市場(chǎng)預期十八屆三中全會(huì )有關(guān)改革政策大量細節將要公布，投資者紛紛回場(chǎng)補倉，A股于上周五大漲。當天滬綜指大漲1.68%報收于2135.83點(diǎn)，深綜指大漲1.84%報1029.71點(diǎn)，成交明顯放大。
上周五盤(pán)前媒體就已透風(fēng)，稱(chēng)
“改革力度將是前所未有的”，改革將涵蓋60個(gè)具體任務(wù)。于是投資者在開(kāi)盤(pán)后進(jìn)場(chǎng)搶籌，成交量大增，上午即完成了全天漲幅�？赡芤蚨唐趦仁沽^(guò)猛，午后反有些回落。
上周五稍晚
《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》公布，《決定》描繪了改革藍圖，細節很多。文件承諾將放開(kāi)金融行業(yè)，讓市場(chǎng)決定資源價(jià)格并賦予農民更多財產(chǎn)權利，還有生育政策放松、廢止勞教制度等。
除了具體細節內容較多，實(shí)際上市場(chǎng)信心提升也和另一因素相關(guān)——這份《決定》能如此快速地披露，本身就透露出某種信號，這暗示政府在主觀(guān)上有很大的進(jìn)取心，且非常在意國內外對改革的評價(jià)和信心。
其他方面因素對股市影響大致中性，上周五公布的官方數據顯示，我國10月份金融機構外匯占款增加人民幣4416億元，遠多于9月份的增加1264億元，為連續第三個(gè)月增加，這無(wú)疑是利好消息。然而資金面情況持續利空，上周央行凈回籠150億元資金，力度大于更前一周的回籠50億元，這表明其實(shí)質(zhì)上維持了一種偏緊思路，雖然口頭表態(tài)上是“中性”。上周四財政部、央行以利率招標方式進(jìn)行的300億元“中央國庫現金管理商業(yè)銀行定期存款”招投標，中標利率竟高達6%。
三中全會(huì )利好對股市影響和投資者情緒高度相關(guān)，當投資者信心提振時(shí)，拋壓減輕，買(mǎi)盤(pán)增加，買(mǎi)賣(mài)力道此消彼長(cháng)時(shí)股指即漲。然而這樣的漲勢需要持續的信心支撐，因股市天天在交易，需要投資者信心始終高漲，需要投資者前赴后繼地買(mǎi)入并不斷消化上檔套牢盤(pán)。因此，《決定》中內容后續如何落實(shí)就很關(guān)鍵了，如果執行時(shí)速度較快且扎實(shí)有力，股市的信心才能始終維持，買(mǎi)力才能源源不斷。
相比較而言，資金面情況對股市影響較客觀(guān)，并不取決于投資者情緒波動(dòng)、主觀(guān)臆測，甚至無(wú)端猜疑。筆者認為，假如四季度資金面始終維持在緊張態(tài)勢，那么股指也許短期內還能因投資者對改革信心上升而保持強勢，但該強勢長(cháng)久維持的難度頗大。
另外，雖然改革細節多數對股市利好（如重視農民財產(chǎn)權之類(lèi)），但不見(jiàn)得所有內容均是利好。大家知道，改革內容中有個(gè)“利率市場(chǎng)化”，這對股市影響很復雜，有悖論的成分：假如利率市場(chǎng)化推進(jìn)遲緩，則投資者對改革信心會(huì )下降；假如推進(jìn)高效，又會(huì )拉高市場(chǎng)利率，進(jìn)而壓制股市。
后市方面，經(jīng)過(guò)周末消化后，投資者會(huì )對上述改革細節有更多的理解和消化，料許多于上周五反映不足的利好會(huì )得到后續挖掘，從而形成結構性上漲機會(huì )，投資者可視手中持股性質(zhì)調整持倉結構，減少些壟斷行業(yè)，增持一些三中全會(huì )受益板塊，然后觀(guān)望改革在執行過(guò)程中有無(wú)超預期成分。