經(jīng)過(guò)連續多日的下跌之后，大盤(pán)在年關(guān)將近之時(shí)逐步出現企穩跡象，而融券余額持續徘徊在年內低位，或預示著(zhù)市場(chǎng)短期有望反彈。據統計，自12月以來(lái)兩融給市場(chǎng)中融券余額持續下降，從40億元以上逐步降至28億元以下，該數值僅次于今年6月底的數值，也遠低于全年融券余額的平均值38.16億元。從歷史上看，年內融券余額的最低位25.49億元出現在6月25日，隨后市場(chǎng)出現了一波較為強勢的反彈。不過(guò)，在諸多因素制約之下，預計反彈空間有限。
融券余額落入低谷
自12月5日以來(lái)，上證綜指從2250點(diǎn)左右開(kāi)始逐步下行，至12月23日觸及2068.54點(diǎn)的階段低點(diǎn)，跌幅超過(guò)8%。同時(shí)，融券余額也隨著(zhù)行情的趨弱而不斷下降，從12月5日的42.25億元降至12月27日的27.34億元，期間在12月26日觸及月內低點(diǎn)26.42億元。
當前的情景與6月底時(shí)市場(chǎng)狀況十分相似。在6月底資金市場(chǎng)利率飆升，“錢(qián)荒”肆虐股指連續下跌，在這種情況下，6月以來(lái)融券余額節節敗退，至6月25日融券余額降至25.49億元，創(chuàng )下年內最低點(diǎn)。不過(guò)，當日股指也觸及了年內最低點(diǎn)1849.65點(diǎn)，留下長(cháng)長(cháng)的下影線(xiàn)，并開(kāi)啟了2013年內最強勁的一波上漲。
個(gè)股方面，值得關(guān)注的是，自12月5日以來(lái)，國金證券的融券凈賣(mài)出額為-5.05億元，遙遙領(lǐng)先于其他個(gè)股，顯示出該股的融券償還額大大超過(guò)了融券賣(mài)出額，這也使得融券余額大幅減退。其次，中國平安、大秦鐵路、中信證券、工商銀行和云南白藥的融券凈賣(mài)出額均低于-2000萬(wàn)元。
近期市場(chǎng)的融資情況整體保持較為穩定的狀態(tài)，自11月25日以來(lái)，A股市場(chǎng)的融資凈買(mǎi)入額均為正值，促使融資融券余額整體處于不斷增長(cháng)的狀態(tài)，從3221.39億元增長(cháng)至12月27日的3432.07億元，并沒(méi)有隨著(zhù)融券余額的下降而受到拖累。
預示反彈 空間或有限
當前，融券余額再次處于年內低谷，與年末資金面趨緊、年關(guān)臨近無(wú)心戀戰不無(wú)關(guān)系，但對行情走勢而言，可能意味著(zhù)短期內市場(chǎng)反彈的可能性增大。不過(guò)，在2014年諸多因素的壓制之下，預期估值反彈的高度有限。
對于融券余額處于低谷可能預示市場(chǎng)反彈，主要有以下幾點(diǎn)原因：首先，自12月24日以來(lái)，融券余額持續在27億元及以下徘徊，今年中只有6月24日和6月25日較融券余額水平更低。而從6月的市場(chǎng)走勢及以往的歷史經(jīng)驗來(lái)看，當融券余額滑落至明顯低位后，市場(chǎng)大多都會(huì )出現一輪反彈行情；其次，自12月5日下跌以來(lái)，大盤(pán)并沒(méi)有出現明顯的反彈，近期地量盤(pán)整狀態(tài)，伴隨著(zhù)融券余額回落至年內低位，說(shuō)明市場(chǎng)做空力量趨降、看空預期趨弱，市場(chǎng)向下的空間有限；再次，由于IPO重啟，市場(chǎng)普遍預期2014年1月新股紛紛上市會(huì )激發(fā)市場(chǎng)的炒新熱情，并帶動(dòng)股指上行。
不過(guò)，A股市場(chǎng)面臨的諸多壓制因素或將制約股指反彈的空間。A股在2014年伊始就面臨著(zhù)IPO重啟的重大沖擊，此外增發(fā)、可轉債、新三板擴容，以及創(chuàng )業(yè)板再融資放開(kāi)的傳聞，都意味著(zhù)市場(chǎng)對資金的需求將大幅上升，供需環(huán)境十分嚴峻。不僅如此，美國QE縮減規�？赡芤l(fā)外資持續回流，內外夾擊將使得流動(dòng)性偏緊成為常態(tài)，對2014年股市形成制約。
此外，“調結構、轉方式”以及“全面深化改革”等任務(wù)的開(kāi)展，都意味著(zhù)明年宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩是大概率事件。在這些因素制約下，預計反彈高度有限，建議投資者謹慎參與。