在新三板全國擴容越發(fā)臨近的今天，飽嘗了IPO暫停帶來(lái)的投行業(yè)務(wù)衰退的各大券商，正在紛紛厲兵秣馬，準備在新三板這一“藍�！币伙@身手。
《決定》助推新三板擴容箭在弦上
新三板全國范圍內擴容的市場(chǎng)預期越發(fā)強烈。十八屆三中全會(huì )《關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中提到，要“健全多層次資本市場(chǎng)體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，多渠道推動(dòng)股權融資，發(fā)展并規范債券市場(chǎng)，提高直接融資比重�！倍氯逡恢币詠�(lái)被視作多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，《決定》的這一表態(tài)更是加大了市場(chǎng)關(guān)于新三板近期全國擴容的預期。
稍早之前的11月14日，“主辦券商動(dòng)員暨技術(shù)系統建設培訓會(huì )”在北京召開(kāi)，證監會(huì )副主席姚剛、全國中小企業(yè)股份轉讓系統董事長(cháng)楊曉嘉、總經(jīng)理謝庚出席了此次會(huì )議。據參加此次會(huì )議的相關(guān)人士表示，從動(dòng)員會(huì )議的情況來(lái)看，新三板全國擴容的時(shí)間已經(jīng)近在咫尺。目前，股轉系統已經(jīng)接到全國范圍內約220家項目申報，完成200家項目與審核，并且對100家左右的項目進(jìn)行了意見(jiàn)反饋。而從目前全國范圍內的項目?jì)淝闆r來(lái)看，共擁有儲備項目1800個(gè)，各主辦券商新三板專(zhuān)職從業(yè)人員近1900人。據了解，新三板擴容后，交易方式將包括協(xié)議交易、競價(jià)交易和做市交易，預計全新技術(shù)系統將在今年5月份上線(xiàn)，做市商系統則將可能在8月份上線(xiàn)。目前，股轉系統已經(jīng)同部分商業(yè)銀行建立了戰略合作關(guān)系，商業(yè)銀行將針對新三板掛牌公司推出創(chuàng )新授信產(chǎn)品，貸款資金用途相對寬松。
來(lái)自全國中小企業(yè)股份轉讓系統的數據顯示，截至目前，股轉系統的掛牌公司家數已經(jīng)達到了345家，總股本為94.11億股，今年以來(lái)累計成交794筆，成交股數為1.36億股，成交金額則為5.67億元，主辦券商的家數則達到了79家。按照此前華泰證券的統計，根據擴容進(jìn)度、掛牌速度、市值變化、交易活躍度等指標綜合測算，未來(lái)5年新三板掛牌公司數量將突破4000家，總市值萬(wàn)億元以上，年交易額4000億元以上。國信證券則在最近的一份報告中預測，“新三板”新的交易系統擬于2014年年初正式上線(xiàn)運行，隨著(zhù)新三板市場(chǎng)的逐步完善，我國將逐步形成由主板、創(chuàng )業(yè)板、場(chǎng)外柜臺交易網(wǎng)絡(luò )和產(chǎn)權市場(chǎng)在內的多層次資本市場(chǎng)體系，預計未來(lái)5-7年，三板掛牌企業(yè)將達到7000家左右。長(cháng)江證券則預計，2015年底新三板總市值有望在6000億以上，總成交額可達3000億，年換手率可提升至30%。
中航證券研究所認為，新三板是場(chǎng)外市場(chǎng)的主力軍，新三板擴容至全國的直接效應將是掛牌公司數量成倍增加，在業(yè)務(wù)上有可能推出債權融資工具和股票質(zhì)押貸款產(chǎn)品、開(kāi)展優(yōu)先股、資產(chǎn)證券化等創(chuàng )新試點(diǎn)。隨著(zhù)新三板擴容、配套制度的完善，券商有望開(kāi)展做市商業(yè)務(wù)和轉板業(yè)務(wù)，個(gè)人交易者的引入也會(huì )增加市場(chǎng)流動(dòng)性，增加經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入，新三板業(yè)務(wù)將成為券商收入新增長(cháng)點(diǎn)。
華融證券則預計，新三板的主要收入來(lái)源于做市商的利差，5年后有望超過(guò)百億元。新三板業(yè)務(wù)對證券公司收入的貢獻主要分為三方面：一是掛牌企業(yè)帶來(lái)的投行收入；二是通過(guò)撮合交易帶來(lái)的傭金收入；三是通過(guò)直投、資管等業(yè)務(wù)獲得的其他收入。
各大券商發(fā)力備戰百億“藍�！笔袌�(chǎng)
自2012年IPO暫停以來(lái)，券商的各項傳統業(yè)務(wù)中，投行業(yè)務(wù)陷入了倒退的狀態(tài)，而經(jīng)紀業(yè)務(wù)依然是“靠天吃飯”，隨著(zhù)各地區域券商的不斷崛起，經(jīng)紀業(yè)務(wù)正在面臨越來(lái)越激烈的競爭格局，傭金水平也一降再降。在這種行業(yè)格局下，各大券商都在努力尋找新的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)，這些增長(cháng)點(diǎn)包括：融資融券等資本中介型業(yè)務(wù)、新三板等等。
《經(jīng)濟參考報》記者了解到，目前在新三板業(yè)務(wù)上實(shí)現盈利甚至盈虧平衡的券商屈指可數。一家券商場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)部門(mén)的負責人對記者表示，目前，大致能夠實(shí)現盈利的，大概只有申銀萬(wàn)國一家，而且盈利水平也不會(huì )太高，更多的券商目前在這塊業(yè)務(wù)上實(shí)際上是處于虧損的狀態(tài)。不過(guò)，在傳統業(yè)務(wù)正在衰弱的今天，新三板的業(yè)務(wù)如果發(fā)展順利的話(huà)，有可能成為一片新的“藍�！�，所以盡管暫時(shí)無(wú)利可圖，但券商大多數還是對這塊業(yè)務(wù)持支持態(tài)度。
《經(jīng)濟參考報》記者了解到，目前，仍然有大量券商在場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)上大肆招兵買(mǎi)馬、充實(shí)業(yè)務(wù)人員力量。
與此同時(shí)，不少券商也正在計劃提高項目提成比例以刺激業(yè)務(wù)發(fā)展。深圳的一家券商的場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)人員對《經(jīng)濟參考報》記者表示，一直以來(lái)，由于并不是主要盈利部門(mén)，場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)部門(mén)的人員一般是拿固定薪資，其獎金水平也較其他業(yè)務(wù)部門(mén)相差很多，隨著(zhù)新三板全國擴容在即，各大券商都在挖人，“我們也正準備實(shí)行項目提成制，并且提高年終獎金的水平�！鄙钲诹硪患胰痰膱�(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)部門(mén)的人員則表示，目前，總公司層面會(huì )給場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)部門(mén)設定一個(gè)業(yè)績(jì)指標，并有相應的投入，只要達到了上述業(yè)績(jì)指標，相應投入就會(huì )全部到位。
據了解，出于對項目的競爭，目前在新三板的項目上已經(jīng)出現了券商打“價(jià)格戰”，實(shí)施低價(jià)策略的苗頭，但整體來(lái)看，大多數券商尤其是一些大券商還主要實(shí)行“費用覆蓋”的策略。即一般情況下，園區企業(yè)改制和掛牌，會(huì )相應的從園區管委會(huì )以及當地政府收到100萬(wàn)-150萬(wàn)元的獎勵，而主辦券商的費用，也一般是這個(gè)水平。按照這個(gè)水平計算，假設在未來(lái)掛牌企業(yè)能夠達到5000家的話(huà)，這塊累計收入將達到50億-75億元。
不過(guò)，這只是一次性的收入，長(cháng)江證券認為券商作為新三板市場(chǎng)各類(lèi)金融服務(wù)的提供者，只有在市場(chǎng)成交及活躍度提升的前提下，才能真正獲益。從目前及未來(lái)券商可以在場(chǎng)外市場(chǎng)從事的業(yè)務(wù)看，短期券商通過(guò)從事掛牌、股票交易及做市業(yè)務(wù)，投行及傭金收入可達10%；長(cháng)期隨著(zhù)場(chǎng)外市場(chǎng)交投的進(jìn)一步活躍，各類(lèi)股權及債權衍生品交易將極大地改變券商資產(chǎn)及利潤結構。
區域券商能否“彎道超車(chē)”？
不僅如此，記者了解到，目前，關(guān)于新三板轉板機制也已經(jīng)基本確定。據了解，在本次全國方案中，將有希望實(shí)現真正意義上的轉板。按照此前股轉系統總經(jīng)理謝庚的公開(kāi)解讀，全國股轉系統掛牌企業(yè)擬轉主板的，在達到上市要求的基礎上，無(wú)需重新排隊進(jìn)行發(fā)行審核，而可直接向交易所遞交上市申請。據了解，為了避免監管套利，掛牌企業(yè)將需要在新三板掛牌交易滿(mǎn)足一定期限并滿(mǎn)足相應條件之后，才能進(jìn)行轉板。
一位投行人士表示，如果能夠實(shí)現真正意義上的轉板的話(huà)，新三板的大量掛牌企業(yè)將在某種意義上成為券商投行部門(mén)的龐大的儲備資源。因此，只要轉板制度一確定，新三板對于所有券商的戰略意義將和現在完全不可同日而語(yǔ)，可以想象，這塊市場(chǎng)的競爭，尤其是對一些優(yōu)質(zhì)項目的競爭，將直接進(jìn)入白熱化的階段。
WIND統計數據顯示，在目前新三板已經(jīng)掛牌的企業(yè)中(含已經(jīng)轉板上市的)，申銀萬(wàn)國的項目有73家，資產(chǎn)合計471億元，仍然占據了絕對的優(yōu)勢地位；國信證券的項目則有36個(gè)，資產(chǎn)合計143億元，位居第二。除此之外，長(cháng)江證券、廣發(fā)證券、國泰君安、中信建投和齊魯證券的掛牌家數也均在20家左右，是第二梯隊。
值得注意的是，在券商對新三板的“跑馬圈地”過(guò)程中，明顯呈現出“近水樓臺先得月”的區域特征，各家券商在對應園區內儲備企業(yè)數量遠超別家券商。分析人士說(shuō)，新三板業(yè)務(wù)對券商凈資本實(shí)力的要求不高，使得一些規模相對較小的區域性券商能夠憑借地主之利同大券商相抗衡，在未來(lái)新三板全國擴容后，在這部分業(yè)務(wù)上到底會(huì )形成何種競爭格局尚且具有一定的不確定性。