規模達10萬(wàn)億元的銀行理財資金被允許在交易所開(kāi)設獨立證券賬戶(hù)，但投資標的被限定在了“固定收益類(lèi)投資”。雖然不能直接投資股市，但這意味著(zhù)過(guò)去理財產(chǎn)品繞道信托、券商等通道所做的投資，可以直接進(jìn)行了。
日前，中國證券登記結算有限責任公司發(fā)布了《關(guān)于商業(yè)銀行理財產(chǎn)品開(kāi)立證券賬戶(hù)有關(guān)事項的通知》，支持商業(yè)銀行理財產(chǎn)品參與證券交易所標準化債券、信貸資產(chǎn)支持證券、優(yōu)先股等固定收益類(lèi)產(chǎn)品的投資�！�
理財產(chǎn)品法律主體地位再次提升
“銀行理財產(chǎn)品開(kāi)立證券賬戶(hù)的政策可以說(shuō)提升了理財產(chǎn)品的法律主體地位，增強了理財產(chǎn)品的投資合規性�！逼找尕敻谎芯繂T方瑞在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，過(guò)往，銀行理財產(chǎn)品無(wú)法直接進(jìn)入交易所市場(chǎng)，無(wú)法獨立開(kāi)設證券賬戶(hù)，因此只能選擇通過(guò)信托計劃、券商定向資管計劃、基金子公司專(zhuān)項資管計劃等可以開(kāi)戶(hù)的通道曲線(xiàn)涉足交易所投資品種。
方瑞說(shuō)，歷來(lái)業(yè)界廣泛探討的話(huà)題就是銀行理財產(chǎn)品與其他金融機構的資管產(chǎn)品相比，缺乏法律主體地位，很多品種的投資均需借助其他通道或者由銀行自營(yíng)賬戶(hù)代為管理來(lái)完成。借助其他通道增加了銀行理財產(chǎn)品的交易對手，使得理財產(chǎn)品存在更多的交易對手管理風(fēng)險；由自營(yíng)賬戶(hù)代為管理，容易造成銀行的代客資產(chǎn)與自營(yíng)資產(chǎn)的混淆不清，二者之間的相互“買(mǎi)賣(mài)”價(jià)格并非市場(chǎng)公允價(jià)值，導致理財產(chǎn)品無(wú)法單獨核算，這也是銀行需承擔“剛性?xún)陡丁憋L(fēng)險的原因之一。
一位銀行理財部門(mén)人士告訴記者，此次允許銀行理財產(chǎn)品開(kāi)立證券賬戶(hù)和過(guò)去幾個(gè)月監管層開(kāi)展的“理財管理計劃”和“理財直接融資工具”試點(diǎn)是一脈相承的，都是意在提升其法律主體地位，使理財產(chǎn)品回歸其“代客理財”的本質(zhì)。與此同時(shí)，允許理財產(chǎn)品直接開(kāi)立證券賬戶(hù)也可降低銀行理財產(chǎn)品的運作成本。
銀行理財投資種類(lèi)更加豐富
銀率網(wǎng)分析師告訴《經(jīng)濟參考報》記者，這一政策利好交易所固定收益類(lèi)市場(chǎng)，銀行理財產(chǎn)品的市場(chǎng)規模近兩年來(lái)飛速發(fā)展，銀行理財產(chǎn)品可以在滬深兩市開(kāi)設賬戶(hù)直接投資，意味著(zhù)將有大量資金流入交易所固定收益市場(chǎng)，極大地有利于交易所固定收益市場(chǎng)的活躍。
“銀行理財涉足交易所市場(chǎng)債券投資，可以擴展債券投資品種，例如私募債等高利率品種的投資可以有效增強理財產(chǎn)品的收益率，從而提升銀行理財業(yè)務(wù)的中間業(yè)務(wù)收入�！狈饺鹫f(shuō)。
這項政策的出臺，還意味著(zhù)信貸資產(chǎn)支持證券、優(yōu)先股成為了未來(lái)銀行理財產(chǎn)品可投資的新品種。
2013年3月，證監會(huì )發(fā)布了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規定》，自此，銀行信貸資產(chǎn)也可以通過(guò)證券公司專(zhuān)項資管計劃模式進(jìn)行證券化，發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券(傳統的銀行信貸資產(chǎn)證券化的SPV通常為信托)。近日有報道稱(chēng)，東方證券已經(jīng)向證監會(huì )上報了名為建元一號的專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃材料，該計劃是東方證券與建設銀行合作發(fā)行的公司類(lèi)貸款證券化項目。這意味著(zhù)原本在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品有望登陸交易所市場(chǎng)，交易所版信貸資產(chǎn)支持證券將在未來(lái)不久正式推出。
方瑞說(shuō)，銀行理財產(chǎn)品未來(lái)可投資于他行打包出售的信貸資產(chǎn)支持證券；也可以將自有信貸資產(chǎn)打包設計成信貸資產(chǎn)支持證券，再由自身發(fā)行的理財產(chǎn)品對接部分或全部，從而提升理財產(chǎn)品的收益率和流動(dòng)性。
與此同時(shí)，優(yōu)先股是指相對于普通股而言，主要在公司利潤分配及剩余財產(chǎn)分配方面享有優(yōu)先權的股份。優(yōu)先股可獲得相對固定的股息，但對公司通常沒(méi)有表決權，不具有對公司的控制能力。因此，優(yōu)先股債性較強，可作為類(lèi)債權資產(chǎn)，符合“理財資金不得投資于境內二級市場(chǎng)公開(kāi)交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金”的規定�！皟�(yōu)先股股息率理論上會(huì )高于目前理財產(chǎn)品投資的多數品種債券收益率，因此優(yōu)先股列入理財資金的投資名單將有利于提升產(chǎn)品收益率�！狈饺鹫f(shuō)。
理財資金未來(lái)有望直投股票二級市場(chǎng)
早在2009年，銀監會(huì )就曾下發(fā)“中國銀監會(huì )關(guān)于進(jìn)一步規范商業(yè)銀行個(gè)人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知”，通知中的十八、十九、二十條涉及到銀行理財產(chǎn)品權益類(lèi)投資的規定。其中，第十八條規定，“理財資金不得投資于境內二級市場(chǎng)公開(kāi)交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金。理財資金參與新股申購，應符合國家法律法規和監管規定�！钡谑艞l規定，“理財資金不得投資于未上市企業(yè)股權和上市公司非公開(kāi)發(fā)行或交易的股份�！蓖瑫r(shí)，第二十條規定，“對于具有相關(guān)投資經(jīng)驗，風(fēng)險承受能力較強的高資產(chǎn)凈值客戶(hù)，商業(yè)銀行可以通過(guò)私人銀行服務(wù)滿(mǎn)足其投資需求，不受本通知第十八條和第十九條限制�！币簿褪钦f(shuō)，盡管銀行理財產(chǎn)品可在證券交易所開(kāi)設賬戶(hù)，但除了部分私人銀行產(chǎn)品外，目前受政策限制理財資金無(wú)法仍投資于二級市場(chǎng)股票。
不過(guò)，“隨著(zhù)利率市場(chǎng)化的深入，未來(lái)銀行理財產(chǎn)品要逐步轉向成為‘代客理財’工具，未來(lái)對股票二級市場(chǎng)的投資有望解禁�！便y率網(wǎng)分析師表示。