美元指數周一(11月25日)全天交易中漲0.29%，收報80.88。因美聯(lián)儲(Fed)于上周再次表示，可能很快開(kāi)始縮減貨幣刺激措施規模之后，投資者開(kāi)始轉而增加對美元的多頭投注，加上伊朗同意暫時(shí)停止其核發(fā)展項目以獲得西方國家緩解經(jīng)濟制裁，造成市場(chǎng)風(fēng)險喜好的增強。
周末期間，包括美國在內的主要世界強權和伊朗達成了一個(gè)階段性協(xié)議，后者將對自己的核發(fā)展項目進(jìn)行限制，換取西方世界減少對該國的經(jīng)濟制裁力度�；ㄆ旒瘓F(Citigroup)的十國集團(G10)外匯交易策略全球主管英格蘭德(Stephen
Englander)指出，“最初的評估，這應該是對風(fēng)險喜好的支持�！�
展望本周，美國與歐洲經(jīng)濟數據之間的較量將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。本周將公布美國多項房地產(chǎn)數據、10月耐用品訂單、11月芝加哥PMI和11月密歇根大學(xué)消費者信心指數等經(jīng)濟數據。歐元區10月失業(yè)率、11月經(jīng)濟景氣指數以及德國12月GFK消費者信心指數則會(huì )反映出歐元區經(jīng)濟狀況。而歐美經(jīng)濟數據的對比也將會(huì )影響歐元、美元的漲跌。
BK資產(chǎn)管理(BK
asset management)的外匯交易策略董事經(jīng)理施羅斯伯格(Boris
Schlossberg)指出，“這一對貨幣正在繼續積攢動(dòng)量，雖然還有明顯的超買(mǎi)跡象，但是只要美國的經(jīng)濟數據是支持性的，美元還會(huì )繼續嘗試年度高點(diǎn)�！�
周二(11月26日)亞市早盤(pán)，歐元/美元小幅走高，現交投于1.3520一線(xiàn)，隔夜即便盤(pán)中有歐洲央行(ECB)官員的講話(huà)，可能只對歐元造成短線(xiàn)影響；英鎊/美元震蕩小幅走高，現交投于1.6161一線(xiàn)；澳元/美元走高，現交投于0.9181一線(xiàn)；美元/日元走高后回吐漲幅，現交投于101.44一線(xiàn)。
美聯(lián)儲為QE最終退場(chǎng)鋪路 全球金融市場(chǎng)增添變數
美聯(lián)儲此前公布的上月貨幣政策例會(huì )紀要顯示，美聯(lián)儲考慮在未來(lái)幾個(gè)月開(kāi)始退出量化寬松(QE)政策，并商討采取其他措施對沖退出QE對市場(chǎng)造成的不利影響。這表明，美聯(lián)儲正為QE的最終退場(chǎng)鋪路，全球金融市場(chǎng)將面臨新的變數。
美聯(lián)儲主席伯南克(Ben
Bernanke)6月正式公布退出QE的路線(xiàn)圖，導致全球金融市場(chǎng)發(fā)生大幅波動(dòng)，幅度遠超美聯(lián)儲預期。作為全球金融產(chǎn)品定價(jià)重要基準的美國10期國債收益率曾一度上升約1個(gè)百分點(diǎn)至近3%，導致融資成本上升和金融局勢緊張，部分新興市場(chǎng)資產(chǎn)遭到大幅拋售，面臨資本急劇外流和貨幣大幅貶值的動(dòng)蕩局面。
美聯(lián)儲有關(guān)退出QE的政策信號一直牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。這給美聯(lián)儲提出一個(gè)難題：如何在退出QE的同時(shí)盡可能減少市場(chǎng)動(dòng)蕩。國際貨幣基金組織、世界銀行等國際金融機構高官和新興市場(chǎng)財經(jīng)官員近期都呼吁美聯(lián)儲在制定退出計劃時(shí)加強與市場(chǎng)溝通，并考慮其政策外溢影響。
分析認為，這意味著(zhù)美聯(lián)儲正在為退出QE和將貨幣政策調控重點(diǎn)轉向短期利率和前瞻性指引鋪路。全球金融市場(chǎng)如何演變則將取決于投資者如何應對美聯(lián)儲寬松政策組合變化和美國經(jīng)濟復蘇走勢。
如果美聯(lián)儲因為美國經(jīng)濟前景和就業(yè)市場(chǎng)明顯改善而開(kāi)始退出QE，這不會(huì )令市場(chǎng)感到意外，但如果因為擔心QE風(fēng)險超過(guò)收益而被迫退出，則將極大影響投資者對美聯(lián)儲調控經(jīng)濟的信心，并可能引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩。
而當美聯(lián)儲真正啟動(dòng)退出QE后，如果美聯(lián)儲維持低利率的承諾不能得到市場(chǎng)認可，或者美國實(shí)體經(jīng)濟復蘇不如預期，此前依靠流動(dòng)性支撐的美股等高風(fēng)險資產(chǎn)價(jià)格就很可能面臨大幅回調的風(fēng)險。新興市場(chǎng)如果不能利用當前時(shí)間窗口穩定自身經(jīng)濟增長(cháng)和解決經(jīng)濟金融不平衡問(wèn)題，過(guò)去幾個(gè)月資本外流和貨幣貶值的困擾也可能重現。
歐洲央行降息何以惹惱德國？
縱觀(guān)整個(gè)11月，德國在降息問(wèn)題上一直給歐洲央行行長(cháng)德拉基(Mario
Draghi)施加了很大壓力。先是在月初的貨幣政策會(huì )議上，德拉基努力克服了德國央行(Bundesbank)行長(cháng)魏德曼(Jens
Weidman)等管理委員會(huì )成員的反對，出乎外界意料地宣布降息，但隨后德國媒體尖銳批評歐洲央行的降息行動(dòng)損害了德國儲戶(hù)的利益；就在上周，德國財政部長(cháng)朔伊布勒(Wolfgang
Schauble)又因歐洲央行的寬松貨幣政策立場(chǎng)放出狠話(huà)說(shuō)，歐洲央行解決不了歐洲的實(shí)質(zhì)問(wèn)題。
為回應批評的聲音，德拉基22日表示，儲戶(hù)的擔憂(yōu)可以理解，但采取低利率措施是由于經(jīng)濟仍然疲弱，如果在這種情況下提高利率將進(jìn)一步抑制經(jīng)濟增長(cháng)，導致就業(yè)下滑和企業(yè)削減薪資等后果。這個(gè)道理并不難懂，但為什么德國不著(zhù)急降息？
首先，德國不愿看到寬松的貨幣政策放緩南歐國家經(jīng)濟改革的步伐。德國一直強調，歐元區陷入危機并非是由于利率不夠低，而是因為一些歐元區國家缺乏競爭力，面臨巨額政府債務(wù)以及銀行系統陷入困境。因此，財政緊縮和結構性改革才是應對危機的核心。
其次，德國對通貨膨脹一直懷有根深蒂固的恐懼感，認為應當建立健全的貨幣政策體制，因此不愿意貨幣政策過(guò)分寬松。
同時(shí)，德國還認為，即使要降息，也應當等待更多數據說(shuō)明問(wèn)題后再采取行動(dòng)。有報道稱(chēng)，魏德曼在月初的政策會(huì )議上表示，應至少等到12月份更多的經(jīng)濟數據出爐后再做決定。一些經(jīng)濟學(xué)家認為，目前歐元區只是通脹率過(guò)低，而非進(jìn)入通縮。
在降息問(wèn)題上，歐洲央行要面臨來(lái)自德國的諸多壓力�？上攵�，如果歐洲央行試圖推行一些更大膽的寬松措施。
歐洲央行去年推出了“直接貨幣交易”(OMT)計劃，和量化寬松一樣同屬資產(chǎn)購買(mǎi)計劃。通過(guò)該計劃歐洲央行可以無(wú)限量地購入歐元區問(wèn)題國家的國債，以幫助其緩解融資壓力。該計劃有效地平復了市場(chǎng)對于歐元區負債國的擔憂(yōu)情緒。
但OMT項目從未真正實(shí)施過(guò)，與其說(shuō)它是一項政策工具，不如說(shuō)是一份保單更加合適。即使是這樣一個(gè)計劃，德國仍沒(méi)有放松警惕。德國憲法法院目前正在考慮OMT是否違反了德國憲法，并于21日宣布將判決推遲到明年，且尚未確定具體日期。延遲判決對于歐洲央行來(lái)說(shuō)是一個(gè)好消息，因為如果德國法院作出不利判決，將是歐元區近期最大的利空之一；在不利判決之前，歐元區金融市場(chǎng)料將繼續借此維持寶貴的平靜。但延遲判決也說(shuō)明，這個(gè)問(wèn)題并不好解決。
目前，德國的增長(cháng)勢頭已放緩，法國再次陷入衰退，意大利的復蘇跡象也在消失。彭博(Bloomberg)調查顯示，分析師預計歐元區11月通脹率仍將低至0.8%，維持在4年來(lái)最低水平。歐元區可能會(huì )長(cháng)期陷入經(jīng)濟低增長(cháng)和通脹率極低的局面。兩大風(fēng)險將促使歐洲央行再次采取行動(dòng)。