圣誕節剛過(guò)，利率市場(chǎng)即奉上大禮。美國財政部網(wǎng)站顯示，10年期美國國債收益率上周五跨過(guò)了3%的門(mén)檻，收于3.02%，創(chuàng )兩年內新高。一邊是美股歷史高位的不斷被刷新，一邊是利率指標的穩步回升，市場(chǎng)似乎深信該國經(jīng)濟將強勁回升。
　　在即將過(guò)去的一年里，美聯(lián)儲“退出”預期讓投資者產(chǎn)生了對利率上行的擔憂(yōu)，導致中長(cháng)期美國國債價(jià)格出現大幅下跌，美國10年期國債收益率已從今年5月初的1.63%上漲約85%。
　　此前，由于眾多投資者樂(lè )觀(guān)預計美聯(lián)儲會(huì )在2013年9月啟動(dòng)退出QE（量化寬松政策）， 10年期美國國債收益率曾短暫觸及3%。而如今，美聯(lián)儲開(kāi)始縮減QE“靴子”已經(jīng)落地，美國國債收益率突破3%的腳步邁得相對穩健。
　　隨著(zhù)美國經(jīng)濟的不斷復蘇，10年期國債收益率趨于正�；�。而預期未來(lái)美債收益率將繼續走高，似乎已經(jīng)成為眾多分析師和交易員們達成的共識。即便如此，市場(chǎng)人士還認為美國國債收益率的上升不會(huì )來(lái)得多猛烈。瑞銀（UBS）財富管理投資總監研究部在最新發(fā)布的報告中指出，在美聯(lián)儲決定削減每月的購債計劃后，美國債券容易遭受一些拋售壓力。不過(guò)，不會(huì )像2013年年中時(shí)出現的大規模的拋售行為,市場(chǎng)參與者已經(jīng)基于政策的轉變完成了基本定價(jià)。更重要的是,通過(guò)進(jìn)一步的利率前瞻指引，美聯(lián)儲已經(jīng)有效地緩和了過(guò)早收緊政策的擔憂(yōu)。
　　美國10年期國債收益率作為衡量美國消費者和企業(yè)融資成本的一個(gè)關(guān)鍵性利率指標，其收益率上升也表明，更高基準的利率可能會(huì )對美國經(jīng)濟和全球金融市場(chǎng)帶來(lái)考驗。
　　有市場(chǎng)分析師指出，美國國債收益率走高將增強美國的整體融資成本，不利于經(jīng)濟增長(cháng)；而美國國債收益率增長(cháng)過(guò)快，將減緩美聯(lián)儲退出QE的速度。
　　費城信托（Philadelphia Trust）首席執行官Michael Crofton則認為，利率升高初期不會(huì )對投資人產(chǎn)生重大負面影響，利率升高未必就會(huì )降低企業(yè)盈利。多數企業(yè)已償還了債務(wù)，或以更低利率融得了資金，再或者回購了股票。如果經(jīng)濟重拾增長(cháng)動(dòng)能，就會(huì )對企業(yè)盈利產(chǎn)生影響。
　　且從歷史數據來(lái)看，當前美國中長(cháng)期國債的收益率仍處于歷史最低水平。
　　值得注意的是，10年期美國國債利率的上升或已開(kāi)始為美元的新一輪升勢做市場(chǎng)布局。瑞銀表示，短期內美元相對于發(fā)達國家和新興市場(chǎng)貨幣可能有一定升值空間。
　　美債收益率上升則意味著(zhù)美國經(jīng)濟好轉，通脹將升高，同時(shí)暗示市場(chǎng)認為美聯(lián)儲未來(lái)或將上調利率。此時(shí)持有美元資產(chǎn)收益變大，因此大量資金將回流美國市場(chǎng)，投資者也會(huì )大量買(mǎi)入美元，美元將開(kāi)啟新一輪上升周期。瑞士信貸（Credit Suisse）認為，通常這種趨勢需要6個(gè)月時(shí)間才啟動(dòng)，因美元對利率的反應需要時(shí)間。
　　此外，美聯(lián)儲逐步縮減QE規模的決定或將提升股票和美國國債以外其他債券等風(fēng)險資產(chǎn)的需求�？紤]到未來(lái)3個(gè)月中長(cháng)期政府債券收益率將小幅上升，收益率曲線(xiàn)將趨于陡峭，瑞銀維持戰術(shù)性加碼投資級債券和美國高收益債券的觀(guān)點(diǎn)。