10月中旬，央行赴深圳展開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)金融調研會(huì )上，處地深圳的“大家投”，當時(shí)被作為唯一一家眾籌行業(yè)代表，與騰訊等行業(yè)標桿性機構共同受邀。由此，天使式眾籌，作為眾籌領(lǐng)域的新中之新，而備受業(yè)界關(guān)注。
跟網(wǎng)貸平臺類(lèi)似，“大家投”通過(guò)信息分享撮合資金雙方，最終達成交易。跟網(wǎng)貸平臺不一樣的是，“大家投”涉及到吸收資金、股權融資和財務(wù)回報，業(yè)務(wù)模式存在較大的法律風(fēng)險。
領(lǐng)投+跟投
10月18日，上海市彭江路大寧德必易園蒲公英會(huì )議中心，李群林（大家投董事長(cháng)兼CEO)組織了一批比較知名的互聯(lián)網(wǎng)金融人士，讓項目方現身推介自己的創(chuàng )業(yè)方案。
目前國內的眾籌有憑證式、會(huì )籍式、天使式三類(lèi)。李群林宣稱(chēng)大家投為目前國內唯一天使式眾籌平臺。
“大家投”官網(wǎng)上舉了個(gè)例子來(lái)介紹其業(yè)務(wù)模式：假設有一個(gè)創(chuàng )業(yè)者在大家投網(wǎng)站上宣布自己的創(chuàng )業(yè)項目需要融資100萬(wàn)元，出讓20%的股份。然后有一定門(mén)檻和資質(zhì)的領(lǐng)投人認投5萬(wàn)元，其余陸續有5位跟投人認投20萬(wàn)、10萬(wàn)、3萬(wàn)、50萬(wàn)和12萬(wàn)元。
湊滿(mǎn)了融資額度以后，領(lǐng)投人會(huì )以此為注冊資金成立有限合伙企業(yè)，辦理投資協(xié)議簽訂、工商變更等手續，資金注入創(chuàng )業(yè)者的企業(yè)之后，該項目的天使期融資完成，投資人就按照各自出資比例占有創(chuàng )業(yè)公司出讓的20%股份。
大家投自身項目的天使群總共12人，有投資經(jīng)驗的只有5個(gè)人。成立10個(gè)月以來(lái)，共有61個(gè)項目發(fā)起籌資需求，但成功募資僅2個(gè)，共籌得資金130萬(wàn)元。
實(shí)際上，李群林創(chuàng )設大家投網(wǎng)站過(guò)程，即是一場(chǎng)天使式眾籌模式。李群林在全國范圍內，尋找天使投資人，不停地向他們推介自己的經(jīng)營(yíng)理念。但一些比較知名的天使投資人基本上都拒絕了他的推介。
兩個(gè)月后，李群林引入“領(lǐng)投人”深圳創(chuàng )新谷孵化器。接著(zhù)，李群林又游說(shuō)11個(gè)人加入，總共12個(gè)投資人，每人出資最高15萬(wàn)，最低3萬(wàn)。除創(chuàng )新谷孵化器是機構外，更多的投資人是沒(méi)有專(zhuān)業(yè)投資經(jīng)驗的個(gè)人。大家投網(wǎng)站最后出讓20%的股份。
李認為自己獨創(chuàng )了天使投資行業(yè)對一個(gè)項目的領(lǐng)投加跟投機制。
“領(lǐng)投人一般對項目和原股東比較熟悉，因此也承擔了為項目背書(shū)的角色，要向跟投人解釋說(shuō)明項目的情況和風(fēng)險�！崩钊毫址Q(chēng)，上線(xiàn)籌資前都會(huì )對項目的估值、信息披露、融資額等進(jìn)行審核，通過(guò)之后才能開(kāi)始籌資，但審核一般都是由眾籌平臺自己進(jìn)行。
法律風(fēng)險
但實(shí)際上這些模式存在法律上的不確定性。5月，有關(guān)部門(mén)召開(kāi)的新聞通氣會(huì )上，將利用淘寶網(wǎng)、微博等互聯(lián)網(wǎng)平臺向公眾轉讓股權、成立私募股權投資基金等行為定性為一種新型的非法證券活動(dòng)。
但李群林自稱(chēng)這種模式已經(jīng)形成了一個(gè)比較固定的模板，并解決了非法集資的嫌疑問(wèn)題。
其模式是，跟投人每人認購的份額不能低于2.5%，限定在40人以?xún)�，資金到位后，再成立一只有限合伙基金參股項目公司。由領(lǐng)投人作為GP并作為投資者代表，進(jìn)入被投資企業(yè)董事會(huì )，代為行使股東權利。
根據李群林介紹，在這個(gè)框架中，領(lǐng)投人發(fā)現項目后，先行按比例投入部分資金后，再通過(guò)網(wǎng)絡(luò )平臺發(fā)布信息。其他投資者跟投，最后成立有限合伙基金入股項目公司。
如同支付寶解決電子商務(wù)消費者和商家之間的信任問(wèn)題，大家投將推出一個(gè)中間產(chǎn)品叫“投付寶”。
簡(jiǎn)單而言，就是投資款托管，對項目感興趣的投資人把投資款先打到由興業(yè)銀行(601166,股吧)托管的第三方賬戶(hù)，在公司正式注冊驗資的時(shí)候再撥款進(jìn)公司。
然而，“投付寶”因為屬于互聯(lián)網(wǎng)新生工具，是否有漏洞，目前并無(wú)多少實(shí)踐予以考證。
李群林在上海的這場(chǎng)項目推介會(huì )上透露，眾籌資金由銀行托管后，為了保值增值，會(huì )購買(mǎi)理財產(chǎn)品。對此，一些天使人并不認同。
“而且，目前銀行理財產(chǎn)品并非百分百可靠，如此將會(huì )增加創(chuàng )業(yè)資金的流失風(fēng)險。即使保本，也不提倡�！�
同時(shí)他們對領(lǐng)投模式也有顧慮：“如果領(lǐng)投人是被投資者的托兒，私下達成某種交易或搞利益輸送，又怎么防范？而且很多初創(chuàng )型的企業(yè)，財務(wù)本身就不規范�！�