當世界經(jīng)濟論壇2014年會(huì )在瑞士達沃斯召開(kāi)之際，新興市場(chǎng)卻危機四伏。由于資本外逃，土耳其、阿根廷、俄羅斯等新興國家貨幣日前出現大跌。與此同時(shí)，在連創(chuàng )歷史新高后，美股也迎來(lái)了“黑色星期五”——1月24日，標普500指數下跌2%，道瓊斯工業(yè)指數跌1.96%。
新興市場(chǎng)的新一輪動(dòng)蕩起因何在？美聯(lián)儲退出量化寬松政策是否是罪魁？這會(huì )對新興國家的經(jīng)濟和中國的資本流入產(chǎn)生怎樣的影響？資訊巨頭FTI公布的一份對1000余名商業(yè)領(lǐng)袖的調查報告顯示，面對美聯(lián)儲貨幣政策調整，中國和俄羅斯等經(jīng)濟較為獨立的國家所受沖擊不大，而巴西、印尼和南非等依賴(lài)外國投
資推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的國家更易受到?jīng)_擊。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，標普500指數在過(guò)去4個(gè)交易日重挫2.6%，創(chuàng )下了2012年6月以來(lái)的最大跌幅，道指同期跌3.5%。分析人士認為，由于種種不利因素，不排除美股出現一輪大幅度的回調。
新興市場(chǎng)貨幣暴跌
現在市場(chǎng)有多恐怖？上周五，衡量市場(chǎng)恐慌情緒的VIX指數狂飆32%至18.14，創(chuàng )2013年10月16日以來(lái)最高水平，而VIX指數升高往
往意味著(zhù)投資者恐慌情緒在飆升。難道是上市公司盈利在下滑？但《每日經(jīng)濟新聞》記者查閱標普500成分股中122家申報公司發(fā)現，自2013年11月16
日開(kāi)始的最新財季，這些企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)4.2%，凈利潤同比增長(cháng)12%，這均好于分析師預期，其中凈利潤增速比預估值高出6%。
答案可能是新興市場(chǎng)貨幣的暴跌。彭博匯編的資料顯示，2014年以來(lái)，全球最主要的24個(gè)新興市場(chǎng)貨幣中，僅人民幣對美元升值，其余全線(xiàn)貶值，其中有3種貨幣跌幅在5%以上，依次是阿根廷比索(-18%)、土耳其里拉(-8%)和南非南特(-5.4%)。
以南美第二大經(jīng)濟體阿根廷為例，伴隨著(zhù)外匯儲備降至7年新低，該國削減了美元拋售規模，這推動(dòng)比索創(chuàng )下12年來(lái)最大跌幅；另外，土耳其總理內閣成員卷入反腐調查，打擊了投資者對于里拉的信心，盡管土耳其央行可能拋售數十億美元，但仍難以阻止里拉跌至創(chuàng )紀錄低點(diǎn)。
中國經(jīng)濟則顯示了增速放緩的跡象。匯豐控股和Markit公布的PMI指數顯示，中國制造業(yè)或出現6個(gè)月來(lái)首次萎縮，這加劇了投資者對于新興市場(chǎng)增長(cháng)放緩的擔憂(yōu)。彭博匯編的資料顯示，中國官方公布的制造業(yè)PMI指數已連續15個(gè)月處于擴張，但2013年12月為6個(gè)月來(lái)首次放緩。
瑞銀新興市場(chǎng)跨資產(chǎn)策略負責人BhanuBaweja表示，投資者從新興市場(chǎng)撤退，因為新興市場(chǎng)貨幣是最脆弱的一環(huán)，盡管不敢說(shuō)今天是清算日，但更多人會(huì )關(guān)注新興市場(chǎng)其他資產(chǎn)的表現。
削弱新興國家“防火墻”
史無(wú)前例的新興市場(chǎng)貨幣拋售潮，究竟對新興市場(chǎng)有著(zhù)怎樣的沖擊？
法國興業(yè)銀行策略分析師EamonAghdasi表示，目前的環(huán)境對新興市場(chǎng)可能非常不利，投資者面臨兩大麻煩，一是美聯(lián)儲政策的不確定，二是經(jīng)濟增長(cháng)的不確定，特別是中國方面。這樣一來(lái)，人們自然不敢買(mǎi)入新興市場(chǎng)資產(chǎn)。
對于一些新興市場(chǎng)央行來(lái)說(shuō)，為了避免本國貨幣雪崩，只能動(dòng)用外匯儲備買(mǎi)入本幣并拋售美元，這等于削弱了
“防火墻”。RareviewMacroLLC創(chuàng )始人就表示，“暴風(fēng)雪來(lái)了，新興市場(chǎng)的凈外匯儲備將快速下滑，直至進(jìn)入一個(gè)危險區域，如果你是基金經(jīng)理，
最需要做的是降低風(fēng)險�！�
除了可能進(jìn)一步打擊資本市場(chǎng)外，新興市場(chǎng)的經(jīng)濟前景也愈加脆弱。貨幣一旦瘋狂貶值，將造成國內通脹加速，進(jìn)而使得央行不得以不加息來(lái)平抑，但這樣會(huì )抑制經(jīng)濟增長(cháng)。
IMF總干事拉加德表示，投資者非常精明，他們將根據經(jīng)濟基本面、政府實(shí)力、政策決策來(lái)決定資金流向。有些國家幾乎沒(méi)有出現資本外流，而有些國家則出現了大規模的資本流動(dòng)。
清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵說(shuō)，美國逐步退出量化寬松政策對中國不是壞事，能夠緩解人民幣升值和熱錢(qián)流入壓力。但他認為，中國仍需防范間接風(fēng)險，尤其是QE過(guò)快退出給周邊國家和中國貿易伙伴帶來(lái)負面影響，從而對中國產(chǎn)生間接負面沖擊。
美股牛市有熄火苗頭
如果新興市場(chǎng)經(jīng)濟整體放緩，將削弱那些業(yè)務(wù)主要在新興市場(chǎng)的美國跨國公司，比如旗下有肯德基和必勝客的百勝餐飲，其2012財年營(yíng)收中有51%來(lái)自中國。
2014年以來(lái)，衡量美國以外地區業(yè)務(wù)占比較高公司的大摩多國公司指數下跌3.4%，50只成分股中2014年僅7只上漲，而跌幅最大的包括通用電氣、時(shí)代華納、耐克和杜邦。
這輪牛市是否已接近尾聲？中國宏觀(guān)對沖研究院院長(cháng)、銀河期貨首席顧問(wèn)付鵬向《每日經(jīng)濟新聞》表示，美股此前的一輪大漲得益于美聯(lián)儲低利率政策，
這使得企業(yè)紛紛發(fā)債或者回購，但隨著(zhù)美聯(lián)儲削減QE和發(fā)債成本走高，美股就顯得有些高了。特別考慮到今年的主流策略是拋空美股、買(mǎi)入黃金，美股牛市有熄火
苗頭，不排除出現一輪20%的回調。
美國銀行財富管理首席策略師特里？桑德文表示，投資者確實(shí)需要觀(guān)望，因為短期沒(méi)有足夠證據顯示股市會(huì )繼續走高。