美元指數周一(1月20日)微幅走低，因美國金融市場(chǎng)節假日休市，市場(chǎng)整體交投清淡。周一市場(chǎng)波動(dòng)主要集中于亞市盤(pán)中，因中國公布經(jīng)濟增長(cháng)數據，而歐洲方面日內除了略高于預期的德國12月生產(chǎn)者物價(jià)指數(PPI)外，鮮有數據公布。
　　德國聯(lián)邦統計局(Federal Statistics Office)公布的數據顯示，德國12月PPI月率上升0.1%，預期為持平，前值為下降0.1%；年率下降0.5%，預期為下降0.7%，前值為下降0.8%。
　　周二(1月21日)亞市早盤(pán)，歐元/美元震蕩走低，現交投于1.3546一線(xiàn)，隔夜該貨幣對總體漲幅有限，因當天美國市場(chǎng)恰逢馬丁路德金紀念日休市，使得市場(chǎng)交投受到了限制；英鎊/美元震蕩走低，現交投于1.6422一線(xiàn)；澳元/美元于0.8800上方盤(pán)整，現交投于0.8803一線(xiàn)；美元/日元窄幅震蕩，現交投于104.15一線(xiàn)。
　　本周由于美聯(lián)儲(Fed)官員將進(jìn)入慣例的美聯(lián)儲決議前的溝通中短期，美國方面的經(jīng)濟數據也并不多。在美國財政協(xié)議大局已定的背景下，市場(chǎng)焦點(diǎn)很可能暫時(shí)離開(kāi)美國。不過(guò)，這并不意味著(zhù)匯市將就此缺乏看點(diǎn)。相反，市場(chǎng)消息面很可能出現萬(wàn)馬奔騰、各領(lǐng)風(fēng)騷的景象。

　　經(jīng)濟溫和復蘇一直是主基調，日本央行未來(lái)貨幣政策將向何方？

　　隨著(zhù)日本在新財年上調消費稅的時(shí)點(diǎn)逐漸臨近，針對日本央行(BOJ)是否考慮進(jìn)一步加大貨幣寬松力度的市場(chǎng)爭論也變得越發(fā)激烈起來(lái)。
　　日本央行行長(cháng)黑田東彥(Haruhiko Kuroda)近期表示，得益于該行去年4月份推出的刺激措施產(chǎn)生了提振經(jīng)濟的預期效果，日本經(jīng)濟正在向實(shí)現2%的通脹目標穩步邁進(jìn)。日本經(jīng)濟正在溫和復蘇，這一勢頭有望延續。只要是為穩步實(shí)現2%的通脹率目標，日本央行就將維持當前的貨幣寬松政策。
　　他還表示，展望未來(lái)，預計經(jīng)濟將維持溫和復蘇勢頭，盡管可能會(huì )受到4月份消費稅上調前后需求集中爆發(fā)及其負面效應的影響。日本去年11月份剔除生鮮食品的消費者價(jià)格指數(CPI)同比上升1.2%。預計未來(lái)一段時(shí)間內CPI升幅將擴大。
　　美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)在其研報中表示，日本央行會(huì )在1月21-22日的貨幣政策會(huì )議上繼續就此問(wèn)題進(jìn)行深思。日本央行是否繼續放寬貨幣政策是金融市場(chǎng)的重大影響事件，日本央行在12月會(huì )議上已經(jīng)提到，稅收上調可能對市場(chǎng)需求產(chǎn)生影響，而且在會(huì )上就消費稅上調后經(jīng)濟發(fā)展模式進(jìn)行了特別討論。
　　該行稱(chēng)，“自上一次貨幣政策會(huì )議召開(kāi)以來(lái)，經(jīng)濟數據和金融市場(chǎng)的表現已展現的十分明確，日本經(jīng)濟正處在溫和復蘇的階段。在這一市場(chǎng)背景下，我們相信，日本央行自身可能也沒(méi)有做出明確的貨幣政策決定，就是否繼續放寬貨幣政策的問(wèn)題，央行決策委員內部存在不同的觀(guān)點(diǎn)。因此我們認為，在1月會(huì )議上，央行不會(huì )對貨幣政策框架做出任何修訂�！�
　　針對日本央行屆時(shí)也將發(fā)布經(jīng)濟和物價(jià)形勢的階段性回顧報告，該行預計內容對比10月展望報告不會(huì )出現明顯變化，不過(guò)通脹預期的措辭可能流露出警惕的內容，因為自二季度以來(lái)，日元弱勢對于通脹增長(cháng)的促進(jìn)作用多半已達到頂峰。
　　瑞士信貸(Credit Suisse)認為，最早2月日本央行可能會(huì )推出進(jìn)一步的貨幣擴張政策。每月回購國債的規�？赡軙�(huì )從7.5萬(wàn)億日元增加到10.5萬(wàn)億日元。至于進(jìn)一步擴大QE是否有利于刺激通脹，現在還很難說(shuō)。至少目前沒(méi)有證據證明擴張貨幣政策能夠刺激實(shí)際通脹和通脹預期。貨幣政策的效果取決于人們的心理預期�？墒乾F在人們并不相信2%的通脹目標能夠實(shí)現。
　　此外，有一些技術(shù)問(wèn)題。央行能從商業(yè)銀行購買(mǎi)的政府債券規模不大，尤其是5-10年期。因此日本央行幾乎是剛發(fā)行國債就回購。比方說(shuō)，現在日本央行還欠著(zhù)11月發(fā)行的五年期債券的55%。預計日本央行將在今年年初提升其債券購買(mǎi)，并且他們認為這是一個(gè)正確的做法，但是市場(chǎng)是否會(huì )作出反應則很難說(shuō)。

　　加拿大央行決議將進(jìn)入市場(chǎng)聚光燈下，會(huì )給出怎樣的指引？

　　加拿大央行(BOC)將于周三(1月22日)召開(kāi)年內首度政策會(huì )議，但在會(huì )期到來(lái)之前，市場(chǎng)各界即已開(kāi)始對其政策措辭前景議論紛紛。鑒于該國央行此前在12月份時(shí)已經(jīng)對通俗預期抬頭的狀況表示了擔憂(yōu)，因而投資者紛紛預計本月的央行決議會(huì )透露出更傾向于寬松預期的措辭。
　　加拿大央行行長(cháng)波洛茲(Stephen Poloz)曾表示，在美聯(lián)儲開(kāi)始縮減購債規模和全球經(jīng)濟改善的情況下，加元的長(cháng)期利率面臨一定的上行壓力，而加拿大央行保持利率不變是要將犯錯的風(fēng)險保持的最低水平，因此不會(huì )回應國際社會(huì )的升息呼吁。隨著(zhù)美聯(lián)儲開(kāi)始縮減購債規模，我們可能看到長(cháng)期利率像去年夏天那樣攀升。但是目前而言，利率的大部分升幅都已經(jīng)被消化。加拿大央行應保持利率在目前的水平，直至未來(lái)公布的經(jīng)濟數據給央行政策以進(jìn)一步的指引。
　　National Bank高級經(jīng)濟學(xué)家Krishen Rangasamy表示，“現在非常低的通脹水平(最新預計0.9%)，不需要加拿大央行繼續降息。央行沒(méi)必要對降息表現得非常激進(jìn)，2%是一個(gè)長(cháng)期通脹目標，央行有足夠長(cháng)的時(shí)間和靈活性來(lái)達成該目標。另外，如果央行選擇降息也會(huì )刺激家庭債務(wù)的增長(cháng)，目前家庭債務(wù)的總量處于歷史最高值—家庭收入的163.7%。市場(chǎng)也認為加拿大存在較大的房地產(chǎn)泡沫，并且有可能很快破滅�！�
　　不過(guò)，美銀美林卻指出，預計加拿大央行至少在本周的會(huì )議上仍會(huì )繼續維持偏差中性的政策措辭，不太可能暗示過(guò)多的寬松前景預期。而同時(shí)，由于近期美國經(jīng)濟數據全面利好，對于與美國經(jīng)貿關(guān)聯(lián)密切的加拿大經(jīng)濟也有間接提振，預計加拿大央行也會(huì )上修經(jīng)濟預期。這就意味著(zhù)其不會(huì )因為過(guò)度的悲觀(guān)預期而透露出寬松意愿。
　　美銀美林認為，加拿大央行若此刻透露過(guò)多寬松預期，或導致央行的政策溝通能力遭到質(zhì)疑，因此，該國央行近期必然還會(huì )繼續選擇三思而后行的做法。然而，如果此后數據顯示該國通脹前景有進(jìn)一步走低的趨勢，那么央行就必然將被迫祭出更多的寬松言辭乃至最終落實(shí)具體行動(dòng)。因此投資者日后仍需保持一定的警惕心。