人民幣“外升內貶”，說(shuō)明人民幣真實(shí)匯率上漲，從一年期NDF（人民幣無(wú)本金交割遠期合約）報價(jià)看，人民幣升值趨勢未變。
2014年伊始，全球匯率、股票市場(chǎng)進(jìn)入又一個(gè)短期逆轉期，說(shuō)明全球經(jīng)濟動(dòng)蕩遠未結束，人民幣持穩有利于全球經(jīng)濟穩定，人民幣如果加入大幅震蕩的行列，會(huì )掀起又一輪腥風(fēng)血雨。
貨幣作祟的結果就是金融市場(chǎng)震蕩加劇，收割羊毛的過(guò)程更加血腥。在索羅斯等對沖基金做空日元大獲其利后，日元反彈。1月14日，日經(jīng)指數N225暴跌3.1%至一個(gè)月低點(diǎn)，收報15422.40點(diǎn)，盤(pán)中一度跌至15383.69點(diǎn)，創(chuàng )2013年12月18日以來(lái)最低，單日跌幅為5個(gè)月來(lái)最大。而日元狂漲，美元兌日元連續三周上升，美元匯率降至1：103日元的水平。
有諸多理由看多美元看空日元，有更多的理由在2014年看多人民幣。
美國經(jīng)濟好轉，美國企業(yè)研究所（AmericanEnterpriseInstitute）高級研究員彼得·J·沃利森
（PeterJ.Walison）在《紐約時(shí)報》撰文表示，美國房地產(chǎn)又有泡沫，從2011年到2013年第三季度，房?jì)r(jià)增加5.83%，超過(guò)了2%的房租增長(cháng)率。至于非農就業(yè)數據不佳，自金融危機以來(lái)美國的就業(yè)什么時(shí)候真正好過(guò)？人們似乎習慣了低就業(yè)時(shí)代的到來(lái)。
與此同時(shí)，日本寬松貨幣政策似乎有一定效應，到2013年11月，CPI略有上升，物價(jià)漲幅創(chuàng )5年最大，基本工資結束17個(gè)月下行。作為出口大國，貿易赤字擴大，1月14日，日本財務(wù)省公布數據，2013年12月日本貿易賬赤字同比大幅擴大。具體數據顯示，日本2013年12月貿易賬初值赤字13801.69億日元，赤幅同比擴大82.7%；2012年同期赤字7554.53億日元。日元貶值造就了難看的貿易數據，卻讓日本國內從通縮的泥潭中探出頭吸了一口新鮮空氣。而大量發(fā)放的貨幣使日本“渡邊太太們”再次擁有子彈拋出日元購入美元。
并不奇怪，愿意持有美元的投資客仍在增加。1月10日，美國商品期貨交易委員會(huì )（CFTC）公布周度持倉數據，截至1月7日當周，投機客持有的美元凈多頭倉位升至211.1億美元，創(chuàng )下2013年9月10日當周以來(lái)最高位，前一周則為175億美元，市場(chǎng)對持有美元的意愿持續升溫。是的，日元兌美元兩周上升，截至1月13日連續3天上升，但那只是換倉與反彈的需要，是曇花一現，大趨勢不會(huì )因此改變。由于日本經(jīng)濟下行，日元失去獨立品格，成為纏繞在美元身上的一根菟絲草。只要美國允許，日元還會(huì )繼續貶值下去。
人民幣就不同了，雖然實(shí)際通脹上升，但經(jīng)濟數據倒是特別好。官方數據顯示，2013年中國貨物貿易進(jìn)出口總額突破4萬(wàn)億美元，中國超過(guò)美國首次位列全球貨物貿易的第一，已經(jīng)“基本成定局”�，F在，中國的頭銜有，全球第二大經(jīng)濟體、第一大出口貿易大國、第一大制造業(yè)大國、第一大外匯儲備國以及第二大進(jìn)口大國。既然全球經(jīng)濟疲軟而中國一枝獨秀，那么，維持人民幣的強勢地位為全球經(jīng)濟復蘇助一臂之力的責任無(wú)可推卸。
人民幣的表現正是如此。1月13日，人民幣對美元匯率中間價(jià)報6.0950元，較上一個(gè)交易日上漲58個(gè)基點(diǎn)，刷新中國2005年匯改以來(lái)歷史高位。1月14日，人民幣對美元中間價(jià)微升20個(gè)基點(diǎn)至6.0930，再創(chuàng )匯改以來(lái)新高。實(shí)際上，2013年，人民幣對美元匯率累計升值幅度達3%，全年41次創(chuàng )下歷史新高。中國的貿易額快速上升有折算成美元的因素，有目前的統計方法只看總量無(wú)法準確統計增加值的原因，還有套利熱錢(qián)虛假貿易的原因。
再加上人民幣國際化進(jìn)程中需要維持貨幣信用，緩步升值成為大概率事件，但人民幣升值并不意味著(zhù)中國經(jīng)濟轉型成功，貨幣長(cháng)期強勢才是經(jīng)濟實(shí)力的反映，有時(shí)升值是經(jīng)濟規律作用的結果，也是全球投資者剪羊毛的需要。有一篇大行其道的文章，就是讓投資者通過(guò)做空澳元、銀行股等間接做空人民幣，可見(jiàn)，國際市場(chǎng)對中國實(shí)體經(jīng)濟、資產(chǎn)泡沫化持有足夠的戒心。
央行的辦法是擴大匯率浮動(dòng)區間，防止形成人民幣無(wú)風(fēng)險單向升值的預期。1994年開(kāi)始浮動(dòng)區間是千分之三，到2005年擴大到千分之五，2012年6月，擴大到百分之一。真正剪人民幣羊毛要到自貿區改革成功、資本項目基本開(kāi)放之后，現在還是游擊隊模式。
人民幣繼續“外升內貶”，傳統外貿日子會(huì )更難過(guò)。是的，這只是改革陣痛的開(kāi)始，準備好轉型升級，否則痛苦將持續不斷。