美元指數上周五(11月22日)下跌，盡管日內洛克哈特(Dennis
Lockhart)宣稱(chēng)暗示有可能在今年12月縮減購債，但市場(chǎng)似乎終于領(lǐng)會(huì )了美聯(lián)儲(Fed)的用意，即縮減量化寬松措施(QE)規模并不等于要收緊貨幣政策。上周三(11月20日)公布的美聯(lián)儲10月29-30日會(huì )議紀要暗示，只要經(jīng)濟持續復蘇，美聯(lián)儲仍會(huì )考慮在未來(lái)的某次會(huì )議上決定縮減購債，但這次的市場(chǎng)反應表現出更多微妙差別。
美國亞特蘭大聯(lián)儲(Fed
Atlanta)主席洛克哈特上周五稱(chēng)，應當在12月份、明年1月以及3月的會(huì )議上討論縮減量化寬松規模。盡管美聯(lián)儲更加接近縮QE，且很有可能是在2014年第一季度，但目前短期利率期貨卻強勁走高，把美聯(lián)儲首次加息時(shí)間的預期推遲到2015年的更晚時(shí)段。
周一(11月25日)亞市早盤(pán)，歐元/美元走高后小幅回落，現交投于1.3550一線(xiàn)，本周市場(chǎng)風(fēng)險事件不多，經(jīng)濟數據方面歐元區最新的失業(yè)率和通脹數據將在本周出爐，有望對此前頻繁上演過(guò)山車(chē)行情的歐元給出指引；英鎊/美元震蕩走低，現交投于1.6228一線(xiàn)；澳元/美元橫盤(pán)整理，現交投于0.9162一線(xiàn)；美元/日元震蕩上行，現交投于101.28一線(xiàn)。
會(huì )議紀要透露縮減QE意向 美元指數先上行后回落
美聯(lián)儲發(fā)布最新會(huì )議紀要增加了退出購債計劃的可能性，受此影響，美元指數走高，非美貨幣紛紛跌落。但由于中國央行行長(cháng)周小川表態(tài)將基本退出常態(tài)外匯市場(chǎng)干預，并有序擴大人民幣匯率浮動(dòng)區間，間接導致美元回落。
美聯(lián)儲何時(shí)開(kāi)始縮減QE是市場(chǎng)持續關(guān)注的問(wèn)題。本周，美聯(lián)儲公布了最近一次貨幣政策決策會(huì )議的會(huì )談紀要，顯示在美聯(lián)儲決策機構聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )10月份的例會(huì )中，美聯(lián)儲官員們曾考慮過(guò)對資產(chǎn)采購項目進(jìn)行縮減的計劃，包括確定一個(gè)結束資產(chǎn)采購項目的日期，或者是設定一個(gè)債券采購的總規模。紀要顯示，隨著(zhù)經(jīng)濟狀況的改善，美聯(lián)儲可能“在未來(lái)幾個(gè)月中”縮減量化寬松規模。
盡管本次公布的會(huì )議紀要并沒(méi)有明確退出時(shí)間表，但部分業(yè)內人士認為，鑒于近期美國經(jīng)濟數據向好，不能排除12月退出QE的可能性。會(huì )議紀要引發(fā)匯市強烈反應，美元指數自80.60附近快速上漲至81.10。
中國銀行外匯分析師表示，未來(lái)投資者關(guān)注的焦點(diǎn)會(huì )轉移到美國經(jīng)濟數據上，一旦美國經(jīng)濟數據走強，美元指數可能加速上漲。盡管美元整體強勢，但本周中國央行行長(cháng)周小川的表態(tài)對美元構成利空。日前，周小川在《十八屆三中全會(huì )輔導讀本》上發(fā)表署名文章，被市場(chǎng)視為央行對三中全會(huì )《決定》的解讀，文中涉及了匯率市場(chǎng)化改革等重要內容。
周小川表示，要根據外匯市場(chǎng)發(fā)育狀況和經(jīng)濟金融形勢，有序擴大人民幣匯率浮動(dòng)區間；另一方面，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)匯率的作用，央行基本退出常態(tài)式外匯市場(chǎng)干預，建立有管理的浮動(dòng)匯率制度。國際市場(chǎng)普遍認為，擴大人民幣匯率波動(dòng)區間將意味著(zhù)人民幣兌美元會(huì )加速走強，因此該消息直接令美元人氣受損，在國際外匯市場(chǎng)顯著(zhù)下跌。
美聯(lián)儲QE退出能否“軟著(zhù)陸”？
隨著(zhù)美國經(jīng)濟數據的好轉，美國量化寬松政策似乎到了該退出的時(shí)候。而目前的重點(diǎn)是在什么時(shí)間以怎樣的方式退出能讓市場(chǎng)所接受，不至于像5個(gè)月前伯南克(Ben
Bernanke)首次提出時(shí)那樣引起市場(chǎng)轟動(dòng)，也就是常說(shuō)的“軟著(zhù)陸”。就目前來(lái)看，兩種方案討論較多，組合推出的可能也受到了多數市場(chǎng)人士的支持。
一種是循序漸進(jìn)地退出。就像QE推出是經(jīng)過(guò)多輪一樣，其退出也將階梯式進(jìn)行，根據市場(chǎng)的實(shí)際反應調整節奏和規模。本周三，美聯(lián)儲公布的10月份貨幣政策制定會(huì )議紀要稱(chēng)，美聯(lián)儲理事“整體上預計，未來(lái)公布的經(jīng)濟數據將與聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )有關(guān)就業(yè)市場(chǎng)狀況正在好轉的展望相一致，因而令未來(lái)幾個(gè)月中縮減資產(chǎn)購買(mǎi)規模變得合理”。至于具體的縮減規模，市場(chǎng)普遍預計第一步是先從目前每月購買(mǎi)850億美元資產(chǎn)規模降低為700億美元。
另一種是降息。從公布的10月份會(huì )議紀要上來(lái)看，美聯(lián)儲希望以一種新形式的寬松政策作為對減少資產(chǎn)收購的補償，下調超額準備金利率在會(huì )上得到了最明顯的支持。會(huì )議紀要顯示：“多數與會(huì )者認為，在某個(gè)階段，美聯(lián)儲理事會(huì )下調超額準備金利率值得考慮，盡管人們普遍認為這么做除了充當一種傳達政策意圖的信號外，其他作用可能不大�！倍F任美聯(lián)儲副主席、已被提名出任下任主席的耶倫(Janet
Yellen)上周也曾向國會(huì )議員表示，該行“當然有可能”采取這種舉措。
至于何時(shí)開(kāi)始縮減計劃，美聯(lián)儲官員最近的表態(tài)是最快在12月份進(jìn)行，但根據彭博社最新終端用戶(hù)調查數據，僅有5%的投資者認為美聯(lián)儲會(huì )在12月份縮減QE，而有超過(guò)80%的人認為美聯(lián)儲將在明年3月份或以后采取行動(dòng)，也就是耶倫正式入主美聯(lián)儲之后。