2013年的A股市場(chǎng)呈現了明顯的“冰火兩重天”格局，一方面滬深大盤(pán)指數表現低迷，全年以負漲幅收官；另一方面，以創(chuàng )業(yè)板為代表的中小盤(pán)成長(cháng)股演繹出強勁的牛市行情，單以創(chuàng )業(yè)板指數計算，其逾80%的漲幅名列全球股指漲幅榜前茅。而主動(dòng)管理型基金也為投資者交出了四年以來(lái)最為滿(mǎn)意的答卷，股票型基金平均收益率高達16.45%，其中，部分基金業(yè)績(jì)更以爆發(fā)性增長(cháng)態(tài)勢，成為2013年公募基金翻身仗中的佼佼者。本文以名列股票型基金三甲之位的中郵戰略新興產(chǎn)業(yè)、長(cháng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)和銀河主題策略股票基金為例，細數去年績(jì)優(yōu)基金所具備的一些共同特征，解析其贏(yíng)家之道。
重倉新興產(chǎn)業(yè) 把握市場(chǎng)趨勢
僅從基金名稱(chēng)來(lái)看，中郵戰略新興產(chǎn)業(yè)和長(cháng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)均體現出較為明顯的行業(yè)主題特征，前者重點(diǎn)關(guān)注國家戰略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中帶來(lái)的投資機會(huì )，后者以電子信息產(chǎn)業(yè)上市公司為主要投資目標。
這兩只基金的定位恰好契合了去年以TMT等新興產(chǎn)業(yè)為主旋律的市場(chǎng)行情。
從投資組合上來(lái)看，中郵戰略新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)配置方向依次為科技含量高，業(yè)績(jì)彈性大的TMT行業(yè)股票，穩定成長(cháng)的生物醫藥行業(yè)股票以及部分高成長(cháng)的化工新材料股票。長(cháng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)基金則專(zhuān)注于TMT行業(yè)投資。
銀河主題策略基金并未在投資標的上做明確定位，因此板塊配置更為多元。該基金在2012年第四季度建倉時(shí)主要持有類(lèi)別為前周期的汽車(chē)、金融服務(wù)和偏向于基建的大盤(pán)藍籌股，但基金經(jīng)理在去年年初做出經(jīng)濟弱復蘇判斷后，便對行業(yè)配置做出了明顯調整，堅決減持了基本面較弱的強周期股票，重點(diǎn)配置節能環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)和具有實(shí)際需求的消費行業(yè)。電子信息行業(yè)指數去年漲幅高達69.53%，對重倉該板塊的基金業(yè)績(jì)提供了顯著(zhù)支撐。
倉位中高 業(yè)績(jì)穩定性佳
一般來(lái)說(shuō)，較高的股票倉位能有效分享上漲行情，為基金凈值做出較大貢獻，但當市場(chǎng)下跌時(shí)也會(huì )受傷較重， 從而使基金業(yè)績(jì)波動(dòng)增大。
從這三只基金去年的股票倉位來(lái)看，并沒(méi)有體現出這一較為激進(jìn)的投資策略。長(cháng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)前三季度的股票倉位分別為83.59%、81.64%和87.61%；銀河主題策略基金前三季度的股票倉位分別為86.04%、87.93%和84.63%，相較于開(kāi)放式股票型基金前三個(gè)季度83.74%、82.24%和86.96%的平均股票倉位來(lái)說(shuō)，倉位水平并不算高。而作為股基冠軍的中郵戰略新興產(chǎn)業(yè)基金，前兩個(gè)季度的股票倉位甚至不足60%，僅自第三季度起加倉至87.79%水平。由此可見(jiàn)，從超額收益的來(lái)源上來(lái)看，三只基金顯然在行業(yè)配置和個(gè)股選擇上較為成功。
創(chuàng )業(yè)板自去年年初開(kāi)始呈現單邊上揚的牛市行情，期間雖然有所調整，但基本延續大漲小回格局。
而自10月中旬起，
其在IPO重啟及估值過(guò)高等多重因素影響下開(kāi)始呈現深幅調整，令不少偏股型基金凈值在此階段受到重創(chuàng )。而從階段業(yè)績(jì)來(lái)看，除中郵戰略新興產(chǎn)業(yè)近一個(gè)月漲幅位列股票型基金前二分之一之外，三只基金近一年、半年、三個(gè)月業(yè)績(jì)均穩居同類(lèi)基金前四分之一。長(cháng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)和銀河主題策略近一個(gè)月業(yè)績(jì)也始終保持在前四分之一行列。三只基金一年期長(cháng)跑成績(jì)領(lǐng)銜的同時(shí)，短期表現同樣毫不遜色。
規模偏低 船小好掉頭
截至2013年12月底，中郵戰略新興產(chǎn)業(yè)、長(cháng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)和銀河主題策略基金的最新規模分別為3.81億、12.44億和13.11億元。相比之下，排名靠前的基金中，華寶新興產(chǎn)業(yè)超過(guò)20億元，易方達科訊股票的規模在70億元以上，景順長(cháng)城內需增長(cháng)和景順長(cháng)城內需貳號更超過(guò)90億元。
股基前三甲偏低的資產(chǎn)規�？赡苷瞧錁I(yè)績(jì)取勝的又一有利因素。
基金規模偏低的優(yōu)勢主要體現在，當市場(chǎng)轉換來(lái)臨時(shí)，其可以更快的調整結構和倉位。例如，當兩只規模分別為10億元和100億元的基金同時(shí)看好某只股票時(shí)，前者買(mǎi)入5000萬(wàn)元就屬于重倉股，其股價(jià)上漲對基金凈值的貢獻很大；而后者要想實(shí)現同樣的效果就需要買(mǎi)入5億元。而當基金準備拋售這只股票時(shí)，小基金可以迅速抽身，而大基金若拋售則可能導致股價(jià)跌停，從而影響手中籌碼拋出。從另一角度來(lái)看，小基金買(mǎi)入籌碼時(shí)，成本能夠保持在較為穩定的水平，而大基金買(mǎi)入個(gè)股時(shí)，隨著(zhù)股價(jià)的明顯上漲，其成本也在不斷增加。當拋出股票時(shí)，也是相同的道理。
因此，很多規模較大的基金考慮到流動(dòng)性和成本的原因，如果不是特別看好或準備長(cháng)期持有某些小盤(pán)股，都不會(huì )輕易介入。這也是在概念股和主題投資活躍的時(shí)間里，小規�；鹑菀妆憩F得更為出色的原因之一。
從去年股票型基金前三甲的共同特征來(lái)看，無(wú)論是基于契約規定還是主動(dòng)判斷，重倉板塊符合市場(chǎng)趨勢是第一要素，再通過(guò)板塊和個(gè)股的集中配置可以建立較大的領(lǐng)先優(yōu)勢。
同時(shí)，當市場(chǎng)下跌時(shí)，通過(guò)靈活的結構調整避免凈值大幅波動(dòng)，才能守住前期勝果，成為最后的贏(yíng)家。