縮減QE懸念將揭曉 市場(chǎng)意見(jiàn)分歧
2013-12-16   作者:  來(lái)源:匯通網(wǎng)
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    隨著(zhù)年終臨近,匯市一系列風(fēng)險事件將在本周風(fēng)云際會(huì )。從財經(jīng)日歷中我們可以看到,多個(gè)發(fā)達國家經(jīng)濟體將公布重要性極高的GDP、CPI和制造業(yè)PMI數據,此外,多家央行重要官員講話(huà)、日本央行利率決議、澳洲聯(lián)儲和英國央行會(huì )議紀要也將分別登場(chǎng)。
    而即使在財經(jīng)日歷之外,一些時(shí)間未定的風(fēng)險事件也可能時(shí)刻影響行情變化。市場(chǎng)將關(guān)注:美國參議院對預算協(xié)議的表決結果、對耶倫提名的最終表決、奧巴馬是否會(huì )真的提名費希爾任美聯(lián)儲副主席、歐盟峰會(huì )能否敲定銀行業(yè)聯(lián)盟及清算機制框架等。
    當然,以上這些在重要性上,都只能算是眾星捧月。真正將掀開(kāi)匯市年終盛宴,無(wú)疑還當屬美聯(lián)儲12月利率決議。美聯(lián)儲將于12月17日-18日舉行FOMC會(huì )議,市場(chǎng)將關(guān)注此次會(huì )議,該會(huì )議的各種結果將影響市場(chǎng)的不同走向。
    美聯(lián)儲究竟會(huì )不會(huì )在年內縮減QE?此前兩次美聯(lián)儲決議,無(wú)論是縮減還是不縮減,市場(chǎng)預期幾乎都一邊倒。然而,本月顯然不同,盡管不少市場(chǎng)人士都預期美聯(lián)儲明年才會(huì )選擇開(kāi)始縮減QE,但認為美聯(lián)儲會(huì )立即行動(dòng)的也不在少數。美聯(lián)儲無(wú)論如何抉擇,無(wú)疑都將掀起年末匯市的滔天巨浪。

    美聯(lián)儲本周是否縮減QE,市場(chǎng)意見(jiàn)分歧

    業(yè)內機構野村(Nomura)上周四(12月12日)發(fā)布的調查結果顯示,全球各界市場(chǎng)人士中,認為美聯(lián)儲會(huì )在本周、明年1月份以及明年3月份的會(huì )議上作出首度縮減量化寬松措施月度購債規模各占約三分之一。目前有約37%的受調查者認為美聯(lián)儲會(huì )在周二至周三(12月17-18日)的會(huì )議上開(kāi)始首度縮減QE規模,這一比例高于其此前的預期,但卻仍然沒(méi)有過(guò)半,因而,美聯(lián)儲的政策前景不確定性目前來(lái)看仍然巨大,此狀況在本周美聯(lián)儲發(fā)布決議之前也會(huì )繼續對全球金融市場(chǎng)造成影響。
    目前,多家投行對此次決議給出了前瞻。高盛分析師David Mericle認為,美聯(lián)儲在12月18日FOMC會(huì )議上不會(huì )縮減QE,他給出了三大理由:
    1. 自10月以來(lái)美國經(jīng)濟數據好壞參半。其中最強勁的要數每月非農就業(yè)增長(cháng)人數在20萬(wàn)以上這一趨勢。不過(guò)預計美聯(lián)儲官員將明顯增加通脹的考量,通脹數據近幾個(gè)月進(jìn)一步回落。
    2. 該行繼續認為增強的前瞻指引將抵消縮減QE的影響,但該行懷疑FOMC已準備采取該舉措。盡管目前市場(chǎng)普遍預期美聯(lián)儲最終會(huì )加強,或澄明前瞻指引,但10月會(huì )議紀要和近期美聯(lián)儲的評論表明,在應該采取何種形式上,美聯(lián)儲幾乎沒(méi)有達成共識。
    3. 共識預期美聯(lián)儲12月縮減QE的可能性增大,但這依然是少數人的觀(guān)點(diǎn)。但因為美聯(lián)儲官員不愿給市場(chǎng)帶來(lái)“鷹派的”意外,這可能收緊金融環(huán)境,引發(fā)市場(chǎng)對美聯(lián)儲通脹目標承諾的懷疑,因此該行認為美聯(lián)儲12月行動(dòng)的可能性很低。
    Mericle預計,美聯(lián)儲將在明年3月開(kāi)始縮減QE,而明年1月也有可能行動(dòng)。關(guān)于12月FOMC會(huì )議,他寫(xiě)道:“我們預計美聯(lián)儲將略微改變經(jīng)濟預期。鑒于近期數據,美聯(lián)儲很可能下調通脹和失業(yè)率預期,小幅上調經(jīng)濟增長(cháng)預期!
    當然,市場(chǎng)目前對此顯然不乏反對的聲音。德銀經(jīng)濟學(xué)家Joe LaVorgna就是少數認為美聯(lián)儲將在本周三將宣布放緩QE的經(jīng)濟學(xué)家之一。
    他分析了今年9月美聯(lián)儲出人意料地沒(méi)有如期公布放緩QE的情況。今年9月的FOMC會(huì )議上,政策制定者最終選擇這個(gè)“冷門(mén)”決定的時(shí)候,最重要的是他們考慮了以下四大因素:房地產(chǎn)數據的潛在惡化,企業(yè)招聘速度勢頭的下滑,政府關(guān)門(mén)/債務(wù)上限政治僵局預期潛在的破壞性影響,以及認為市場(chǎng)參與者無(wú)法厘清放緩QE和未來(lái)加息時(shí)間表的區別。從9月開(kāi)始,與上述每個(gè)因素相關(guān)的情況都出現了巨大的改善。
    LaVorgna預期,美聯(lián)儲將公布減少100億美元的美國國債購買(mǎi),同時(shí)保持以全速購買(mǎi)抵押支持證券。此外,為了在放緩QE開(kāi)始的時(shí)候更穩固地錨定利率預期,美聯(lián)儲將加強聯(lián)邦基金利率的前瞻指引,很可能會(huì )把失業(yè)率門(mén)檻下調至6.0%。當前的失業(yè)率加息門(mén)檻為6.5%。

    更多交易員“寧信其有”,倉位調整悄然進(jìn)行

    美聯(lián)儲本周究竟將如何抉擇,無(wú)疑值得投資者拭目以待。而在外匯市場(chǎng)上,各貨幣對的最終命運,也將屆時(shí)揭曉。那么,目前市場(chǎng)是如何看待即將到來(lái)的美聯(lián)儲決議所可能引發(fā)的波動(dòng)的呢?
    最新調查顯示,交易商上周四擴大押注美聯(lián)儲在2015年6月開(kāi)始升息,因近期經(jīng)濟升溫的諸多跡象促使美聯(lián)儲更加接近收回貨幣刺激。
    就芝加哥商業(yè)交易所(CME)短期利率期約來(lái)看,在兩周之前,交易商還預期2015年9月之前升息的機率微乎其微,而上周四交易商已然預期2015年6月升息的機率約50%,高于上周三的約42%。
    值得一提的是,上周四和上周五美元指數連續出現兩天反彈。多數分析師仍預期,美聯(lián)儲縮減每月850億美元購債規模的時(shí)點(diǎn)將會(huì )落在明年1月或3月。但就業(yè)崗位及零售銷(xiāo)售成長(cháng)強于預期,導致越來(lái)越多人就美聯(lián)儲本周會(huì )議開(kāi)始收回刺激措施的風(fēng)險進(jìn)行對沖,而提前縮減購債也可能會(huì )被市場(chǎng)解讀為首度升息的可能時(shí)點(diǎn)也略微提前。
    芝加哥DRW Trading策略師LouBrien指出,12月縮減購債的想法“至少讓交易商不得不寧可信其有……因此開(kāi)始整頓手中倉位,以防備那些可能還沒(méi)有反應在價(jià)格上的因素!辈贿^(guò)他表示,各市場(chǎng)仍大都采信美聯(lián)儲主席伯南克的說(shuō)辭,也就是縮減購債計劃并不意味著(zhù)很快就會(huì )升息。
    美聯(lián)儲決策者亟欲讓這樣的說(shuō)辭常駐人心,擔心若交易商開(kāi)始反應升息的時(shí)程快過(guò)美聯(lián)儲本身的規劃,則長(cháng)期借貸利率走高將會(huì )削弱美聯(lián)儲刺激措施效果。
    多數美聯(lián)儲官員預期要到2015年才會(huì )升息,而美聯(lián)儲也將在12月17-18日會(huì )后公布最新的經(jīng)濟數據預估。若對上述說(shuō)辭的信念瓦解,且交易商對美聯(lián)儲可能在2015年提早升息擴大押注,對于渴望回歸正常政策的美聯(lián)儲而言將成為一大絆腳石。
    這也是分析師們愈發(fā)預期美聯(lián)儲本周將強化長(cháng)時(shí)間維持利率于低檔的承諾的原因之一。的確,接受路透調查的華爾街頂級分析師中,有半數預期美聯(lián)儲將誓言維持利率于低檔,直到失業(yè)率至少降至6%,較當前承諾的門(mén)檻低0.5個(gè)百分點(diǎn)。美國11月失業(yè)率為7%。
    芝加哥RJ O’Brien全球期貨主管JohnBrady表示,芝加哥商業(yè)交易所上周五有數以百萬(wàn)口計的歐洲美元利率期約賣(mài)權(看跌期權)到期,交易商正買(mǎi)進(jìn)新的賣(mài)權作為替代,基本上就是為美聯(lián)儲縮減購債增買(mǎi)保險。
    Brady指出,“由于經(jīng)濟末日不僅沒(méi)有來(lái)到,實(shí)際上還加速成長(cháng),美聯(lián)儲開(kāi)始縮減購債的風(fēng)險已然提高!
    他并指出,除此之外,上周出人意料的一則消息,就是前以色列央行行長(cháng)費希爾(Stanley Fischer)接獲征詢(xún)擔任下屆美聯(lián)儲副主席。費舍爾近期評論暗示,對于依賴(lài)所謂前瞻指引來(lái)讓市場(chǎng)相信美聯(lián)儲停止購債后將長(cháng)期維持利率于低檔的做法,他持懷疑的態(tài)度。Brady表示,若美聯(lián)儲因此不再提供前瞻指引,“這可能造成短天期利率的預期略趨浮動(dòng)!

    美元中長(cháng)期前景遭到看好

    管理著(zhù)2908億美元資產(chǎn)的基金公司Standard Life Investments的外匯投資主管迪克森(Ken Dickson)表示,那些急于擺脫美聯(lián)儲潛在政策變動(dòng)引發(fā)的市場(chǎng)躁動(dòng)影響的交易人士,不妨考慮買(mǎi)入美元。
    圍繞美聯(lián)儲何時(shí)開(kāi)始縮減債券購買(mǎi)計劃規模的猜測在很大程度上已成為外匯市場(chǎng)的主導因素。迪克森上周四在接受采訪(fǎng)時(shí)說(shuō),從中長(cháng)期來(lái)看,美元的表現會(huì )繼續好于各種發(fā)達市場(chǎng)和新興市場(chǎng)貨幣。
    他說(shuō),美國經(jīng)濟顯現出持續好轉的跡象,這仍將是中長(cháng)期投資主題,會(huì )推高美元。例如,最新的就業(yè)數據顯示,11月份美國新增就業(yè)人數20.3萬(wàn)人,失業(yè)率由10月份的7.3%降至7.0%。
    他還稱(chēng),經(jīng)濟的改善,再加上美聯(lián)儲最終會(huì )收緊政策,都增強了美元的投資吸引力,美元相對于那些維持寬松貨幣政策國家的貨幣的吸引力尤其有明顯提高。
    迪克森表示,盡管過(guò)去幾周出現一些有關(guān)美聯(lián)儲縮減購債規模的討論,但我們認為美國前景依然向好,我們尤其想做多美元兌日元。
    迪克森稱(chēng),鑒于日本央行(Bank of Japan)繼續實(shí)施寬松貨幣政策以擺脫通貨緊縮,長(cháng)期來(lái)看美元兌日元會(huì )走強,盡管美聯(lián)儲的任何政策行動(dòng)會(huì )引發(fā)一定的波動(dòng)。他還稱(chēng),日本央行刺激通貨膨脹的舉措將不可避免地意味著(zhù)日元會(huì )被迫走軟。
    北京時(shí)間8:21,美元指數報80.19/21。

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