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    在A(yíng)股的歷史上，似乎還從來(lái)沒(méi)有哪一次新股發(fā)行重啟像這一樣經(jīng)歷如此之大的波折：老股大比例套現、暫緩發(fā)行和來(lái)自監管部門(mén)對定價(jià)環(huán)節的抽查。從目前的情況來(lái)看，相對于投行業(yè)務(wù)的回暖，對于券商來(lái)說(shuō)更重要的事情可能是在發(fā)行定價(jià)中“守規矩”，平穩地完成已經(jīng)拿到上市批文項目的發(fā)行。

　　13家主承銷(xiāo)商遭抽查

　　1月15日深夜，中國證監會(huì )宣布已經(jīng)開(kāi)始對新股發(fā)行定價(jià)過(guò)程進(jìn)行抽查，并公布了抽查名單，名單顯示，有44家機構詢(xún)價(jià)對象及13家主承銷(xiāo)商被納入了抽查范圍。上述被抽查的13家主承銷(xiāo)商分別為安信證券、東北證券、東莞證券、東吳證券、國信證券、國元證券、海際大和證券、海通證券、宏源證券、民生證券、中金公司、中信建投和中銀國際。
　　業(yè)內人士分析，對于13家主承銷(xiāo)商而言，此次抽查的重點(diǎn)將放在其是否和參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)的機構之間存在利益勾兌，是否存在誘導參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)的機構高報價(jià)等違規行為。此前，證監會(huì )已經(jīng)強調，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商不得向投資者提供除招股意向書(shū)等公開(kāi)信息以外的發(fā)行人信息；不得有操縱新股價(jià)格、暗箱操作或其他有違公開(kāi)、公平、公正原則的行為；不得采取勸誘網(wǎng)下投資者抬高報價(jià)但不向其配售股票的行為；不得通過(guò)自主配售以代持、信托持股等方式向其他相關(guān)利益主體輸送利益或謀取不正當利益，切實(shí)做到依法披露、審慎定價(jià)、合規配售。
　　稍早之前，中國證監會(huì )公布了《關(guān)于加強新股發(fā)行監管的措施》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《措施》)，進(jìn)一步加強新股發(fā)行過(guò)程的監管�！洞胧�》表示，中國證監會(huì )將對發(fā)行人的詢(xún)價(jià)、路演過(guò)程進(jìn)行抽查，發(fā)現發(fā)行人和主承銷(xiāo)商在路演推介過(guò)程中使用除招股意向書(shū)等公開(kāi)信息以外的發(fā)行人其他信息的，中止其發(fā)行，并依據相關(guān)規定對發(fā)行人、主承銷(xiāo)商采取監管措施。涉嫌違法違規的，依法處理。與此同時(shí)，中國證監會(huì )和中國證券業(yè)協(xié)會(huì )將對網(wǎng)下報價(jià)投資者的報價(jià)過(guò)程進(jìn)行抽查。發(fā)現網(wǎng)下報價(jià)投資者不具備定價(jià)能力，或沒(méi)有嚴格履行報價(jià)評估和決策程序、未能審慎報價(jià)的，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )應將其列入黑名單并定期公布，禁止參與首次公開(kāi)發(fā)行股票的網(wǎng)下詢(xún)價(jià)。主承銷(xiāo)商允許不符合其事先公布條件的網(wǎng)下投資者參與詢(xún)價(jià)和配售的，中國證監會(huì )依據有關(guān)規定嚴肅處理。
　　中國證監會(huì )新聞發(fā)言人鄧舸曾“特別提醒”，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商在新股發(fā)行方案設計和發(fā)行承銷(xiāo)過(guò)程中，要注意維護市場(chǎng)公平，兼顧發(fā)行人和老股東、個(gè)人和機構投資者、新股東和原有股東的利益，合理設定新股和老股的配比數量、網(wǎng)上和網(wǎng)下的分配比例、承銷(xiāo)費用的分擔原則，平衡投融資雙方的利益，切實(shí)保護中小投資者合法權益。

　　多家準上市公司發(fā)行暫緩

　　實(shí)際上，自本輪新股發(fā)行重啟以來(lái)，奧賽康的“臨�！币约氨颈皇袌�(chǎng)評論為“不講政治”的主承銷(xiāo)商中金公司的行為，猶如打開(kāi)了潘多拉魔盒，引發(fā)了無(wú)窮無(wú)盡的麻煩。統計顯示，截至記者發(fā)稿時(shí)，已有6家原計劃在深交所上市的企業(yè)已經(jīng)發(fā)布了暫緩發(fā)行公告，分別為博騰股份、慈銘體檢、東方網(wǎng)力、匯金股份、綠盟科技和奧賽康。不僅如此，本輪IPO中的一大巨頭——陜西煤業(yè)1月16日公布的發(fā)行公告顯示，陜西煤業(yè)的174個(gè)配售對象初步詢(xún)價(jià)的報價(jià)區間為1.95元-6.30元，陜西煤業(yè)將申購價(jià)格4.25元以上的詢(xún)價(jià)申購予以剔除，占本次發(fā)行累計申購總量的13.96%。陜西煤業(yè)將發(fā)行價(jià)格定在4元/股，對應攤薄后市盈率為6.23倍，低于中證指數有限公司發(fā)布的最近一個(gè)月行業(yè)平均靜態(tài)市盈率為7.56倍。至此，這宗原計劃募資172.51億元的巨無(wú)霸的募集金額已經(jīng)降至40億元，遠低于募投項目所需的98.33億元。
　　就在當天，擬在上交所上市的晶方科技發(fā)布公告稱(chēng)，稱(chēng)因發(fā)行人出現信訪(fǎng)待核查事項，出于保護投資者權益，與保薦機構國信證券決定“暫�！毙鹿砂l(fā)行。按照原計劃，晶方科技將于2014年1月16日進(jìn)行網(wǎng)下申購繳款和網(wǎng)上申購。在拿到證監會(huì )新股發(fā)行批文后，出現信訪(fǎng)待核查事項暫停IPO，實(shí)屬罕見(jiàn)。
　　Wind統計數據顯示，在證監會(huì )公布的首輪抽查名單中，從涉及券商的情況來(lái)看，將分別包括恒華科技(中銀國際)、紐威閥門(mén)(中信建投)、東方網(wǎng)力(中信建投)、嶺南園林(中信建投)、新寶電器(東莞證券)、楚天科技(宏源證券)、我武生物(海際大和證券)、陜西煤業(yè)(中金公司、中銀國際和中信聯(lián)合主承)、奧賽康(中金公司)、全通教育(民生證券)金萊特(民生證券)、金輪股份(民生證券)、溢多利(民生證券)、易事特(海通證券)、慈銘體檢(海通證券)、炬華科技(海通證券)、應流股份(國元證券)、思美傳媒(國信證券)、東方通(國信證券)、晶方科技(國信證券)、東易日盛(國信證券)、天賜材料(國信證券)、斯萊克(國信證券)、良信電器(東吳證券)、天保重裝(東北證券)、躍嶺股份(東北證券)和安控股份(安信證券)在內的28家公司。

　　機構壓低報價(jià)求穩心切

　　“現在突發(fā)情況太多，政策的不確定性也比較大，比較穩妥的做法還是盡可能地把發(fā)行價(jià)格和市盈率降下來(lái)，寧可給二級市場(chǎng)的投資者多讓一些利益出來(lái)，盡量穩妥地完成發(fā)行，避免夜長(cháng)夢(mèng)多�！蹦戏揭患胰�商的一位投行人士表示，盡管有時(shí)發(fā)行人對于低價(jià)發(fā)行和老股的轉讓持抵觸態(tài)度，他們也是盡量勸說(shuō)，希望盡可能平穩地完成發(fā)行。
　　公開(kāi)資料顯示，在本周陸續公布發(fā)行價(jià)的14家擬上市公司中，9家公司的發(fā)行市盈率降至30倍以下，其中計劃在主板上市的貴人鳥(niǎo)發(fā)行市盈率僅有12.89倍。為了盡可能地降低發(fā)行價(jià)格，避免大規模超募和大比例老股轉讓的出現，發(fā)行人和承銷(xiāo)商不得不大比例剔除了詢(xún)價(jià)者的高報價(jià)，眾信旅游、匯金股份和揚杰科技都將90%以上的報價(jià)剔除，這使得市場(chǎng)中原先“報高價(jià)得”的傳統變成了“報低價(jià)得”。
　　上述投行人士表示，由于本輪IPO重啟后市場(chǎng)對于新股的收益預期較高，使得無(wú)論是網(wǎng)下配售還是網(wǎng)上申購的認購比例都居高不下，此前的發(fā)行價(jià)格也整體較高，在這種情況下，出現大規模超募板上釘釘，因此只能通過(guò)大比例的老股轉讓來(lái)抵消這部分超募，進(jìn)而形成了類(lèi)似奧賽康這種老股套現遠超于募集資金的荒唐情形。要想避免這種情況的出現，只有盡可能地將發(fā)行價(jià)格控制到最低，這也是上述企業(yè)大比例剔除高報價(jià)的原因。