美元2014難現牛市 貿易逆差是走強最大障礙
2013-12-05   作者:韓會(huì )師  來(lái)源:中國證券報
分享到:
【字號

    回首2013年,美元的表現令人失望。雖然7月9日美元指數最高觸及84.75,超越2012年84.10的峰值,但觸頂后隨即暴跌,未形成有效突破。展望2014,美國經(jīng)濟增長(cháng)在發(fā)達大國中必然領(lǐng)袖群倫,然而這會(huì )讓美元牛氣沖天嗎?筆者對此并不看好。
  經(jīng)常項目大幅逆差是美元走強的最大障礙。2013年上半年美國經(jīng)常項目逆差2038億美元,全年逆差有望超過(guò)4000億美元。其實(shí)2010年以來(lái),每年美國經(jīng)常項目逆差均在4400億美元以上。然而與之相對的是,歐債危機爆發(fā)后,歐元匯率受到打壓,同時(shí)進(jìn)口需求受到抑制,這導致歐元區經(jīng)常項目連年順差,2012年順差高達1224億歐元,創(chuàng )歷史峰值,2013年前三季度順差總額已達1300億歐元。美、歐在經(jīng)常項目上的巨大差異意味著(zhù)實(shí)體經(jīng)濟層面存在持續的美元拋售動(dòng)力和歐元購買(mǎi)需求,這種格局在2014年很難改變,這就為美元能否迎來(lái)牛市行情提出了重大挑戰。
  也許有人會(huì )說(shuō),2008年美國經(jīng)常項目逆差高達6771億美元,但美元指數當年曾逼近90高位,為什么歷史不能重演呢?
  當經(jīng)常項目大規模逆差時(shí),若要貨幣走強,則必須有大規模的資本流入以抵消經(jīng)常項目逆差的影響。2008年雷曼兄弟等大型金融機構的倒閉誘發(fā)了全球性的金融海嘯,在投資者互不信任的恐慌氛圍下,美元現金和美國國債成了不得已的選擇,資本大規;亓髟炀土2008年美元的暴漲。僅2008年4季度,美國金融項目順差就高達2300億美元,全年金融項目順差(不含金融衍生工具)約7635億美元,這就完全抵消了經(jīng)常項目逆差的影響。
  回味2013年,美元至少失去了兩次資本回流美國,進(jìn)而迎來(lái)美元牛市的機會(huì ):一是3月的塞浦路斯危機,二是6、7月份美聯(lián)儲退出QE炒作熱潮。
  塞浦路斯危機爆發(fā)后,歐盟苛刻的援助條件一度使市場(chǎng)懷疑塞浦路斯將成為首個(gè)退出歐元區的國家,風(fēng)險情緒暴漲,推動(dòng)美元走強。但從3月16日歐盟提出“以存款征稅換取資金援助”到3月25日最終達成協(xié)議,僅僅9天時(shí)間塞浦路斯就“舉手投降”大出市場(chǎng)預料。歐盟的強硬與塞浦路斯的妥協(xié)強化了“小型重債經(jīng)濟體不會(huì )輕易脫離歐元區”的市場(chǎng)預期,歐元區避免了恐慌性的資本外逃,進(jìn)而導致美元指數在83左右遭遇強勁阻力,最終突破未成掉頭向下。
  6月19日伯南克提出QE退出路線(xiàn)圖,這導致利率上行預期驟然濃郁,美元強勁反彈,并于7月9日觸及年內峰值。但市場(chǎng)利率與美元匯率的同步上揚嚴重威脅了美國經(jīng)濟復蘇前景,7月8日,美國10年期國債收益率從5月初的1.60%附近最高躍升至2.75%。7月10日伯南克不得不改口表示“寬松的貨幣政策仍要持續相當長(cháng)的時(shí)間”,市場(chǎng)預期隨即降溫,美元暴跌。
  表面看,外有歐債危機緩解,內有伯南克自食其言,內外合力扼殺了2013年美元的牛市。實(shí)際上,是避險情緒的緩解和美元資產(chǎn)收益率快速上行預期被打破,二者合力使得國際資本失去了追逐美元的動(dòng)力。
  展望2014年,一方面,耶倫已經(jīng)明確表態(tài),即使QE退出,也要長(cháng)期維持貨幣寬松,這意味著(zhù)美聯(lián)儲將小心翼翼地維持美國的低利率;另一方面,歐元解體已經(jīng)無(wú)人再提,歐洲已將注意力轉移至推動(dòng)歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟的建設,市場(chǎng)似乎很難找到能夠刺激資本持續大規;亓髅绹臒狳c(diǎn)事件。
  缺少大規模資本回流,美元沖高的主要動(dòng)力就只剩下市場(chǎng)投機資本的炒作了。但市場(chǎng)投機的本性決定了其不可能長(cháng)期持有某一貨幣頭寸,這就是2012年以來(lái),美元波動(dòng)趨于頻繁,但波幅趨于縮窄的主要原因。
  總體來(lái)看,2014年美元很可能重走2013年區間震蕩的老路,美國經(jīng)濟的強勢難以帶來(lái)美元的牛市行情,預計美元指數的主要波動(dòng)區間為78-86。

  凡標注來(lái)源為“經(jīng)濟參考報”或“經(jīng)濟參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數字媒體產(chǎn)品,版權均屬經(jīng)濟參考報社,未經(jīng)經(jīng)濟參考報社書(shū)面授權,不得以任何形式刊載、播放。
 
集成閱讀:
· 美元上演大反攻行情 人民幣回調風(fēng)險加大 2013-12-04
· 美底特律現有180億美元負債 破產(chǎn)保護申請獲批 2013-12-04
· 光大銀行獲基石認購超14億美元 2013-12-03
· ISM制造業(yè)推升美元 好戲還在后頭 2013-12-03
· 西安今年前10個(gè)月進(jìn)出口總值142.73億美元 2013-12-02
 
頻道精選:
·[財智]誠信缺失 家樂(lè )福超市多種違法手段遭曝光·[財智]歸真堂創(chuàng )業(yè)板上市 “活熊取膽”引各界爭議
·[思想]投資回升速度取決于融資進(jìn)展·[思想]全球債務(wù)危機 中國如何自處
·[讀書(shū)]《歷史大變局下的中國戰略定位》·[讀書(shū)]秦厲:從迷思到真相
 
關(guān)于我們 | 版權聲明 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經(jīng)濟參考報社版權所有 本站所有新聞內容未經(jīng)經(jīng)濟參考報協(xié)議授權,禁止轉載使用
新聞線(xiàn)索提供熱線(xiàn):010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門(mén)西大街57號
JJCKB.CN 京ICP備12028708號
在线精品自偷自拍无码琪琪|国产普通话对白视频二区|巨爆乳肉感一区二区三区|久久精品无码专区免费东京热|亚洲中文色欧另类欧美