2013年的A股投資雖然已經(jīng)成為過(guò)去，但基金投資所引爆的黑馬股卻反映了市場(chǎng)對獨特商業(yè)模式公司、對那些敢于自我顛覆、自我革命的創(chuàng )新企業(yè)的追捧，而隨著(zhù)經(jīng)濟結構的轉型以及越來(lái)越多的企業(yè)擁抱新經(jīng)濟，敢于創(chuàng )新、顛覆、自我革命的獨特品質(zhì)企業(yè)將可能成為未來(lái)投資的熱點(diǎn)，本期基金周刊為您解讀一批基金重倉股的獨特模式和自我顛覆的現象。
不走尋常路
2013年A股舞臺上，景順長(cháng)城基金重倉股樂(lè )視網(wǎng)無(wú)疑成為最閃耀的明星，樂(lè )視網(wǎng)2013年全年股價(jià)漲幅高達312%，其表現完全超出了人們的設想和預期，也在市場(chǎng)引起了話(huà)題效應。
2010年8月登陸創(chuàng )業(yè)板的樂(lè )視網(wǎng)從上市那天起，就注定著(zhù)他的與眾不同，由于網(wǎng)絡(luò )視頻行業(yè)的大多數玩家當時(shí)仍在巨額虧損，而樂(lè )視網(wǎng)卻以贏(yíng)家的姿態(tài)登陸A股，成為全世界第一個(gè)IPO上市的網(wǎng)絡(luò )視頻公司，但非議也隨之而來(lái)。
“樂(lè )視網(wǎng)沒(méi)有任何投資價(jià)值，在整個(gè)網(wǎng)絡(luò )視頻行業(yè)，不值一提�！鄙钲谝患一鸸靖笨偨�(jīng)理在2010年底接受《上海證券報》采訪(fǎng)時(shí)如是認為，基金投資創(chuàng )業(yè)板是十分危險的舉動(dòng)，尤其是創(chuàng )業(yè)板充斥著(zhù)大量無(wú)價(jià)值企業(yè)，比如樂(lè )視網(wǎng)這樣的公司。諸如類(lèi)似的言論在樂(lè )視網(wǎng)上市后一路相隨，但在基金質(zhì)疑和否定的同時(shí)，樂(lè )視網(wǎng)卻一次又一次披露了靚麗的財報，也正因為如此，外界認為整個(gè)網(wǎng)絡(luò )視頻行業(yè)都處于嚴重虧損當中，名不見(jiàn)經(jīng)傳的樂(lè )視網(wǎng)卻屢屢大幅盈利，這其中充滿(mǎn)了疑問(wèn)。
實(shí)際上，樂(lè )視網(wǎng)獨特的商業(yè)模式是解開(kāi)上述謎團的核心，由于網(wǎng)絡(luò )視頻行業(yè)早年盜版侵權非常嚴重，版權價(jià)格處于歷史的極低水平，幾乎沒(méi)有網(wǎng)絡(luò )視頻公司購買(mǎi)版權，樂(lè )視網(wǎng)卻在此時(shí)以前瞻性的眼光、以極低的價(jià)格大量鎖定影視劇版權，乃至“未來(lái)作品”的版權。不久之后，國家開(kāi)始嚴厲打擊盜版，迫使網(wǎng)絡(luò )視頻各個(gè)玩家不得不重新審視盜版策略，開(kāi)始購買(mǎi)正版作品，而此時(shí)的樂(lè )視網(wǎng)以版權供應商的身份出現在各大競爭對手面前，優(yōu)酷、PPTV、愛(ài)奇藝、騰訊均成為樂(lè )視網(wǎng)的客戶(hù)，版權資產(chǎn)大幅升值。樂(lè )視網(wǎng)依靠版權獲利后，又逐步強化了在線(xiàn)視頻廣告業(yè)務(wù)，而當競爭對手開(kāi)始模仿樂(lè )視網(wǎng)購買(mǎi)影視劇版權后，樂(lè )視網(wǎng)又前瞻性地開(kāi)展了原創(chuàng )自制劇內容的生產(chǎn)，樂(lè )視網(wǎng)兄弟公司樂(lè )視影業(yè)也在最近兩年殺入民營(yíng)電影公司三甲行列，也成為樂(lè )視網(wǎng)內容戰略的重要部分。此后，樂(lè )視網(wǎng)再次顛覆市場(chǎng)的傳統印象，推出了2013年的爆款產(chǎn)品樂(lè )視TV超級電視、樂(lè )視盒子，成為全世界第一家推出互聯(lián)網(wǎng)電視產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò )公司，超級電視產(chǎn)品以超低的價(jià)格瞬間秒殺了傳統電視廠(chǎng)家，這一行為的背后反映出樂(lè )視網(wǎng)對自身產(chǎn)品的革命姿態(tài)，樂(lè )視超級電視產(chǎn)品賣(mài)斷貨的現象也再度引發(fā)競爭對手的模仿。
而觀(guān)察樂(lè )視網(wǎng)股價(jià)不斷創(chuàng )出新高，其內在原因是樂(lè )視網(wǎng)在版權購買(mǎi)、自制內容、互聯(lián)網(wǎng)電視三大領(lǐng)域上的前瞻性動(dòng)作，而這三點(diǎn)每一次都被行業(yè)中的對手所模仿也再次證明了這種精確的戰略定位，平臺+內容+終端+應用的垂直產(chǎn)業(yè)鏈整合提升了樂(lè )視網(wǎng)的競爭優(yōu)勢,樂(lè )視網(wǎng)對生態(tài)鏈的顛覆性打造成就了他獨一無(wú)二的內在價(jià)值。
絕境逢生順勢而為
作為一只并不為人特別關(guān)注的上市公司，交銀施羅德基金公司重倉的北緯通信2013年股價(jià)漲幅高達250%。北緯通信在2010年以SP第一股的角色登陸A股中小板，在隨后的兩年多時(shí)間內，即上市之日截至2013年1月1日，北緯通信的股價(jià)跌幅高達37%。
北緯通信的股價(jià)在兩年半的時(shí)間內表現如此之差，也使得大多數基金對他失去興趣，該股曾長(cháng)期缺乏機構關(guān)注。為什么北緯通信上市之后股價(jià)表現如此衰弱，而卻在2013年又如此強勢？這種變化的核心因素在于北緯通信的SP角色。由于移動(dòng)增值服務(wù)需要采取跟運營(yíng)商合作的模式，因此，SP要借助運營(yíng)商的網(wǎng)絡(luò )通道提供服務(wù)，并由運營(yíng)商代為計費，這決定了運營(yíng)商在產(chǎn)業(yè)鏈中處于主導地位，從而對SP行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重大影響，北緯通信的短信、彩信、彩玲、WAP等傳統的SP業(yè)務(wù)在過(guò)去兩年間一直處于低迷當中。
尤其是2011年智能手機銷(xiāo)量開(kāi)始爆發(fā)后，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)迅速崛起，SP供應商的日子就變得越來(lái)越艱難。北緯通信曾坦言，從中國移動(dòng)來(lái)看，更多用戶(hù)開(kāi)始使用手機上網(wǎng)，手機上網(wǎng)流量的收入已經(jīng)超過(guò)短信收入。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的大趨勢下，促使傳統增值服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化，行業(yè)內各個(gè)環(huán)節及參與各方均處于變革之中，公司面臨巨大的機遇
與挑戰。公司傳統的移動(dòng)增值業(yè)務(wù)中，短信、彩鈴業(yè)務(wù)收入有所下滑。
正是由于意識到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)將迎來(lái)巨大的機遇，北緯通信較早開(kāi)展了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的布局，尤其是在手機游戲、手機視頻兩大領(lǐng)域，北緯通信在2009年就開(kāi)始重點(diǎn)布局手游業(yè)務(wù)以對沖SP業(yè)務(wù)下滑帶來(lái)的影響，到2012年年底，北緯通信包括手游和手機視頻等移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)比例已高達46%，而傳統的SP業(yè)務(wù)降至52.7%，而進(jìn)入2013年，北緯通信的轉型進(jìn)一步為基金所關(guān)注，尤其是全市場(chǎng)的手游業(yè)務(wù)規模進(jìn)入2013年后開(kāi)始爆發(fā)，布局已久的北緯通信借助手游、手機視頻轉型已水到渠成。而對基金的選股而言，基金經(jīng)理在手游產(chǎn)業(yè)鏈的布局更希望投資手游發(fā)行商和平臺商，而非大眾所熟知的手游開(kāi)發(fā)商，北緯通信作為A股手游唯一的發(fā)行商的稀缺性、國內第五大發(fā)行商的行業(yè)地位也使得北緯通信成為今年基金重倉股的黑馬，但北緯通信遠景目標并不希望定位于手游公司，北緯通信2013年增發(fā)項目中的WIFI通APP、移動(dòng)廣告平臺意味著(zhù)北緯通信希望打造成移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的入口和平臺企業(yè)。
瘦死的駱駝比馬大
網(wǎng)吧被視為一個(gè)新時(shí)代背景下沒(méi)落的象征，中國城市中的大多數白領(lǐng)和上班族都相信，網(wǎng)吧不會(huì )是一個(gè)有吸引力的地方。在這一點(diǎn)，身處高端寫(xiě)字樓、隨身攜帶筆記本的基金、券商人士也大致會(huì )相信，網(wǎng)吧已經(jīng)走向沒(méi)落。
網(wǎng)吧真的沒(méi)落了嗎？答案好像是如此。騰訊一份調查數據發(fā)現，中國的網(wǎng)吧數量在2011年到2012年期間出現下滑，結束了自2004年以來(lái)不斷增長(cháng)的態(tài)勢，2012年約有1萬(wàn)家網(wǎng)吧停業(yè)，截至2012年底，全國網(wǎng)吧總數降至13.6萬(wàn)家。在網(wǎng)吧數量大幅縮減的同時(shí)，中國擁有智能手機的人口比例從2012年的20%增長(cháng)到了2013年底年的50%。
雖然騰訊的調查顯示中國網(wǎng)吧行業(yè)已經(jīng)沒(méi)落了，但從事網(wǎng)吧軟件平臺業(yè)務(wù)的順網(wǎng)科技卻從2010年開(kāi)始連續三年保持平均30%以上的凈利潤增長(cháng)，更有趣的現象是，騰訊公司自己也在2011年11月出資1.3億戰略投資順網(wǎng)科技，華夏基金重倉持有的順網(wǎng)科技更在2013年股價(jià)漲幅高達9%，并且騰訊截至2013年底尚未賣(mài)出該部分投資。
上述現象表明了，雖然網(wǎng)吧行業(yè)沒(méi)落是現實(shí)，但瘦死的駱駝比馬大，網(wǎng)吧依然是互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)的重要大本營(yíng)。數據顯示，截至2012年年底，網(wǎng)吧網(wǎng)民規模高達1.26億，占網(wǎng)民總數的22.4%，尤其但在端游領(lǐng)域，網(wǎng)吧本身作為一個(gè)特定需求而不會(huì )消失，這非常類(lèi)似于電視機問(wèn)世后，人們對電影院的擔心。在市場(chǎng)人士看來(lái)，網(wǎng)吧具有社交游戲的屬性，網(wǎng)吧用戶(hù)基本上都已變成游戲用戶(hù)，即便擁有電腦和手機的用戶(hù)，也大量存在成群結隊去網(wǎng)吧玩端游的這一需求，社交游戲是網(wǎng)吧一大特點(diǎn)，網(wǎng)吧內部的游戲用戶(hù)往往都是熟人關(guān)系。
對于A(yíng)股的順網(wǎng)科技而言，雖然全國網(wǎng)吧行業(yè)的市場(chǎng)總規模已經(jīng)下降，但由于順網(wǎng)科技自身業(yè)務(wù)的開(kāi)拓和對外并購，如并購成都吉勝科技、上海新浩藝，順網(wǎng)科技自身平臺產(chǎn)品的市場(chǎng)份額卻在不斷提升當中，以收購的新浩藝為例，后者的網(wǎng)吧軟件產(chǎn)品約覆蓋全國約4萬(wàn)家網(wǎng)吧，這將使得順網(wǎng)科技的軟件產(chǎn)品覆蓋終端數量從年初的550萬(wàn)臺提升到740萬(wàn)臺，順網(wǎng)科技產(chǎn)品覆蓋的網(wǎng)民也將達到1億的水平，因此，網(wǎng)吧的沒(méi)落僅僅是一種表面的認知，雖然全國網(wǎng)吧市場(chǎng)規模在下降，但順網(wǎng)科技自身的市場(chǎng)卻大幅提升。
而另一方面，順網(wǎng)科技本身也在由網(wǎng)吧軟件提供商轉型為互聯(lián)網(wǎng)綜合娛樂(lè )平臺，除傳統網(wǎng)吧平臺業(yè)務(wù)外，順網(wǎng)科技正在強化頁(yè)游聯(lián)運、云海業(yè)務(wù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，尤其是在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)上，長(cháng)江證券的研究報告認為，雖然騰訊、360、91 助手、豌豆夾等廠(chǎng)商已在手游分發(fā)上布局，但當前手游分發(fā)渠道及運營(yíng)平臺仍屬稀缺資源。類(lèi)比順網(wǎng)游戲，在騰訊、4399、37wan
等率先布局的背景下，順網(wǎng)游戲仍然贏(yíng)得了大量用戶(hù)，其核心在于公司擁有龐大的網(wǎng)吧用戶(hù)群體，在滿(mǎn)足網(wǎng)吧用戶(hù)免費無(wú)線(xiàn)上網(wǎng)訴求的同時(shí)，順網(wǎng)的連我APP
產(chǎn)品也有望復制騰訊、360、淘寶等將PC
端流量轉移至手機端從而獲得大量用戶(hù)。
顯而易見(jiàn)的是，由于2013年傳統網(wǎng)吧市場(chǎng)份額的大幅度提升，使得順網(wǎng)科技成為網(wǎng)吧游戲領(lǐng)域第一大平臺服務(wù)商，也使得順網(wǎng)科技在智能手機已深入人心的背景下依然走出“網(wǎng)吧”概念的強勢行情，而對基金和券商等機構而言，順網(wǎng)科技如何將網(wǎng)吧端游用戶(hù)轉換為網(wǎng)頁(yè)游戲和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)將是其轉型互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)的關(guān)鍵。