昨日中國石化被增持的一則公告引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)：以中國石化為代表的石油石化股應聲上漲，并一度帶動(dòng)藍籌陣營(yíng)止跌回穩；不過(guò)，午后隨著(zhù)權重藍籌以及傳媒股的相繼跳水，市場(chǎng)迅速轉升為跌。分析人士表示，中國石化大股東高調增持的背后，雖然有著(zhù)大股東對后市股價(jià)的看好，但其股價(jià)相對轉債價(jià)格的倒掛，不排除也是大股東實(shí)施增持的導火索之一。而正是基于這一解讀，市場(chǎng)對“高調增持”的反應較為平淡，藍籌股陣營(yíng)更紛紛回到調整通道中。短期而言，市場(chǎng)正迎來(lái)方向選擇的關(guān)鍵窗口，三中全會(huì )政策預期或將為市場(chǎng)指明方向。

　　中石化大股東高調增持 藍籌陣營(yíng)低調整固

　　隨著(zhù)三中全會(huì )召開(kāi)日期的臨近，市場(chǎng)交投情緒波動(dòng)加劇，盤(pán)中指數更習慣性地坐“過(guò)山車(chē)”。昨日，中石化發(fā)布的一則增持公告，一度引發(fā)藍籌股陣營(yíng)的集體共鳴，以中石化為首的石油石化股應聲而漲，并帶動(dòng)相關(guān)藍籌板塊轉跌為升。不過(guò)午后，以銀行為代表的大金融板塊紛紛出現跳水，就連昨日出現放量反彈的傳媒股也跟隨市場(chǎng)出現跳水。
　　截至昨日收盤(pán)，上證綜指下跌17.63點(diǎn)，跌幅為0.82%，報收2139.61點(diǎn)；深成指也下跌163.87點(diǎn)，跌幅為1.94%，報收8287.86點(diǎn)。與此同時(shí)，創(chuàng )業(yè)板指數也轉升為跌，全日下跌18.24點(diǎn)，跌幅為1.45%，報收1241.79點(diǎn)；中小板綜指全日也下跌55.95點(diǎn)，跌幅為1.12%，報收4921.73點(diǎn)。
　　市場(chǎng)普跌特征依然較為顯著(zhù)。除了受益中石化增持的石油石化板塊上漲2.52%外，中信一級行業(yè)指數呈現出普跌格局。其中，中信傳媒、汽車(chē)、銀行、餐飲旅游、房地產(chǎn)及非銀行金融指數跌幅居前，全日跌幅分別為3.11%、2.41%、1.64%、1.58%、1.56%及1.46%，基本上是清一色的藍籌陣營(yíng)。
　　正所謂孤掌難鳴，更何況中石化增持背后的意義還有待斟酌。截至收盤(pán)，中石化漲幅收窄至2.16%。分析人士表示，盡管中國石化集團方面表示，增持是出于對上市公司價(jià)值及當前股價(jià)的考慮，即股價(jià)被低估；但中國石化股價(jià)與其之前發(fā)行的可轉債轉股價(jià)出現嚴重倒掛，早已是不爭的事實(shí)，這也是一些石化可轉債持有者遲遲不愿轉股的原因。
　　據悉，2011年中國石化曾發(fā)行2.3億張可轉債，募資約230億元，存續時(shí)間為2011年2月23日-2017年2月23日。該可轉債已在上證所掛牌，代碼為110015，初始轉股價(jià)格為9.73元/股，后經(jīng)多次調整，現為5.13元/股。而截至昨日收盤(pán)，中石化報收4.72元。若按照這樣的價(jià)格轉股，可轉債持有人轉股后將被套牢，也就是說(shuō)還不如繼續持有可轉債，畢竟這樣既可享受利息，到期后又能收回本金。不可否認的是，也正是基于上述原因，截至2013年9月30日，僅有857.92萬(wàn)張石化轉債轉股，尚余2.21億張未轉股，其占比高達96.27%。
　　分析人士表示，如果可轉債持有人遲遲不愿轉股，則對公司無(wú)疑會(huì )帶來(lái)一定的財務(wù)負擔，而公司股價(jià)相對轉債價(jià)格的倒掛，也會(huì )在一定程度上影響公司后續的募資進(jìn)展。

　　方向選擇臨近 “改革”將成重要參照

　　隨著(zhù)三中全會(huì )召開(kāi)日期的臨近，以及久盤(pán)即跌魔咒的施壓，市場(chǎng)正逐步迎來(lái)方向選擇的關(guān)鍵窗口。從某種程度上看，近來(lái)藍籌股的相繼調整，一方面是基于會(huì )前的觀(guān)望心態(tài)濃厚，另一方面也是利空頻現背景下較為現實(shí)的選擇。
　　不過(guò)，以銀行為代表的藍籌股，本周雖然持續調整，但對市場(chǎng)人氣的打擊并不大。其一，這類(lèi)板塊并未出現超預期的下跌，調整尚處于溫和狀態(tài)；其二，本周銀行股頻遭利空打擊，但與此前逢利空暴跌的情形有所不同，此次主要是前期漲幅較大的小銀行股出現調整，這說(shuō)明銀行股的抗跌“韌性”也有所增強。
　　中期來(lái)看，在轉型邏輯并未實(shí)質(zhì)性動(dòng)搖，且中國經(jīng)濟不存在失速風(fēng)險的背景下，四季度乃至2014年經(jīng)濟增速的小幅波動(dòng)，不會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)系統性的下跌風(fēng)險，后續的改革紅利將當之無(wú)愧成為市場(chǎng)最大的看點(diǎn)。目前市場(chǎng)正處于中長(cháng)期趨勢的醞釀期，待十八屆三中全會(huì )正式劃定改革框架之后，市場(chǎng)趨勢才會(huì )逐步明朗。未來(lái)如果伴隨著(zhù)存量資金的激活，比如房市資金回流至股市或其他大類(lèi)資產(chǎn)，則股市大概率會(huì )演繹一波存量資金“搬家”的紅利行情。