以參議院多數票當選美聯(lián)儲主席的珍妮特·耶倫(Janet
Yellen)將于今年2月正式走馬上任。
在現任美聯(lián)儲主席伯南克的悉心調教下，美國經(jīng)濟已經(jīng)開(kāi)始從危機中走出。然而，新年伊始，美國股市已連續三日收低，新主席的履歷固然已經(jīng)讓民眾心服口服，但投資者的考驗也許才剛剛開(kāi)始。不過(guò)，考慮到美國股市在沃爾克、格林斯潘和伯南克三任主席任職期間共上漲了16倍，既有榜樣的力量，市場(chǎng)或許也不必對耶倫過(guò)于擔心。
昨日美股開(kāi)盤(pán)走勢令投資者欣慰，截至記者發(fā)稿時(shí)道指上漲0.85%，標普500指數上漲0.63%。
新官的挑戰
在上周的開(kāi)年不利之后，美國股市繼續延續下跌勢頭。不及市場(chǎng)預期的經(jīng)濟數據讓本周一的美國三大股指全線(xiàn)收跌。
“在2013年年末的大幅上漲之后，今年出現獲利回吐屬正�，F象，標普500指數的小幅下跌是可以接受的�！币幻绹鸾�(jīng)理對《第一財經(jīng)日報》記者表示。
更多的重磅經(jīng)濟消息將在本周接踵而至，美聯(lián)儲將于本周三發(fā)布去年12月利率會(huì )議決議并進(jìn)一步透露作出縮減QE規模決定之前的各種來(lái)龍去脈，而市場(chǎng)更關(guān)注的12月份非農就業(yè)數據則將于周五發(fā)布。有市場(chǎng)分析師指出，投資者仍需要時(shí)間來(lái)對美聯(lián)儲此后的進(jìn)一步政策取向作出判斷，在此之前市場(chǎng)情緒仍將維持謹慎。
本周一，美國參議院對耶倫的美聯(lián)儲主席提名正式通過(guò)，她將接替即將在1月31日任期結束的伯南克主席。耶倫當選之際，正值美聯(lián)儲開(kāi)始削減月度資產(chǎn)采購規模，緊縮空前的經(jīng)濟刺激方案。耶倫接手美聯(lián)儲，自然面臨巨大挑戰。
此前作為美聯(lián)儲副主席，耶倫一直支持伯南克采取超低利率和三輪資產(chǎn)采購的方案，帶領(lǐng)經(jīng)濟平穩度過(guò)20世紀30年代以來(lái)最嚴重的危機。美聯(lián)儲資產(chǎn)采購計劃導致美聯(lián)儲資產(chǎn)膨脹至4.02萬(wàn)億美元。
“盡管美聯(lián)儲即將在本月正式開(kāi)啟貨幣削減政策，市場(chǎng)普遍認為偏鴿派的新任美聯(lián)儲主席上任對股市將是利好消息�！鄙鲜龌鸾�(jīng)理對本報稱(chēng)。
在去年11月舉行的國會(huì )提名聽(tīng)證會(huì )上，耶倫承諾繼續推進(jìn)寬松貨幣政策調節，直至經(jīng)濟實(shí)現“強勁復蘇”，并試圖消除有關(guān)股市正在形成泡沫的擔憂(yōu)情緒。
耶倫指出，尚無(wú)證據表明主要行業(yè)部門(mén)中正有泡沫形成，至少尚未達到足以威脅金融穩定性的程度。從傳統的估值標準來(lái)看，股市尚未出現泡沫。若出現任何泡沫，美聯(lián)儲將樂(lè )于緊縮貨幣政策以抵御泡沫。
榜樣的力量
瑞銀(UBS)繪制的一份圖表顯示，美聯(lián)儲前四位主席本·伯南克、艾倫·格林斯潘、保羅·沃爾克和阿瑟·伯恩斯上任初期也遭遇過(guò)同樣的市場(chǎng)初始反應：黃金跑贏(yíng)股市。這也說(shuō)明，當有新人掌舵美聯(lián)儲時(shí)，市場(chǎng)的不確定性都會(huì )加劇，投資者的策略也更加“保守”。
《第一財經(jīng)日報》對1979年8月至今的四屆美聯(lián)儲主席任職期間的美國股市表現(標普500指數)進(jìn)行梳理發(fā)現，新主席正式上任當日市場(chǎng)幾乎均持觀(guān)望態(tài)度，股市格局基本維持不變，且上任前后一個(gè)月市場(chǎng)也不會(huì )出現大幅波動(dòng)，這也從側面表現出美聯(lián)儲政策的連貫性，以及各任主席間的過(guò)渡較為平穩，不過(guò)這些美聯(lián)儲主席上任之初，面臨的情況都可謂相當棘手。
1980年，美國的通脹率達到了史無(wú)前例的13.5%，這是美聯(lián)儲第六位主席沃爾克任期中第一個(gè)完整年，消除通脹即成了他的首要任務(wù)。沃爾克在任期間重建了市場(chǎng)對于美聯(lián)儲的信任，勇敢地將聯(lián)邦基金利率從11.2%提升至20%的歷史新高，貸款利率也提升至21.5%，成功地在1983年將通脹率降至3.2%，馴服高達兩位數的通脹怪獸。
沃爾克重整美國經(jīng)濟活力，市場(chǎng)重拾對美聯(lián)儲的信任，而在沃爾克1979年8月6日至1987年8月11日的任期內，標普500指數從104.04點(diǎn)上漲至333.33點(diǎn)，累計上漲220.39%。而此前的20年，美國股市的表現一直不溫不火。
作為美聯(lián)儲歷史上任職時(shí)間最長(cháng)的“元老”級人物，格林斯潘陪伴美國經(jīng)濟風(fēng)雨同舟19年。在其接管美聯(lián)儲兩個(gè)月后，股市便上演“黑色星期一”(1987年股災)事件，當天道瓊斯工業(yè)平均指數暴跌508點(diǎn)，日跌幅達22.6%，創(chuàng )出美國股市歷史上最大的單日跌幅。格林斯潘迅速反應，稱(chēng)美聯(lián)儲將向金融系統注入資金，以維持流動(dòng)性。此舉也消除了市場(chǎng)對前任主席保羅·沃爾克離職后央行將如何運作的擔憂(yōu)。
他曾經(jīng)于1998年在10周內連續三次減息，創(chuàng )造了美國歷史上最快的減息速度，成功抵御了迫在眉睫的金融災難。2001年1月，美聯(lián)儲兩次決策會(huì )議間隙中，將聯(lián)邦基金利率調低50個(gè)基點(diǎn)，開(kāi)始實(shí)施新一輪刺激經(jīng)濟的政策。
格林斯潘帶領(lǐng)美國市場(chǎng)走出了無(wú)數次危機，其中包括上世紀80年代末的股災、1994年的墨西哥比索危機、1997年的亞洲金融危機、2000年的高科技股泡沫。
2005年10月24日受美國總統布什提名，伯南克擔任美聯(lián)儲新主席的推動(dòng)，當日美國股市三大股指全線(xiàn)大幅上漲，其中道瓊斯指數猛漲近170點(diǎn)。
自2006年1月31日開(kāi)始，伯南克正式接任格林斯潘成為美聯(lián)儲新一代掌門(mén)人，任職至今。與格林斯潘的主張截然相反，伯南克一直力促美聯(lián)儲設定明確的通貨膨脹目標。
受金融危機影響，2008年10月以后美國股市一路遭受重挫。伯南克被認為處理金融危機措施得當，成功避免通貨緊縮，引領(lǐng)美國經(jīng)濟率先走出困境。其所推行的長(cháng)達五年的非常規量化寬松貨幣政策所釋放的流動(dòng)性也一直被認為是全球資產(chǎn)價(jià)格走高的最重要驅動(dòng)力。自2009年年初至今，標普500指數累計漲幅達102%。
而在過(guò)去的2013年，美國股市亦度過(guò)尤為不平凡的一年。盡管有關(guān)預期QE縮減的不良情緒彌漫整個(gè)華爾街市場(chǎng)，美國三大股指卻一直不斷刷新歷史紀錄。伯南克認為，阻礙經(jīng)濟復蘇的頂頭風(fēng)可能正在減弱，美國即將迎來(lái)更快增長(cháng)。
上周伯南克在費城發(fā)表任期內的最后一次演講時(shí)重申美聯(lián)儲將維持低利率�！敖鹑谑袌�(chǎng)正在愈合，房地產(chǎn)市場(chǎng)更為平衡，財政緊縮減弱，再加上持續的貨幣政策調節預示著(zhù)，美國經(jīng)濟未來(lái)數個(gè)季度還將持續向好�！�