美元指數上周五(12月6日)全天交易中僅微漲0.03%。日內美國方面公布的非農數據好于預期，令美聯(lián)儲(Fed)提前退出量化寬松(QE)的預期升溫，一度提振美元指數上揚。然而隨后的走勢卻與市場(chǎng)投資者此前預期的完全相反，美元指數迅速回吐漲勢，非美貨幣也迅速收復跌勢，整體上匯市比較動(dòng)蕩，令許多投資者感到錯愕不已。
美國勞工部(DOL)上周五公布的數據顯示，美國11月季調后非農就業(yè)人口上升20.3萬(wàn)，預期上升18.5萬(wàn)，前值上升20.4萬(wàn)。美國11月失業(yè)率7.0%，預期7.2%，前值7.3%，美國11月失業(yè)率為2008年11月以來(lái)最低。
布朗兄弟哈里曼(BBH)的分析師指出，“美元最初的全面上漲是因為這個(gè)大消息，但是兌歐元，英鎊以及瑞士法郎的漲幅在之后很快收窄�！眻蟾嬲J為，雖然就業(yè)報告好于市場(chǎng)預期，但是不足以造成美聯(lián)儲在兩周之后的12月會(huì )議中就宣布開(kāi)始縮減行動(dòng)。美聯(lián)儲的這種債券采購活動(dòng)對美元匯率有整體的壓制效果。
BBH認為，“有市場(chǎng)觀(guān)察人士會(huì )鼓吹因為11月的非農就業(yè)報告而在12月展開(kāi)行動(dòng)的風(fēng)險，我們傾向于相反的看法，這不僅僅事關(guān)其實(shí)總體上只是維持了穩定的就業(yè)，還可通貨膨脹有關(guān)系，或者更準確的說(shuō)，和通貨膨脹的停滯有關(guān)�！�
市場(chǎng)分析人士認為，美聯(lián)儲此前遲遲不開(kāi)始縮減QE的原因之一，就是美國就業(yè)參與率持續走低的狀況可能使得失業(yè)率數據所反映的情況失準，此后美聯(lián)儲可能會(huì )逐步認可就業(yè)參與率下降是因為人口結構變化的這一觀(guān)點(diǎn)，并進(jìn)而認定失業(yè)率的下降確實(shí)反映了經(jīng)濟的好轉。
周一(12月9日)亞市早盤(pán)，歐元/美元走高，現交投于1.3711一線(xiàn)，在美國就業(yè)數據公布后，歐元/美元一度觸及日低1.3627，之后反彈升至五周高位1.3706；英鎊/美元震蕩小幅走低，現交投于1.6340一線(xiàn)；澳元/美元跳空高開(kāi)后整理，現交投于0.9117一線(xiàn)；美元/日元強勢走高，現交投于103.15一線(xiàn)。
美聯(lián)儲“鷹派”聲音日盛
美聯(lián)儲本年度最后一次貨幣政策會(huì )議將于本月17日至18日召開(kāi)。在近期美經(jīng)濟總體穩定趨好的背景下，就業(yè)市場(chǎng)是否能進(jìn)一步復蘇被認為是影響美聯(lián)儲接下來(lái)貨幣政策決議結果的重要因素。因此，當11月非農就業(yè)報告出爐后，美聯(lián)儲內部和市場(chǎng)人士紛紛增強了對于美聯(lián)儲月內縮減QE的預期。
一直對美聯(lián)儲QE政策措施持反對態(tài)度的費城聯(lián)儲(Philadelphia Fed)主席普羅索(Charles I.
Plosser)表示，美聯(lián)儲應開(kāi)始放緩每月850億美元的資產(chǎn)購買(mǎi)項目，讓經(jīng)濟依靠自身企穩。
普羅索認為，11月非農就業(yè)報告“非常好”，顯示出過(guò)去數月“非常穩定的增長(cháng)”，他預計明年美國經(jīng)濟增長(cháng)率將達到3%。他還就QE政策做出評價(jià)稱(chēng)，“開(kāi)始逐步退出這一項目是明智的。該項目未來(lái)將給經(jīng)濟帶來(lái)負面后果和風(fēng)險�！�
一直持“鴿派”立場(chǎng)的芝加哥聯(lián)儲(Chicago Fed)主席埃文斯(Charles
Evans)雖未轉投“鷹派”，但也暗示美聯(lián)儲開(kāi)始探討削減QE的具體方案。他表示，11月份就業(yè)數據顯示美國經(jīng)濟正在改善，但他不能完全肯定削減量化寬松時(shí)機已經(jīng)成熟，他對12月份采取行動(dòng)持開(kāi)放態(tài)度。埃文斯稱(chēng)，只要美聯(lián)儲還繼續提供必要的融通性，那么自己對延續還是結束寬松“并無(wú)特別的偏愛(ài)”。
埃文斯還表示希望看到未來(lái)幾份非農就業(yè)報告也能像11月的報告一樣顯示出類(lèi)似的增長(cháng)，這樣才能確認就業(yè)數據的改善具有可持續性。他預計明年美國GDP增長(cháng)速度將在2.5%到3%之間。
削減QE不等于告別寬松，美市場(chǎng)已消除退出QE恐懼
伴隨著(zhù)強勁的就業(yè)數據的出爐，市場(chǎng)人士對美聯(lián)儲本月內開(kāi)始削減QE的可能性的預期有所升溫。美國麥西羅金融公司經(jīng)濟學(xué)家斯旺克認為，月度非農新增就業(yè)人數超過(guò)20萬(wàn)，美聯(lián)儲希望此類(lèi)數據為其縮減QE提供依據，預計其12月縮減QE的幾率是50%。不同的聲音同樣存在。紐約大學(xué)教授錢(qián)德勒就指出，美國就業(yè)狀況強于預期，但其程度還不至于讓美聯(lián)儲縮減QE。
從美國國內市場(chǎng)對以上經(jīng)濟數據的反應看，市場(chǎng)對于QE退出的恐懼已經(jīng)大大減弱。上周五公布非農數據的當天，道瓊斯指數(Dow Jones
index)上漲1.26%，包括歐洲和日本在內的全球主要股市均出現上漲行情，商品市場(chǎng)也出現向上行情，美元反常疲軟。這表明美國經(jīng)濟快速復蘇為市場(chǎng)帶來(lái)的樂(lè )觀(guān)情緒，已經(jīng)極大地消除了退出QE帶來(lái)的恐懼，退出QE已經(jīng)從“利率上升”的消極信號轉為“經(jīng)濟走強”的積極信號。
除美國經(jīng)濟實(shí)質(zhì)性復蘇外，美聯(lián)儲貨幣政策的轉變也起到了重要作用。今年夏季的寬松預期使債券收益率被推升了100個(gè)基點(diǎn)，隨即引起房地產(chǎn)市場(chǎng)放緩、股市漲勢停止以及信貸利差擴大。經(jīng)歷市場(chǎng)對QE退出的激烈反應后，美聯(lián)儲開(kāi)始強化“利率前瞻指導”，淡化“QE退出”對流動(dòng)性和利率水平的影響，以維持市場(chǎng)對低利率水平的預期。
自美聯(lián)儲開(kāi)始強化“前瞻性指導”以來(lái)，美國國債長(cháng)短期利差開(kāi)始出現明顯擴大：受美國經(jīng)濟復蘇及QE退出影響，美國10年期國債利率走高；而在利率“前瞻指導”的作用下，短期資金市場(chǎng)利率繼續維持低位。在美國經(jīng)濟加快復蘇、長(cháng)期利率逐步正�；�，同時(shí)短期利率不變的情形下，退出QE對于美國經(jīng)濟增長(cháng)及資產(chǎn)價(jià)格的潛在消極作用已經(jīng)降至最低。另外，伴隨QE邊際作用的減小、邊際成本的上升以及QE帶來(lái)的未來(lái)潛在通脹壓力的增加，退出QE指日可待。
穆迪(Moody's)分析公司表示，11月份勞動(dòng)力市場(chǎng)表現強勁，但預計美聯(lián)儲要到明年3月份才會(huì )采取行動(dòng)，因為美聯(lián)儲官員一方面需要判斷就業(yè)市場(chǎng)的改善能否持續，防范第四季度經(jīng)濟增速可能出現的下滑，而且美聯(lián)儲對國會(huì )預算談判的進(jìn)展也持觀(guān)望態(tài)度，況且目前通脹水平依然很低。
紐約梅隆(BNY
Mellon)亞太區主席指出，如果美國國會(huì )兩黨在未來(lái)一個(gè)月內能夠就預算案以及債務(wù)上限達成協(xié)議的話(huà)，預計美聯(lián)儲將會(huì )在明年1月底開(kāi)始放緩購債。但他強調，這只是退出QE的開(kāi)始，并不意味著(zhù)美聯(lián)儲一定會(huì )采取緊縮性的貨幣政策。