銀行并不會(huì )對結構化理財產(chǎn)品做出任何“預期”收益的承諾，媒體之所以反復對“不達標”作報道，主要是對“預期收益”及“潛在收益”的混淆誤解
2013年年末，各家銀行理財預期收益節節飆升。據Wind數據統計顯示，披露實(shí)際收益率的1.3萬(wàn)款理財產(chǎn)品中全部都實(shí)現了保本，但以預期最高收益率來(lái)統計的話(huà)，有113款產(chǎn)品沒(méi)有達到預期。
其中招商銀行占比最多，達到65只；其次是農行，但僅有9只；平安銀行6只，廣發(fā)銀行和廣州農商銀行各3只。一時(shí)間，招行的投資能力廣受質(zhì)疑。
不過(guò)《投資者報》記者注意到，如果以產(chǎn)品給出的收益率區間來(lái)統計的話(huà)，未達標占比最高的招商銀行又全都符合預期。
招商銀行相關(guān)負責人告訴《投資者報》記者：“市場(chǎng)上很多媒體都以預期最高收益率的統計得出招商投資能力不足的觀(guān)點(diǎn)，實(shí)際上我們給出的是一個(gè)收益率區間，不能以偏蓋全�！�
他認為，大家在這個(gè)概念上有誤解，焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列屬于掛鉤類(lèi)結構化理財產(chǎn)品，和傳統的理財產(chǎn)品不一樣，沒(méi)有預期收益率的概念。
他告訴記者：“銀行向銀監會(huì )報備時(shí)，結構化理財產(chǎn)品就不適用預期收益率這一欄內容。結構性產(chǎn)品‘浮動(dòng)收益’與我們普遍接觸的傳統固定收益類(lèi)產(chǎn)品不同，我們需要重新確立結構化理財產(chǎn)品浮動(dòng)收益概念�！�
焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列受關(guān)注
Wind數據統計顯示，招商銀行未達到預期最高收益率的產(chǎn)品全部都是來(lái)自公司推出的金葵花焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列。
招行官方網(wǎng)站介紹，焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列是結合基礎金融市場(chǎng)和金融衍生品市場(chǎng)，為投資者設計出一系列以股票、基金、匯率、金屬等為掛鉤標的的理財產(chǎn)品。
通過(guò)保本技術(shù)處理實(shí)現約定的本金保障，利用衍生品工具投資境外金融市場(chǎng)為投資者博取收益的可能。
數據顯示，上述焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列實(shí)際年化收益率與預期年化最高收益率相比，差距從0.17%~7.6%不等，這也是廣受媒體關(guān)注的原因。但是在招行看來(lái)，焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列產(chǎn)品實(shí)際表現不錯。
招商銀行給《投資者報》記者提供了一份2013年焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列的收益統計：其中，期末看漲/看跌型到期共74款，實(shí)現預設潛在收益共33款，其余41款中，有12款實(shí)現高于同期限無(wú)風(fēng)險利率（即同期限定期存款利率上浮10%）；期間觸碰/不觸碰型到期共67款，實(shí)現預設潛在收益共48款；區間累積型到期共33款，實(shí)現高于同期限無(wú)風(fēng)險利率共27款。
不過(guò)，記者也注意到，雖然招行的焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列產(chǎn)品基本上都達到了預設的潛在收益，但是其獲得的實(shí)際年化收益率并不高。
官方網(wǎng)站統計顯示，已經(jīng)披露實(shí)際收益率的焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列產(chǎn)品共有174只，其中有55只年化收益率不足3%，28只年化收益率僅有0.4%，還有一只產(chǎn)品沒(méi)有收益。
根據《投資者報》2013年銀行理財產(chǎn)品體檢報告，去年收益率在3%以上的產(chǎn)品高達九成，也就是說(shuō)有接近1萬(wàn)款的產(chǎn)品實(shí)際年化收益率在3%以上。
“雖然收益率看起來(lái)比較低，但是結構化理財產(chǎn)品是保本的，需要承擔一定風(fēng)險；而固定收益產(chǎn)品大多數是不保本的，因此兩者的收益率上會(huì )有所差別�！鄙鲜鲐撠熑朔Q(chēng)。
收益率為0的產(chǎn)品是2013年“金葵花”焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列之黃金表現聯(lián)動(dòng)理財計劃(看漲)104051，它給出的收益區間0~7.6%，銷(xiāo)售日期為去年1月10日，委托期90天。
根據產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)約定，產(chǎn)品到期時(shí)若黃金期末價(jià)格高于黃金期初價(jià)格，則理財年化收益率為7.6%；若黃金期末價(jià)格低于或等于黃金期初價(jià)格，則年化收益率為0。
實(shí)際情況是，年初黃金價(jià)格一路走低，產(chǎn)品實(shí)際收益率為0。
預期收益和潛在收益需厘清
招商銀行有關(guān)負責人表示，結構性產(chǎn)品是目前境外銀行發(fā)售的主流理財產(chǎn)品形式，常見(jiàn)結構由兩部分組成，一部分是風(fēng)險控制的“基礎”，泛指以投資本金的相當一部分來(lái)做無(wú)風(fēng)險投資或交易（即基礎金融工具，例如債券），其目的就是產(chǎn)生本金保障及固定最低收益（如有）；另一部分是爭取收益的“期權”（即衍生工具，例如期權或互換）。兩者的占比分配取決于對產(chǎn)品收益的期望以及對風(fēng)險的承受程度。
在他看來(lái)，掛鉤類(lèi)結構性產(chǎn)品就是以個(gè)別指標物（例如黃金、外匯、股指等）作為結構性產(chǎn)品的掛鉤標的，產(chǎn)品最終收益取決于該掛鉤標的走勢。一般而言，如掛鉤標的走勢符合投資者判斷則可獲取較高的預設潛在收益，反之則會(huì )獲取預設的最低收益（如有）。因此，掛鉤類(lèi)結構性產(chǎn)品是一種浮動(dòng)收益產(chǎn)品。
“國內發(fā)行結構化理財產(chǎn)品最多的也就是招商銀行，此外廣發(fā)銀行等少數銀行也有涉及。結構化的理財產(chǎn)品才能體現一個(gè)銀行真正的投資實(shí)力�！贬槍κ袌�(chǎng)上“不達標”的質(zhì)疑，上述負責人稱(chēng)，掛鉤類(lèi)結構性產(chǎn)品是一種浮動(dòng)收益產(chǎn)品，最終收益取決于該掛鉤標的走勢；就像任何投資一樣，那是潛在收益的概念，銀行也沒(méi)有對產(chǎn)品做出任何“預期”收益的承諾。媒體之所以反復對“不達標”作報道，主要是對“預期收益”及“潛在收益”的混淆誤解——以“焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列”掛鉤類(lèi)結構性產(chǎn)品為例，產(chǎn)品預設的高收益是潛在的；只要掛鉤標的走勢符合判斷，投資者便獲取高收益，產(chǎn)品本身并沒(méi)有引導投資者作任何預期，因此不存在“不達標”一說(shuō)�！爸劣趻煦^標的以及走勢方向的選擇，那是建基于銀行與客戶(hù)在充分溝通產(chǎn)品結構以及投資風(fēng)險后的共同判斷，體現‘買(mǎi)者自負，賣(mài)者有責’，與任何投資決策無(wú)異�！鄙鲜鲐撠熑朔Q(chēng)。