距離2013年全年股市交易結束還有七個(gè)交易日。在此期間，如果沒(méi)有奇跡發(fā)生的話(huà)，今年股指將以下跌報收，留下帶上下影線(xiàn)的小陰線(xiàn)，從而令投資者關(guān)于年線(xiàn)連拉兩陽(yáng)的夢(mèng)想破碎。
令人唏噓不已的是，就在前不久，投資者還普遍看好年內的市場(chǎng)表現，認為大盤(pán)存在像去年一樣發(fā)動(dòng)歲末行情的機會(huì )。特別是在12月4日，股指出現了超過(guò)1.3%的上漲，指數也摸高到2260點(diǎn)，接近2289點(diǎn)的今年開(kāi)盤(pán)位置，距離去年收盤(pán)的2269點(diǎn)更是只有一步之遙。無(wú)疑，這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)籠罩在一片樂(lè )觀(guān)氣氛之中。但是誰(shuí)也沒(méi)有想到，從這以后股市就出現了持續下跌。截至12月20日，股指已經(jīng)破位2100點(diǎn)，成交也極度萎縮，悲觀(guān)預期已經(jīng)完全占領(lǐng)了市場(chǎng)。
資金供應不足貫穿全年
一些投資者驚訝于市場(chǎng)為什么會(huì )一夜之間轉向。實(shí)際情況卻是并非大盤(pán)臨時(shí)改變運行趨勢，而是回歸到了它原有的軌道。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，時(shí)下很多人都覺(jué)得此間股市的下跌是資金面驟然收緊的產(chǎn)物。其實(shí)，今年的資金面從來(lái)就沒(méi)有真正松動(dòng)過(guò)，相反是越來(lái)越緊。
回顧去年年底，的確是有包括外資在內的一部分增量資金入市，這也就引發(fā)了從1949點(diǎn)到2444點(diǎn)的幅度為25%的上漲。但是截至今年2月，這些資金紛紛開(kāi)始撤走，于是一度曾經(jīng)表現得十分強勁的銀行股從此步入下降通道。
不過(guò)，這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)上的存量資金采取了避開(kāi)大盤(pán)、專(zhuān)攻中小市值股票的操作模式。而在國家大力推動(dòng)改變增長(cháng)模式、調整產(chǎn)業(yè)結構的背景下，相當數量涉足新興產(chǎn)業(yè)而市值不大的中小板、創(chuàng )業(yè)板股票受到了這些資金的青睞。特別是在4月份中小市值股票走強的格局得以形成以后，股市呈現出典型的結構性行情。即大盤(pán)步履蹣跚，難漲易跌，而中小市值股票則不斷走強，其中還不乏大牛股。
今年6月份，資金市場(chǎng)鬧一場(chǎng)“錢(qián)荒”，結果把大盤(pán)打到了1849點(diǎn)。但中小市值股票卻沒(méi)有受到太大的沖擊，很快就恢復了元氣，并且在不久之后就開(kāi)始迭創(chuàng )新高。應該說(shuō)，這種個(gè)股嚴重分化的結構性行情，就其本質(zhì)來(lái)說(shuō)，還是市場(chǎng)資金供應不足，投資者在操作上主動(dòng)“縮容”的產(chǎn)物。即便是在8、9月份，以上海自貿區為題材的概念股炒作升溫，期間大盤(pán)也有過(guò)一波上沖。但從大盤(pán)的結構來(lái)說(shuō)，也只是一部分中等市值的題材股表現得相對強勢。盡管其對大盤(pán)的拉動(dòng)作用較為明顯，但還是改變不了結構性行情的基本特點(diǎn)，更是沒(méi)有引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)格的轉變。
值得一提的是，新股發(fā)行制度公布以后，市場(chǎng)上一度出現了所謂“抓大放小”策略。其依據是，由于今后會(huì )有大量中小市值新股上市，因此對于中小板和創(chuàng )業(yè)板的打擊很大。而優(yōu)先股等的制度安排，則為藍籌股行情的啟動(dòng)提供了基礎。因此，有人認為市場(chǎng)格局從此改變，大盤(pán)股將重振雄風(fēng)�？墒�，這種大盤(pán)股逞強的行情僅僅延續了三天，在勉強將股指推升到2260點(diǎn)后就偃旗息鼓。
究其原因，固然與其分析的邏輯前提本身存在錯誤有關(guān)，但更為本質(zhì)的還是市場(chǎng)資金面不配合。年底本身就是資金比較緊張的時(shí)候，人們對于半年前的“錢(qián)荒”還記憶猶新。加上又將重啟首次公開(kāi)募股（IPO）以及新三板的擴容，證券市場(chǎng)上的資金早就捉襟見(jiàn)肘了。這個(gè)時(shí)候股市怎么可能有行情呢？從這個(gè)角度也可以看出，大盤(pán)在12月份開(kāi)始的下跌，其實(shí)是具有某種必然性的，是資金面持續緊張的必然結果。事實(shí)上，股市受其影響還不能算是最大的，債券市場(chǎng)在今年二季度起就已經(jīng)步入熊市，陰跌至今而未有任何轉機出現，其作為資金緊張局面犧牲品的特征一覽無(wú)余。
明年結構性機會(huì )不容忽視
在尚未進(jìn)入2014年的時(shí)候，已經(jīng)有很多人對后市作出判斷，總體來(lái)說(shuō)觀(guān)點(diǎn)存在較大分歧。對于看空者而言，資金面緊張是其最主要的理由之一�？炊嗾邊s回避了這個(gè)問(wèn)題，更多是強調了改革對于股市的正面作用。
無(wú)疑，全面深化改革的進(jìn)行，以及中國經(jīng)濟的平穩發(fā)展，為2014年的股市提供了長(cháng)期利好。不過(guò)，這畢竟還是一個(gè)宏觀(guān)背景。就股市的具體走勢來(lái)說(shuō)，資金面制約是很現實(shí)的。再加上IPO重啟以及新三板擴容，屆時(shí)資金壓力可能要比今年更大。從這個(gè)角度上來(lái)說(shuō)，大盤(pán)要出現趨勢性上漲行情幾乎是不可能的。當然，形成一定規模的結構性行情，特別是隨著(zhù)改革題材的發(fā)酵，一些板塊與個(gè)股有較好的表現也是很自然的。就大的行情格局而言，2014年的股市也許與2013年并沒(méi)有太大區別。換言之，大勢并不樂(lè )觀(guān)，而結構性機會(huì )絕對不容忽視。
不排除股指短期考驗2000點(diǎn)的可能性
其實(shí)，就年前的行情而言，兩周來(lái)股市的持續下跌實(shí)際上反映了兩個(gè)問(wèn)題：一是在臨近2014年的時(shí)候，投資者更加關(guān)注擴容大規模啟動(dòng)所帶來(lái)的各種壓力。因此，在操作上普遍趨于謹慎，從而不得不放棄在年前抓緊“冬播”的意圖。而浙能電力上市次日就告跌停的走勢，也令人們重新考慮未來(lái)的新股操作模式。因此，此間必然人氣渙散。
另一個(gè)則是資金市場(chǎng)的緊張，正不可避免地傳導到股票市場(chǎng)。在回購利率高企而股市又無(wú)法提供相應風(fēng)險補償的背景下，資金必然會(huì )選擇離開(kāi)股市。這種局面也許在年底會(huì )暫時(shí)告一段落，但眼下正是越演越烈的時(shí)候。因此，大盤(pán)的弱勢局面在目前尚無(wú)法得到有效改變，不排除股指考驗2000點(diǎn)的可能性。因此，投資者對于短期走勢不能抱有幻想。即便是個(gè)股行情，此時(shí)也會(huì )明顯降溫。操作上，也要以回避風(fēng)險的策略為主，選擇觀(guān)望而非冒險建倉。