美元指數上周五(11月9)全天交易中上漲了0.51%，報收81.26，因公布的10月非農遠好于市場(chǎng)預期，相當于市場(chǎng)預期兩倍以上的新增就業(yè)人口，這個(gè)對經(jīng)濟前景來(lái)說(shuō)利好的數據也再次引起了市場(chǎng)對美聯(lián)儲(Fed)是否會(huì )很快采取行動(dòng)減少資產(chǎn)采購項目規模的討論，隨著(zhù)近期包括非農、GDP等在內的一系列美國數據意外展現出強勁一面，不少華爾街的經(jīng)濟學(xué)家們目前普遍評論稱(chēng)，美聯(lián)儲12月開(kāi)始縮減QE的幾率已然增加。
美國勞工部(DOL)上周五公布數據顯示，雖然聯(lián)邦政府在月初的關(guān)門(mén)被認為將會(huì )打擊到雇傭狀況，但是美國就業(yè)人口在10月有20.4萬(wàn)的增長(cháng)，相當于10萬(wàn)這個(gè)經(jīng)濟學(xué)家平均預期的兩倍。報告還分別將8月和9月的就業(yè)人口進(jìn)行了向上的修正。10月的失業(yè)率是7.3%，略高于7.2%的9月讀數，但是好于7.4%的經(jīng)濟學(xué)家平均預期。
道明證券(TD
Securities)的美國研究和策略主管穆?tīng)柸鸺{(Millan
Mulraine)認為，“新的報告是個(gè)令人高興的意外，這個(gè)結果響應了其他報告所指示的經(jīng)濟轉向強勢的趨勢，顯示風(fēng)險已經(jīng)偏向了在1月采取行動(dòng)縮減量化寬松，而不是3月—特別是，如果這個(gè)水平的經(jīng)濟強勢表現能夠在未來(lái)幾個(gè)月維持�！�
BK資產(chǎn)管理公司(BK
asset management)的外匯交易策略董事經(jīng)理蓮恩(Kathy
Lien)指出，“決策者們已經(jīng)不那么鴿派了，數據又是這么好，如果他們希望如此，那么肯定會(huì )在下個(gè)月的時(shí)候找到足夠理由來(lái)開(kāi)始減少刺激力度�！彼硎�，她曾經(jīng)認為2014年3月才是聯(lián)儲會(huì )采取行動(dòng)的時(shí)間，但是現在看來(lái)1月也變得有了可能，“12月是一個(gè)艱難的決策”。她認為，美聯(lián)儲決策層可能考慮到靠近關(guān)鍵的假期購物季而在調整貨幣政策方面有所猶豫。
周一亞市早盤(pán)，歐元/美元弱勢走低，現交投于1.3346一線(xiàn)，歐元成為上周外匯市場(chǎng)的失意者，期間創(chuàng )下近七周新低，預計未來(lái)一段時(shí)間，歐元可能維持震蕩偏弱的走勢；英鎊/美元走高后窄幅持穩，現交投于1.6004一線(xiàn)；澳元/美元震蕩弱勢走低，現交投于0.9373一線(xiàn)；美元/日元走高后小幅回調，現交投于99.14一線(xiàn)。
強勁非農數據重燃縮減QE預期
令人意外的強勁10月非農就業(yè)數據令美聯(lián)儲在12月的會(huì )議上宣布縮減QE的壓力陡增，并引發(fā)了市場(chǎng)對美聯(lián)儲是否會(huì )在年內縮減QE的熱烈討論。
對于這份強勁的就業(yè)報告，HIS美國首席經(jīng)濟學(xué)家漢德勒(Doug
Handler)分析，報告統計期恰逢美國政府關(guān)門(mén)，從這個(gè)意義上說(shuō)，聯(lián)邦政府的暫時(shí)停擺對私營(yíng)部門(mén)經(jīng)濟的影響并沒(méi)有外界擔憂(yōu)的那么大，但失業(yè)率上升0.1個(gè)百分點(diǎn)依然顯示部分政府部門(mén)員工“被休假”的影響。
不過(guò)盡管非農就業(yè)人數大幅增長(cháng)，但也有不足。國家勞動(dòng)力大降了72萬(wàn)人，勞動(dòng)參與率降至自1978年3月來(lái)的最低點(diǎn)。此外，失業(yè)率也從7.2%升至7.3%。而且家庭調查顯示，就業(yè)人數大幅下滑。上周兩個(gè)團隊的美聯(lián)儲經(jīng)濟學(xué)家提交的報告暗示，在美聯(lián)儲決定升息之前，失業(yè)率可能需要降至6%或5.5%。這是個(gè)框架，限定美聯(lián)儲維持指標利率于近零水平直到2017年，以推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。類(lèi)似的承諾(即前瞻指引)理論上將牢牢鎖定長(cháng)期債券收益率，并對美聯(lián)儲縮減QE起到促進(jìn)作用。
德意志銀行(Deutsche
Bank)首席美國區經(jīng)濟學(xué)家Joseph
LaVorgna稱(chēng)，“非農三個(gè)月平均新增就業(yè)人數為20.2萬(wàn)人。美國三季度GDP季率增長(cháng)率也達到2.8%。我們拋棄之前認為的政府停擺對就業(yè)造成負面影響的想法。對于股市而言，好消息現在變成壞消息了，美聯(lián)儲可能提早開(kāi)始縮減QE�！�
新興經(jīng)濟體應如何看待QE的退出
自美聯(lián)儲開(kāi)始實(shí)施QE以來(lái)，大量流動(dòng)性如同洪水猛獸般沖向新興經(jīng)濟體，導致其國家本幣升值，通貨膨脹加劇。時(shí)至今日，當退出QE被提上議事日程之時(shí)，這些新興經(jīng)濟體又將面臨著(zhù)資本外流，本幣貶值以及國內流動(dòng)性緊張的壓力。如今年5、6月份在中國出現的“錢(qián)荒”。其間外資流入從5月份的800億降至6月份的300億。另有數據顯示，今年以來(lái)已有接近950億美元流入美國股票的交易所交易基金ETF，相反新興經(jīng)濟體的ETF則凈流出84億美元，且出現加速之勢。
除了資金流出的風(fēng)險以外。新興經(jīng)濟體為了抵御經(jīng)濟危機的沖擊而大量舉債，負債率不斷上升，造成了經(jīng)濟增速減緩。如印度、巴西、南非等都面臨這種困擾。以印度為例，2012年印度累計貿易赤字1969.64億美元，增長(cháng)20.03%，貿易赤字持續擴大，加劇了印度的國家償付風(fēng)險。
而且美聯(lián)儲收緊QE僅是資金流出新興市場(chǎng)的必要條件，新興經(jīng)濟體內部經(jīng)濟存在的問(wèn)題才是最終導致危機爆發(fā)的內部原因。正所謂“蒼蠅不叮無(wú)縫的雞蛋”。新興經(jīng)濟體內部經(jīng)濟存在的問(wèn)題首先在于經(jīng)濟增長(cháng)疲軟，且結構性問(wèn)題突出。通過(guò)資本流入來(lái)彌補較大的經(jīng)常項目赤字，以維持國際收支平衡，一旦資金外流，將導致本幣匯率遭受沖擊。
其次，實(shí)行固定匯率制度，且資本項目完全開(kāi)放，根據蒙代爾“不相容三位一體”理論，一個(gè)國家不可能同時(shí)實(shí)現固定匯率、資本自由流動(dòng)與獨立的貨幣政策，這也就意味著(zhù)美聯(lián)儲的貨幣政策將向實(shí)行固定匯率制度和資本項目開(kāi)放的新興經(jīng)濟體輸出，一旦二者的經(jīng)濟周期不一致，很容易導致后者危機出現。
所以，與其是擔心美聯(lián)儲退出QE對本國造成的沖擊，倒不如加快自身經(jīng)濟體制的改革速度，不斷加強其抵御國際金融沖擊的能力，積極應對美聯(lián)儲即將退出QE所帶來(lái)的問(wèn)題。