2013年即將收官之際，人民幣兌美元匯率再掀升勢，中間價(jià)和即期價(jià)雙雙連續刷新高點(diǎn)紀錄。分析人士指出，近日人民幣升值主要受年末因素以及國際市場(chǎng)美元走軟影響，預計跨年后本次升勢有望暫告段落；從后市來(lái)看，考慮到中美貨幣政策差異導致的兩國利差高企局面有望持續，中短期內人民幣對美元仍將保持強勢，從更長(cháng)時(shí)期看，伴隨美國利率回升、境內外利差收窄，人民幣升值的持續性仍有待觀(guān)察。
2013年中間價(jià)漲3%
臨近年末，人民幣兌美元匯率再次發(fā)力上攻。繼上周五大漲逾百基點(diǎn)、首次升破6.11關(guān)口之后，人民幣兌美元匯率中間價(jià)連續第二個(gè)交易日走高，12月30日報6.1024，較上周五上漲26個(gè)基點(diǎn)，再創(chuàng )2005年7月匯改以來(lái)新高。至此，以該中間價(jià)計算的2013年人民幣對美元升值幅度達到3.00%。
即期匯率方面，30日人民幣兌美元即期匯價(jià)在中間價(jià)設高引領(lǐng)下高開(kāi)高走，盤(pán)中創(chuàng )下6.0622的歷史最高紀錄，收于6.0618的歷史最高收盤(pán)價(jià)，較上一交易日上漲68基點(diǎn)或0.11%。以即期價(jià)計算，2013年人民幣對美元升值幅度為2.78%。
海外無(wú)本金交割遠期外匯（NDF）市場(chǎng)上，昨日1年期美元/人民幣品種成交于6.1272附近，反映投資者預期一年后人民幣中間價(jià)將貶值約0.41%，較上日變動(dòng)不大。
國際外匯市場(chǎng)上美元走軟，無(wú)疑是近日人民幣持續走強的直接動(dòng)力。在美聯(lián)儲12月中旬正式宣布縮減QE規模后，美元僅出現了短短兩個(gè)交易日的上漲，便重新步入弱勢整理走勢。上周五，美元指數劇烈震蕩，歐洲時(shí)段一度創(chuàng )下79.69的近兩個(gè)月新低，隨后雖然在紐約匯市出現V型反轉、收復了大部分跌幅，但全天仍較上一交易日下跌0.21%。
此外，市場(chǎng)人士表示，從歷史經(jīng)驗看，人民幣匯率在年末往往出現一波顯著(zhù)上漲，今年也不例外。從結售匯情況來(lái)看，昨日市場(chǎng)成交比較清淡，即期價(jià)上行主要受到了中間價(jià)設高后人民幣升值進(jìn)一步發(fā)酵的推動(dòng)。后市來(lái)看，隨著(zhù)年末因素消退，人民幣漲勢可能在跨年后很快回落，但人民幣升值預期仍將存續，并支撐人民幣匯率保持強勢。
升值預期仍濃
在貿易順差保持高位的背景下，“熱錢(qián)”流入成為2013年人民幣顯著(zhù)升值的重要推手。數據顯示，2013年以“新增外匯占款-FDI-貿易順差”簡(jiǎn)化計算的熱錢(qián)流出規模高達16645.78億元人民幣，2013年1-11月則大幅逆轉流入為4004億元人民幣。
對于2013年熱錢(qián)流向的逆轉，分析人士認為應歸結于兩方面因素：一是在美國等主要發(fā)達經(jīng)濟體堅持低利率政策的同時(shí)，我國貨幣政策中性偏緊，導致境內外利差高企，從而吸引了大量短期國際資本流入進(jìn)行套利。數據顯示，2012年6月以來(lái)，中美1年期國債收益率利差已經(jīng)由最低不到200BP，不斷拉大至2013年12月的超過(guò)400BP；二是國內經(jīng)濟增長(cháng)企穩回升，市場(chǎng)情緒逐步轉向樂(lè )觀(guān)，在人民幣長(cháng)期缺乏貶值動(dòng)力甚至有升值潛力的判斷下，短期資本流入動(dòng)力進(jìn)一步增強。
目前來(lái)看，市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)對于中短期內人民幣升值前景仍普遍樂(lè )觀(guān)。究其原因，除了對我國經(jīng)濟增速保持相對高位具有信心之外，更重要的原因，還是在于套息交易仍有利可圖。一方面，雖然美聯(lián)儲已經(jīng)開(kāi)啟了量寬政策退出程序，但其退出的步伐是緩慢的，事實(shí)上當前美聯(lián)儲只是縮減了購債規模、美元供給規模仍在擴大。更何況，QE退出是在經(jīng)濟復蘇前提之下進(jìn)行的，而經(jīng)濟回暖往往意味著(zhù)風(fēng)險偏好的上升，這也是上周以歐元為代表的非美貨幣一度大漲的重要原因。因此，中短期來(lái)看，美元持續走強仍有難度；另一方面，在央行大概率為了“調結構、防風(fēng)險”而繼續實(shí)施中性偏緊貨幣政策，以及利率市場(chǎng)化改革進(jìn)一步深化的背景下，中短期內我國貨幣市場(chǎng)利率中樞仍將易上難下。這意味著(zhù)，境內外利差，仍將在未來(lái)一段時(shí)期內成為“熱錢(qián)”流入并推升人民幣匯率的重要力量。
需要指出的是，如果把目光放得更加長(cháng)遠，未來(lái)息差收窄、熱錢(qián)流出可能給人民幣匯率造成的沖擊也值得關(guān)注。正如申銀萬(wàn)國分析師指出的，隨著(zhù)美國開(kāi)啟退出QE程序，近期美國國債收益率曲線(xiàn)持續陡峭化上行，指標性10年期利率已經(jīng)跨入3%以上時(shí)代，未來(lái)當其短端利率也跟隨長(cháng)期上行并縮窄中美短端巨大的資金利差，可能會(huì )導致我國2014年短期熱錢(qián)流入減少甚至有流出壓力。屆時(shí)，雖然人民幣匯率在強大的外匯儲備支持下仍然能夠保持穩定，但升值壓力也會(huì )相應大幅下降。