回首2013年外匯市場(chǎng)，美元指數走出一輪“過(guò)山車(chē)”行情。在市場(chǎng)對美聯(lián)儲退出寬松政策預期變化的指引下，美元指數先揚后抑。上半年，美國經(jīng)濟持續走強，市場(chǎng)對美聯(lián)儲退出預期升溫，美元指數年中一度升至84.753的三年高點(diǎn)。但下半年，美國經(jīng)濟有所反復，財政僵局一度導致政府關(guān)門(mén)，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲退出預期持續降溫，美元指數開(kāi)始連續下行，曾創(chuàng )下年內次低78.998。不過(guò)，年末美聯(lián)儲退出決定還是提振了美元，年內累計漲幅仍達到1.64%。
　　雖然2013年外匯市場(chǎng)交易主線(xiàn)是美聯(lián)儲退出寬松政策預期，但就各主要非美幣種而言，基本面的不同導致表現差異較大。首先，歐元意外走強，由于歐洲央行資產(chǎn)負債表的被動(dòng)收縮以及歐元資產(chǎn)風(fēng)險收益率的提升，歐元全年升值3.69%。其次，英鎊波動(dòng)幅度巨大，上半年寬松加碼的預期帶動(dòng)英鎊創(chuàng )下三年來(lái)新低，但下半年經(jīng)濟走強反而導致退出寬松預期升溫，英鎊先抑后揚，全年收漲1.6%。最后，日元和澳元毫無(wú)意外的大幅走低，日元在“安倍經(jīng)濟學(xué)”的帶領(lǐng)下持續走弱，全年貶值21.8%，回到2009年的水平，澳元則由于經(jīng)濟前景以及外部流動(dòng)性不確定性導致的資金持續流出，全年貶值14%，創(chuàng )三年來(lái)低點(diǎn)。
　　展望2014年外匯市場(chǎng)，經(jīng)濟與貨幣政策周期的相對比較優(yōu)勢仍將成為市場(chǎng)交投關(guān)注的焦點(diǎn)。由于各國所處的經(jīng)濟周期位置不同，導致了貨幣政策訴求不同。目前美國經(jīng)濟的領(lǐng)先性不言而喻，政府的大力刺激使得信貸渠道得到了修復，家庭資產(chǎn)負債經(jīng)歷了去杠桿，住房市場(chǎng)還未有新的泡沫形成，這是經(jīng)濟穩定復蘇的基礎。而且美國經(jīng)濟的改善具有自我維系性，即使未來(lái)貨幣支持力度減弱，經(jīng)濟仍將保持溫和擴張速度。
　　中期來(lái)看，經(jīng)濟強勁增長(cháng)必然導致美國貨幣政策調整領(lǐng)先一步，促使美國實(shí)際利率高于國外利率，并使美國金融資產(chǎn)表現強于國外資產(chǎn)。更進(jìn)一步的看，美國在全球的貿易份額可能會(huì )增加，其競爭優(yōu)勢會(huì )刺激固定資產(chǎn)投資速度加快，促成資本盈余和貿易流入，進(jìn)而對美元構成支撐，美元步入強周期的概率值得期待。
　　歐元表現仍可能相對疲弱。雖然歐洲央行資產(chǎn)負債表收縮以及歐元資產(chǎn)風(fēng)險收益率提升都仍有助于歐元匯率走強，但這些有利因素都是建立在不健康的歐元區經(jīng)濟環(huán)境基礎之上的，本身的正確性值得思考。顯然，在去杠桿速度放緩的背景下，經(jīng)濟增長(cháng)有所改善，但歐洲央行寬松力度不足以維持足夠強勢的復蘇，歐洲央行明年仍將進(jìn)一步采取新的寬松政策。此外，債務(wù)危機隱含的各項風(fēng)險仍不容忽視。
　　日元明年可能呈現先貶后升的走勢�！鞍脖督�(jīng)濟學(xué)”的延續將導致日本央行進(jìn)一步寬松，日元貶值動(dòng)力依舊。不過(guò)，貨幣寬松政策無(wú)力解決日本結構性問(wèn)題，如果安倍政府不能采取新的措施解決勞動(dòng)力、產(chǎn)業(yè)結構等問(wèn)題，“安倍經(jīng)濟學(xué)”可能面臨破產(chǎn)風(fēng)險，加之美聯(lián)儲退出可能導致避險情緒出現，日元反倒會(huì )從中受益。