同業(yè)存單各期限收益率全線(xiàn)上漲
短期恐難夯實(shí)Shibor
2013-12-17   作者:朱丹丹  來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞
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    上周五(12月13日),中國貨幣網(wǎng)公告,全國銀行間同業(yè)拆借中心從即日起通過(guò)中國貨幣網(wǎng)發(fā)布同業(yè)存單收益率曲線(xiàn)和估值日報(以下簡(jiǎn)稱(chēng)同業(yè)存單日報),旨在滿(mǎn)足市場(chǎng)成員同業(yè)存單估值及后臺處理需求。
  記者查閱12月16日中國貨幣網(wǎng)公布的同業(yè)存單日報發(fā)現,10家銀行的同業(yè)存單估值中,首批發(fā)行的5家銀行均高于發(fā)行價(jià)格,而第二批的5家銀行卻均低于發(fā)行價(jià)格。值得注意的是,從當日公布的到期收益率來(lái)看,各期限也是全線(xiàn)上漲。
  多位金融人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,首批銀行的全價(jià)估值高于發(fā)行價(jià)格,而第二批發(fā)行銀行全價(jià)估值卻低于發(fā)行價(jià)格,主要是由于首批銀行的信用等級較高、定價(jià)偏高收益率低等原因。并且指出,界定同業(yè)存單和Shibor二者之間的關(guān)系目前還不是很有說(shuō)服力,同業(yè)存單短期內恐難夯實(shí)Shibor利率。

  各期限收益率全線(xiàn)上漲

  中國貨幣網(wǎng)12月16日發(fā)布《同業(yè)存單收益率曲線(xiàn)和估值日報》數據,首批發(fā)行的四大行和國開(kāi)行的全價(jià)估值高于發(fā)行價(jià)格,第二批發(fā)行的股份行全價(jià)估值低于發(fā)行價(jià)格。
  其中,農行、國開(kāi)行、工行、中行、建行的全價(jià)估值依次為98.7457元、97.4560元、99.5995元、98.7457元及98.7457元,分別高于發(fā)行價(jià)格0.0057元、0.006元、0.0304元、0.0117元及0.0117元。
  交行、招行、中信、浦發(fā)、興業(yè)的全價(jià)估值依次為98.7019元、98.6899元、98.6899元、98.6899元及99.5517元,除興業(yè)銀行比發(fā)行價(jià)格低0.012元之外,其他四家銀行均較發(fā)行價(jià)格低0.0321元。
  廣發(fā)銀行金融市場(chǎng)部高級交易員顏巖告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者!笆着y行發(fā)行的同業(yè)存單高于發(fā)行價(jià)格,是因為四大行和國開(kāi)行的信用等級相對來(lái)說(shuō)高于第二批發(fā)行的5家銀行!
  值得注意的是,同業(yè)存單收盤(pán)收益率曲線(xiàn)顯示,各期限的當日到期收益率全線(xiàn)上漲。其中,1月期限當日到期收益率為5.2415%,高于同期興業(yè)5.16%、工行5.10%的參考收益率;3月期限當日到期收益率為5.3356%,高于同期最高參考收益率5.25%;6月期限當日到期收益率為5.3224%,高于同期國開(kāi)行5.25%的參考收益率。
  “各期限當日到期收益率全線(xiàn)上漲,在一定程度上說(shuō)明了市場(chǎng)需求不是很旺”。顏巖指出。
  不過(guò),某券商黃姓銀行業(yè)分析師指出,同業(yè)存單在某種程度上來(lái)說(shuō),只是貨幣市場(chǎng)中起輔助作用的工具,并不能很好地反映貨幣市場(chǎng)的融資需求。畢竟目前更多的仍是以線(xiàn)下同業(yè)存放、質(zhì)押回購反映融資業(yè)務(wù)為主。而且,同業(yè)存單的市場(chǎng)總量還是比較小的,10家銀行的發(fā)行量加起來(lái)才340億元,并不是反映市場(chǎng)需求很好的指標。
  宏源證券一位債券分析師也指出,收益率上漲不一定就意味著(zhù)市場(chǎng)的需求不是很好,只是說(shuō)明資金面是比較緊張的,畢竟同業(yè)存單和貨幣資金市場(chǎng)是有一定的關(guān)聯(lián)性的,對應期限的Shibor也大多在上漲。

  同業(yè)存單未能反映融資需求

  央行發(fā)布 《同業(yè)存單管理暫行辦法》指出,“同業(yè)存單的發(fā)行利率、發(fā)行價(jià)格等以市場(chǎng)化方式確定。其中,固定利率存單期限原則上不超過(guò)1年,為1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和1年,參考同期限上海銀行間同業(yè)拆借利率定價(jià)。浮動(dòng)利率存單以上海銀行間同業(yè)拆借利率為浮動(dòng)利率基準計息,期限原則上在1年以上,包括1年、2年和3年!,同業(yè)存單的定價(jià)基準參照Shibor。
  對此,一些市場(chǎng)人士認為,同業(yè)存單定價(jià)基準參照Shibor,提供了一個(gè)更加平穩、可交易、來(lái)源透明的產(chǎn)品,能夠大大增強1個(gè)月以上期限利率的真實(shí)性,夯實(shí)Shibor利率的基準性。
  不過(guò),上述黃姓銀行業(yè)分析師則對《每日經(jīng)濟新聞》記者指出,正常來(lái)講,是Shibor去牽引同業(yè)存單,但Shibor中長(cháng)期限的利率目前還存在很大的問(wèn)題,還有很大的改進(jìn)空間;而同業(yè)存單現在也并不是能很好反映融資需求的指標,現在界定二者之間的關(guān)系不會(huì )很有說(shuō)服力,因而,短期內恐難夯實(shí)shibor利率。
  “其實(shí),Shibor主要是以回購為基礎的,再加上同業(yè)存單的發(fā)行量還比較小,目前并不能很好地說(shuō)明同業(yè)存單能夯實(shí)shibor利率!鄙鲜龊涡諅治鰩熤赋。
  交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平也指出,國際經(jīng)驗表明,同業(yè)存單作為一種貨幣市場(chǎng)工具,其利率與商業(yè)票據以及國債的利率會(huì )非常接近,起到為其他產(chǎn)品定價(jià)提供參照的作用。但影響貸款利率的主要因素還是貸款市場(chǎng)的供給和需求。同業(yè)存單利率能在一定程度上反映出銀行貸款供給狀況,但無(wú)法及時(shí)、準確地反映貸款市場(chǎng)的需求狀況。

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