周二(1月21日)歐元/美元先跌后漲，歐洲時(shí)段早盤(pán)歐元開(kāi)始下跌，而后在歐洲時(shí)段晚盤(pán)反彈，進(jìn)入紐約時(shí)段，歐元在1.3560附近整理。就目前而言，歐元前景不容樂(lè )觀(guān)，這主要取決于歐美貨幣政策前景的差異。在歐洲央行可能采取進(jìn)一步寬松舉措和美聯(lián)儲可能進(jìn)一步縮減購債的情況下，歐元或難有喘息之機。
　　歐元隔夜拆借利率(Eonia)周一創(chuàng )下自去年初來(lái)最高水平，目前為0.35%，較歐洲央行再融資利率0.25%高出10個(gè)基點(diǎn)。這可能令歐洲央行進(jìn)一步采取寬松促使以應對貨幣環(huán)境收緊的狀況。
　　除了歐洲央行可能采取進(jìn)一步寬松舉措之外，美聯(lián)儲進(jìn)一步收緊貨幣政策的可能性也很大。有“美聯(lián)儲傳聲筒”之稱(chēng)的華爾街日報記者Jon Hilsenrath近日撰文稱(chēng)據有關(guān)官員接受采訪(fǎng)時(shí)的表態(tài)及其公開(kāi)言論顯示，美聯(lián)儲有望在六周內第二次削減購債計劃。

　　利率上升對歐元意味著(zhù)什么？

　　有趣的是，歐元隔夜拆借利率的上漲并沒(méi)有提振歐元走高。相反歐元一度跌至去年11月來(lái)最低水平。其中一個(gè)原因就是在本月早些時(shí)候的會(huì )議上，歐洲央行行長(cháng)德拉基稱(chēng)，央行進(jìn)一步放寬貨幣政策的條件之一是信貸環(huán)境收緊(這將會(huì )威脅到歐元區的復蘇)。
　　目前歐洲央行實(shí)施量化寬松(QE)和進(jìn)一步的寬松政策的阻力重重，而且許多央行內部具有權勢的委員反對進(jìn)一步寬松。因此，歐洲央行不大可能立即對利率上漲做出反應。該利率可能會(huì )進(jìn)一步上漲，可能高于再融資利率25-30個(gè)基點(diǎn)，之后央行才有可能采取寬松措施。
　　花旗策略師Valentin Marinov稱(chēng)，“我們認為最近歐元表現疲軟的關(guān)鍵因素是市場(chǎng)對歐洲央行采取措施以應對收緊的貨幣市場(chǎng)環(huán)境的預期升溫�！�
　　瑞銀集團策略師Geoffrey Yu指出，“目前的焦點(diǎn)在歐洲央行的流動(dòng)性操作上，除非這個(gè)問(wèn)題得到解決，我們預計歐元/美元繼續在區間內震蕩交投�！�

　　銀行間拆借利率會(huì )繼續上升嗎？

　　最近幾日該利率持續上升的原因包括：1. 歐洲銀行進(jìn)一步償還LTRO貸款，這限制了歐元的流通量；2. 在意大利稅收截止日前，對歐元的需求可能會(huì )大幅提升。
　　顯然后一種因素對利率的影響甚微，而償還LTRO對于利率的影響更大。隨著(zhù)歐洲銀行經(jīng)過(guò)歐洲央行的資產(chǎn)質(zhì)量審查，銀行可能要繼續償還LTRO。因此在剩余的1萬(wàn)億美元償還之前，該利率的波動(dòng)率可能會(huì )上升。