方案自公布以來(lái)已經(jīng)被市場(chǎng)進(jìn)行了充分的反應，該漲的個(gè)股大都漲得差不多了，甚至不排除部分題材的炒作已經(jīng)出現了透支現象，改革紅利預期邊際效應將呈現出遞減趨勢。
“再說(shuō)，‘383’方案只是一個(gè)建議稿，十八屆三中全會(huì )能夠采納多少還是一個(gè)未知數�！敝於Y旭說(shuō)，如果行政體制改革方面不能跟上，政府職能不轉變，其他改革措施都將被大打折扣。
朱禮旭解釋說(shuō)，改革紅利預期邊際效應將遞減并不等于生產(chǎn)就完全沒(méi)有機會(huì )了，可以關(guān)注這樣一些機會(huì )：一是在“383”方案中被提及而被市場(chǎng)忽略，但社會(huì )需求空間又巨大的行業(yè)，如金融改革中的融資租賃，創(chuàng )新改革中的現代服務(wù)業(yè)等；二是前期未上漲或者漲幅甚微，而又與“383”方案有關(guān)的行業(yè)。
在沈正陽(yáng)看來(lái)，“383”方案還提到了“深化發(fā)行制度市場(chǎng)化改革”問(wèn)題，要求重點(diǎn)從發(fā)行環(huán)節實(shí)質(zhì)審核轉向信息披露。這與股票市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度最大，市場(chǎng)傳聞的新股發(fā)行改革方案征求意見(jiàn)稿遲遲沒(méi)有出來(lái)，可能就是在等待十八屆三中全會(huì )對資本市場(chǎng)改革定調�！胺桨高�提出要大力發(fā)展創(chuàng )業(yè)板、新三板和區域性場(chǎng)外交易市場(chǎng)，這本來(lái)是好事，但客觀(guān)上也給主板市場(chǎng)帶來(lái)了資金被分流的結果�！鄙蛘�(yáng)說(shuō)，投資者必須正視這樣一個(gè)現實(shí)：不僅存在著(zhù)距離政策兌現時(shí)間越近，改革紅利預期邊際效應將遞減的可能，而且也存在著(zhù)“有所得，必有所失”的客觀(guān)經(jīng)濟規律。
題材股仍難言止跌
沈正陽(yáng)說(shuō)，由于官方PMI數據高于51.2的市場(chǎng)預期值，說(shuō)明當前經(jīng)濟仍處于復蘇之中，預計這種溫和復蘇將在未來(lái)得以延續，從而為加快推進(jìn)結構性改革創(chuàng )造有利條件，預計能給A股市場(chǎng)中的藍籌股帶來(lái)提振，而藍籌股是大盤(pán)的定海神針，藍籌股穩定，則整個(gè)大盤(pán)也就穩定了。
從另外幾個(gè)因素來(lái)看，一是三季報已公布完畢，業(yè)績(jì)將不再是困擾市場(chǎng)的階段問(wèn)題，而且其總體情況好于預期，也好于去年同期；二是財政繳存也即將過(guò)去，資金短期緊張狀況有望緩解；三是我國高層在學(xué)習、了解住房情況時(shí)，沒(méi)有提房地產(chǎn)調控，房地產(chǎn)政策或有改變，這也有助于房地產(chǎn)股反彈。
對于本周市場(chǎng)走勢，沈正陽(yáng)認為，影響本周市場(chǎng)的最大因素就是十八屆三中全會(huì )召開(kāi)前夕來(lái)自各方面的改革消息及其預期，藍籌股將受益于十八屆三中全會(huì )改革紅利的釋放。目前的機會(huì )在于以下兩個(gè)方面：一是金融業(yè)，二是高鐵。
不過(guò)，朱禮旭對后市偏謹慎。他說(shuō)，雖然10月PMI表現不錯，短期內回到榮枯線(xiàn)下方的概率很低，但10月新訂單指數和新出口訂單指數均回落，這表明無(wú)論內需，還是外需都比較乏力�！笆袌�(chǎng)對十八屆三中全會(huì )將要釋放出來(lái)的改革紅利預期的邊際效應將遞減�！敝於Y旭舉例說(shuō)，土地改革、國企改革等相關(guān)概念股，經(jīng)過(guò)前期的強勢表現之后，目前出現了明顯的拋盤(pán)，有提前結束炒作的嫌疑，需要規避相關(guān)風(fēng)險。
朱禮旭同時(shí)認為，小盤(pán)成長(cháng)股大幅調整，題材股補跌的現象還會(huì )在本周延續�！霸谑袌�(chǎng)走勢不明的情況下以觀(guān)望為宜�！�