2014年投資開(kāi)局，基金經(jīng)理們“瞄上”了新的投資主線(xiàn)。
　　多數基金經(jīng)理認為，2014年改革推進(jìn)將帶來(lái)新的投資熱點(diǎn)，國企改革、市場(chǎng)化、結構調整等伴隨的社會(huì )資產(chǎn)配置效應都會(huì )為市場(chǎng)注入新鮮血液。在改革全面推進(jìn)的情況下，作為改革力量和市場(chǎng)力量交集的“新五朵金花”——醫藥、環(huán)保、TMT、金融、裝備將是行業(yè)亮點(diǎn)。

 　 2014年整體無(wú)牛市

　　上周是橫跨13、14年的一周，截至周五收盤(pán)，上證綜指周跌0.86%，深證成指周跌0.25%。
　　在海富通基金看來(lái)，市場(chǎng)受年末資金面緊張、批量新股IPO過(guò)會(huì )、以及對地方融資平臺貸款風(fēng)險的擔憂(yōu)等因素延續弱勢，同時(shí)，創(chuàng )業(yè)板則呈現背離走勢，但板塊內部結構分化也較為明顯。
　　對于2014年市場(chǎng)的整體預判，各家基金公司較為謹慎。
　　在華安基金看來(lái)，改革是一個(gè)長(cháng)期艱辛的過(guò)程，反映在A(yíng)股市場(chǎng)的表現，目前市場(chǎng)暫時(shí)還不具備走出趨勢性大行情的條件，受到改革進(jìn)展和經(jīng)濟波動(dòng)帶來(lái)的投資者情緒影響，指數在未來(lái)較長(cháng)一段時(shí)間的震蕩可能加劇，呈現出曲折中上行的特征。
　　海富通基金預期，2014年上半年由于在經(jīng)濟穩中趨緩、IPO重啟等因素，大盤(pán)或將延續震蕩格局，藍籌股將難有趨勢性的機會(huì )，或存在波段性的反彈機會(huì )。市場(chǎng)仍將以結構性機會(huì )為主，板塊間和板塊內部的分化特征將更加突出。
　　此外，部分基金投研團隊的預期則較為悲觀(guān)，如光大保德信基金認為，在宏觀(guān)調控明確上下限后，實(shí)體經(jīng)濟波動(dòng)對股市的影響越發(fā)有限。而主要的沖擊來(lái)自金融，如果現有剛性?xún)陡陡窬植槐淮蚱�，風(fēng)險定價(jià)機制缺失導致的“無(wú)風(fēng)險利率”將持續上行。在此背景下，企業(yè)債券存量與信托資產(chǎn)規模不斷放大，A股市場(chǎng)規模相對縮水；而融資收縮與去杠桿進(jìn)程仍待深化，周期性板塊缺乏系統性機會(huì )。因此，疊加箭在弦上的IPO擴容，2014年的A股面臨中樞下移壓力。
　　興業(yè)全球基金的預期也較為悲觀(guān)，該投研團隊認為，沒(méi)有看出宏觀(guān)經(jīng)濟有迅速改觀(guān)的跡象，整體無(wú)牛市的判斷沒(méi)有改變。同時(shí)由于2013年成長(cháng)股積累了較高的漲幅，從上市公司半年報披露情況看，很多成長(cháng)股的業(yè)績(jì)增長(cháng)并不能支撐其高估值，所以未來(lái)成長(cháng)股板塊進(jìn)入分化應該是大概率事件。
　　此外，值得注意的是，上周備受矚目的全國政府性債務(wù)的審計結果出爐。與兩年半前相比，債務(wù)規模雖然擴張迅速，但由于符合市場(chǎng)預期，市場(chǎng)解讀仍普遍較正面。然而無(wú)近憂(yōu)存遠慮，海富通基金認為，地方融資平臺貸款風(fēng)險必將是今年市場(chǎng)最重要的潛在風(fēng)險因素之一。地方債的風(fēng)險和問(wèn)題解決路徑將對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生影響，也將影響今年整個(gè)市場(chǎng)的資金面情況與無(wú)風(fēng)險利率水平。因此需要今后密切跟蹤關(guān)注。
　　至于IPO，自重啟消息去年底公布以來(lái)，其利空效應就已慢慢顯現。海富通基金認為，IPO的分流效應已經(jīng)無(wú)需贅述，然而這次IPO重啟和以往有諸多不同，新市值配售方法和承銷(xiāo)商自主配售、新股發(fā)行定價(jià)等更趨市場(chǎng)化，新的打新方法市場(chǎng)需要一個(gè)適應過(guò)程。市場(chǎng)資金流動(dòng)、供給壓力、新股定價(jià)等方面的不確定性或需要等新股真正開(kāi)始申購后才能一窺端倪。

　　基金分歧成長(cháng)股

　　有意思的是，當多數基金投研團隊預期成長(cháng)股將迎來(lái)擠泡沫時(shí)，中小板指與創(chuàng )業(yè)板指卻均連續兩周上揚，上周中小板指上漲2.47%，創(chuàng )業(yè)板指上漲4.52%。
　　“上周市場(chǎng)大盤(pán)指數表現疲弱,創(chuàng )業(yè)板與中小板表現依然延續去年強勢上行特征,這讓很多看空創(chuàng )業(yè)板的機構預期落空�！碧熘纬砷L(cháng)精選基金經(jīng)理章旭峰認為，從宏觀(guān)面來(lái)看，11月以來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟數據逐漸走弱，一季度仍將延續，因此指數向上拓展空間有限；從流動(dòng)性來(lái)看，IPO本月即將發(fā)行，雖然春節以后市場(chǎng)流動(dòng)性將有所緩解，但在政府“貨幣中性”的前提下，1月流動(dòng)性依然緊張；從政策層看，本屆中央政府已經(jīng)明確未來(lái)中國經(jīng)濟的發(fā)展質(zhì)量與可持續性將成為戰略前提，穩增長(cháng)、調結構、促改革將成為十二五規劃的重要執政思路，從今年政府出臺的相關(guān)政策來(lái)看，打破壟斷、利率市場(chǎng)化、以及行業(yè)去產(chǎn)能、去杠桿等措施都將迫使更多資金放棄傳統產(chǎn)業(yè)，更關(guān)注于新興產(chǎn)業(yè)或其他政府扶持的成長(cháng)性行業(yè)中去。
　　天治成長(cháng)精選基金經(jīng)理章旭峰判斷，一季度創(chuàng )業(yè)板開(kāi)閘由于受發(fā)行制度限制，資金將向中小市值等成長(cháng)股轉移，大盤(pán)指標股依然缺乏整體性機會(huì )，市場(chǎng)熱點(diǎn)將集中于蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈、醫藥、大眾消費品、傳媒、環(huán)保、新能源、高端裝備等領(lǐng)域。
　　海富通基金也認為，成長(cháng)股或繼續扮演市場(chǎng)上漲主力，但相較于2013年的普漲格局不同，上半年成長(cháng)股板塊明顯的趨勢性機會(huì )將減少，取而代之將更多是成長(cháng)股個(gè)股的機會(huì )，板塊的波動(dòng)幅度也將隨之減小。因此在捕捉投資機會(huì )思路上也將不同于2013年，而將是更偏重自下而上，回歸到上市公司本身，挖掘基本面增長(cháng)確定性較強的個(gè)股。
　　不過(guò)，也有基金堅定的認為成長(cháng)股將面臨較大的調整壓力，如光大保德信表示，成長(cháng)股是2013年A股暫停擴容的最大受益者。2014年成長(cháng)股行情能否延續主要取決于新股擴容節奏。根據證監會(huì )信息披露，現已過(guò)會(huì )的83家公司中有43家擬在創(chuàng )業(yè)板上市。批量發(fā)行使創(chuàng )業(yè)板面臨較大沖擊，因此2014年成長(cháng)股壓力明顯增加。
　　萬(wàn)家基金也認為，進(jìn)入1月后，市場(chǎng)會(huì )有調倉行為，加之上市公司將逐步公布業(yè)績(jì)快報，偽成長(cháng)的中小股有較大的調整壓力。

　　聚焦消費和創(chuàng )新

　　對于接下來(lái)的投資布局，匯添富基金認為，展望2014年1月份，我們認為投資方向仍將聚焦消費和創(chuàng )新主題。
　　在其看來(lái)，一方面大消費（含醫藥服務(wù)）領(lǐng)域具備核心競爭力的優(yōu)質(zhì)公司仍將是市場(chǎng)中的稀缺資源，會(huì )繼續獲得市場(chǎng)追捧；另一方面以互聯(lián)網(wǎng)、節能環(huán)保等為代表的創(chuàng )新驅動(dòng)的成長(cháng)型公司，在經(jīng)歷去年的瘋狂后，大浪淘沙，仍然會(huì )有大牛股脫穎而出。此外，IPO重啟帶來(lái)的新股挖掘機會(huì )，以及受益于改革紅利的公司亦值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　行業(yè)配置方面，大成基金表示，通脹仍將繼續回升，經(jīng)濟會(huì )保持相對穩定，繼續看好業(yè)績(jì)確定性高的汽車(chē)和家電行業(yè)，以及受益通脹、盈利穩定、具較強防御性的食品飲料、農林牧漁和餐飲旅游行業(yè)；政策面進(jìn)入三中全會(huì )后的跟進(jìn)、執行階段，圍繞政策友好度高、業(yè)績(jì)穩定的大消費和非銀行金融類(lèi)板塊進(jìn)行配置。
　　摩根士丹利華鑫的基金經(jīng)理認為，當前，市場(chǎng)仍處于預期和股價(jià)需要重新匹配的階段。家電、汽車(chē)等業(yè)績(jì)增長(cháng)較穩健的藍籌股估值有望向上修正，而多數中小盤(pán)股票由于股價(jià)對基本面的透支，未來(lái)一段時(shí)期走勢極可能仍將以調整為主。2014年把握結構性投資機會(huì )的難度可能比2013年加大，投資需要更為理性。
　　資產(chǎn)配置上，上述基金經(jīng)理重點(diǎn)看好長(cháng)期穩定增長(cháng)的品牌消費品、醫藥，以及能極大提升經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展效率的優(yōu)質(zhì)成長(cháng)股。結合基本面和估值看，長(cháng)期穩定增長(cháng)的醫藥龍頭企業(yè)和食品飲料品牌龍頭估值相對合理，可以適當關(guān)注。部分優(yōu)質(zhì)的高成長(cháng)股動(dòng)態(tài)估值開(kāi)始有吸引力，需要精選投資。多數中小盤(pán)股票過(guò)高預期仍需要股價(jià)的大幅調整來(lái)匹配。

　　看好改革“新引擎”

　　隨著(zhù)2014年各項改革措施的推進(jìn)，多數基金經(jīng)理認為，2014年改革推進(jìn)將帶來(lái)新的投資熱點(diǎn)，國企改革、市場(chǎng)化、結構調整等伴隨的社會(huì )資產(chǎn)配置效應都會(huì )為市場(chǎng)注入新鮮血液。
　　“從改革主線(xiàn)來(lái)看，土地改革、國資改革、自貿區效應將在2014年進(jìn)一步強化�！痹诠獯蟊５滦趴磥�(lái)，遵循新一屆政府改革思路，2014年投資主線(xiàn)可重點(diǎn)關(guān)注五大方向。一是安全建設：國防安全、信息安全、消費安全；二是破除壟斷：民營(yíng)金融、油氣、醫院、傳媒、環(huán)保；三是國企改革：業(yè)績(jì)和估值引來(lái)“戴維斯”雙擊；四是生態(tài)變革：環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈中游或受益于過(guò)剩產(chǎn)能淘汰的結構性機會(huì )；五是網(wǎng)絡(luò )創(chuàng )新：鐵路、4G、互聯(lián)網(wǎng)對傳統行業(yè)的重構。另外，在改革全面推進(jìn)的情況下，作為改革力量和市場(chǎng)力量交集的“新五朵金花”——醫藥、環(huán)保、TMT、金融、裝備仍是行業(yè)亮點(diǎn)。
　　此外，華夏基金投資總監陽(yáng)琨認為，轉型是未來(lái)最為重要的投資機遇之一。他認為，目前自上而下可以看到政府轉型的決心，三中全會(huì )亦指明了轉型的方向；自下而上則可以看到包括國有企業(yè)在內的大、中、小企業(yè)正在謀求轉型�！拔覀兛吹胶芏嗥髽I(yè)，甚至包括傳統的大型企業(yè)，都在身體力行地進(jìn)行轉型，試圖進(jìn)入新的商業(yè)領(lǐng)域，去尋找新的商業(yè)模式。證券市場(chǎng)對這些變化比較敏感，轉型會(huì )映射到股市的價(jià)格上，所以對此非常重視。來(lái)尋找這種變化、尋找創(chuàng )新、尋找轉型的機會(huì )會(huì )越來(lái)越多，這將是需要投研重點(diǎn)關(guān)注的�！�
　　在銀河基金徐小勇看來(lái)，2014年A股市可能仍然以區間震蕩為主要特征，但結構性機會(huì )可能比2013年更加豐富。2014年改革推進(jìn)將帶來(lái)新的投資熱點(diǎn)，國企改革、市場(chǎng)化、結構調整等伴隨的社會(huì )資產(chǎn)配置效應都會(huì )為市場(chǎng)注入新鮮血液，這些因素決定了市場(chǎng)將保持活躍狀態(tài)，單邊下跌的可能性比較小。
　　國海富蘭克林則表示，相信隨著(zhù)改革的逐步推進(jìn)，產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩的體制問(wèn)題將最終解決，過(guò)于倚重房地產(chǎn)和基建投資經(jīng)濟結構也有較好的調整，最終實(shí)現可持續且健康的經(jīng)濟增長(cháng)。