日前，隨著(zhù)《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《決定》）發(fā)布，滬深兩市本周一雙雙大漲。
    與此同時(shí)，10年期國債收益率不斷上行所代表的資金面緊張局面并未得到緩解，截至周一，10年期上行6個(gè)BP至4.66%，繼續創(chuàng )下2005年3月以來(lái)歷史新高。
    一位券商分析人士指出，流動(dòng)性向下和政策向上的PK將決定股市年底的走勢。
    一位滬上私募分析人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，《決定》發(fā)布后，A股表現反映了投資者對改革的樂(lè )觀(guān)預期，后期等待具體利好政策的兌現是一個(gè)長(cháng)期過(guò)程，而流動(dòng)性壓力則是目前的現實(shí)問(wèn)題。

    A股市場(chǎng)受提振大漲

    隨著(zhù)《決定》發(fā)布，本周一滬深兩市雙雙大漲，成交量亦有所放大，其中金融股表現較為突出。市場(chǎng)人士稱(chēng)，這一走勢充分反映了投資者對《決定》后續改革的樂(lè )觀(guān)預期。
    德意志銀行大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿表示，《決定》在一系列經(jīng)濟領(lǐng)域改革的力度是十幾年以來(lái)最大的，將提升經(jīng)濟中長(cháng)期的增長(cháng)潛力和穩定性。
    高盛高華證券則認為，改革路線(xiàn)圖盡管存在緩沖因素，但進(jìn)一步、長(cháng)期利好，對券商和保險企業(yè)尤其如此。
    復旦大學(xué)上海自貿區綜合研究院院長(cháng)袁志剛認為，對于金融改革中提及的“人民幣匯率的放開(kāi)、人民幣可兌換、利率市場(chǎng)化”等，目前來(lái)看反對的聲音依然不小，但如果不開(kāi)放，當前所面臨風(fēng)險依然很大。

    流動(dòng)性壓力是現實(shí)問(wèn)題

    《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，國債期貨持續下跌、10年期國債收益率不斷上行所代表的資金面緊張局面并未得到緩解。本周一，10年期上行6個(gè)BP至4.66%，繼續創(chuàng )下2005年3月以來(lái)歷史新高。機構對期指走勢預期較為悲觀(guān)，而流動(dòng)性維持在緊平衡狀態(tài)的預期對債市形成利空。
    方正證券分析師石磊認為，控增量、調存量已經(jīng)是大勢所趨。當銀行增量擴張受限時(shí)，存量調整以提高收益率就成為短期的合理選擇，特別是在各種隱性擔保下，減持國債，增加對高收益率固定收益產(chǎn)品的持倉導致資金成本水漲船高，當下市場(chǎng)即面臨所謂流動(dòng)性緊張第二季的壓力，而且相比第一季，雖然短期資金價(jià)格沒(méi)有出現飆升，但中長(cháng)期資金價(jià)格已超過(guò)6月時(shí)的水平。
    分析人士指出，未來(lái)資金層面對市場(chǎng)的影響仍然偏負面。一方面，通過(guò)限制信用創(chuàng )造，抑制政府及企業(yè)的投資能力并沖擊經(jīng)濟增長(cháng)；另一方面，資金展期需求的集中爆發(fā)，將帶來(lái)流動(dòng)性的緊縮并沖擊資本市場(chǎng)。
    萬(wàn)聯(lián)證券此前發(fā)布的研報稱(chēng)，短期內，資金供給端的收縮勢必帶來(lái)無(wú)風(fēng)險利率的上行，將直接影響A股市場(chǎng)的估值。流動(dòng)性向下和政策向上的PK將決定股市年底的走勢。但流動(dòng)性向下的確定性和敏感度遠大于改革政策向上的確定性，畢竟諸多改革細則的發(fā)布和實(shí)施都需要時(shí)間，短期內市場(chǎng)依靠“改革”獲得支撐的力度無(wú)法扭轉整體趨勢，更好的機會(huì )或許在風(fēng)險全面暴露之后。
    一位滬上私募分析人告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，《決定》發(fā)布后，A股的強勁表現反映了投資者對改革的樂(lè )觀(guān)預期，后期等待具體利好政策的兌現是一個(gè)長(cháng)期的過(guò)程，目前市場(chǎng)要面對的流動(dòng)性壓力則是現實(shí)問(wèn)題。