馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量繼續上調的概率增大，市場(chǎng)炒作棕櫚油減產(chǎn)熱情消退，國內進(jìn)入進(jìn)口高峰期，短暫降低的庫存有望再度回升，國內棕櫚油工業(yè)消費后期轉弱，方便面產(chǎn)量回落趨穩，且冬季到來(lái)棕櫚被替代效應將進(jìn)一步增加，棕櫚油期價(jià)的強勢上漲力度將被削弱，繼續上漲空間有限。操作上，不建議追高。

　　主產(chǎn)國出口趨弱產(chǎn)量增加

　　目前內外盤(pán)棕櫚油期價(jià)的走升主要是受主產(chǎn)國強勁的出口數據提振，隨著(zhù)近期權威機構公布馬棕櫚油出口數據趨弱，市場(chǎng)繼續做多棕櫚油的熱情消退，ITS公布的11月前25天馬來(lái)西亞棕櫚油出口總量環(huán)比下降0.15-2.3%。近期馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì )(MPOA)數據顯示，11月1-20日棕櫚油產(chǎn)量較10月再度增加4.1%。主產(chǎn)國棕櫚油產(chǎn)量持續增加，令市場(chǎng)對棕櫚油的上漲高度判斷趨于謹慎。
　　并且棕櫚油第一產(chǎn)量大國印度尼西亞棕櫚油委員會(huì )稱(chēng)，因有更多成熟的種植區將進(jìn)行收割，印尼2014年棕櫚油產(chǎn)出料跳增13%至2950萬(wàn)噸。
　　全球棕櫚油供給持續增加，但消費隨著(zhù)冬季到來(lái)呈現萎縮狀態(tài)，供需新變化壓制著(zhù)棕櫚油內外期價(jià)的上行空間。

　　中國進(jìn)口高峰期到來(lái)

　　馬來(lái)西亞的棕櫚油出口國主要是中國、印度和歐盟，三個(gè)經(jīng)濟體的總棕櫚油出口量占據馬棕櫚油出口量的80%左右，所以三個(gè)經(jīng)濟體的出口數據變化成為馬來(lái)西亞棕櫚油期價(jià)走勢的領(lǐng)先指標。
　　10月份以來(lái)馬棕櫚油維持強勢反彈，主要受馬來(lái)西亞棕櫚油的強勁出口數據提振，出口銷(xiāo)售良好抵消了產(chǎn)量增加帶來(lái)的利空影響。
　　但結合歷史走勢分析，中國的棕櫚油進(jìn)口將在11月份達到年內高峰期，同時(shí)冬季天氣寒冷限制棕櫚油消費，屆時(shí)國內的棕櫚油庫存有望止跌回升，庫存的回升將導致棕櫚油期價(jià)承壓。

　　棕櫚油工業(yè)消費回落

　　棕櫚油工業(yè)需求回落。棕櫚油在國內用于方便面生產(chǎn)量占據全國棕櫚油消費量的40%左右，而方便面的產(chǎn)量是作為判定棕櫚油下游消費狀況的主要參考依據。國家統計局的統計數據顯示，棕櫚油的工業(yè)消費具有明顯季節性特點(diǎn)，即前三季度方便面生產(chǎn)產(chǎn)量增長(cháng)較快，進(jìn)入第四季度方便面的生產(chǎn)產(chǎn)量開(kāi)始逐步回落。這將意味著(zhù)用于方便面生產(chǎn)的棕櫚油數量將不會(huì )增加，因此我們預計今年方便面產(chǎn)量快速回落的概率較大，棕櫚油的工業(yè)消費開(kāi)始回落，下游消費萎縮將令棕櫚油期價(jià)失去持續走高支撐。
　　綜上所述，全球棕櫚油產(chǎn)量上調，國內短暫降低的庫存隨著(zhù)進(jìn)口速度加快有望再度回升，加之國內棕櫚油工業(yè)消費后期轉弱以及冬季到來(lái)棕櫚被替代效應將進(jìn)一步增加，棕櫚油期價(jià)的強勢上漲力度將被削弱，繼續上漲空間有限，建議投資者在前期高點(diǎn)附近布局空單。