2013年公募基金四季報已披露完畢，有兩只基金持有的單只股票市值大大超過(guò)10%的上限，由此引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。按理說(shuō)，對于10%的“紅線(xiàn)”，各基金公司及基金經(jīng)理心知肚明，為何還會(huì )“被踩”？中國證券報記者采訪(fǎng)得知，這是公募基金押寶定向增發(fā)、重組股等結構性機會(huì )而間接引發(fā)的風(fēng)險。在市場(chǎng)整體疲弱的背景下，此類(lèi)風(fēng)險其實(shí)離許多基金并不遙遠。
持股大幅越界
一只可持續發(fā)展主題基金的頭號重倉股占基金資產(chǎn)凈值的比例達到25.8%，另一只新興產(chǎn)業(yè)基金的第一大重倉股則占到了16.31％的比重，這是基金四季報中披露的信息。兩個(gè)例子均屬明顯“越界”，因為根據現行的基金運作管理辦法，一只基金持有單一上市公司股份的市值不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10%。
這已不是相關(guān)基金的初發(fā)狀況，相反，這一狀態(tài)可能已持續較長(cháng)時(shí)間。
以上述可持續發(fā)展主題基金為例，2013年10月23日，該基金發(fā)布的三季報顯示，其第一大重倉股光正集團占基金資產(chǎn)凈值的比例達到16.76%，當時(shí)就已越界�；鹑緢髮Υ私忉尀椋寒斈�4月基金投資“光正鋼構”(后更名“光正集團”)非公開(kāi)股票發(fā)行，這部分股票市值增值但流通受限，同時(shí)因基金資產(chǎn)遭持續大量贖回，從而造成8月末起“光正鋼構”的市值占比開(kāi)始突破10%的上限，為此公司已主動(dòng)向證監會(huì )報告，并研究了一些解決措施。不過(guò)，這些措施可能并不奏效，從新公布的2013年四季報來(lái)看，這一比例已上升至25.8%的高位。
“我們不是沒(méi)有想過(guò)辦法，主要還是希望通過(guò)持續營(yíng)銷(xiāo)做大規模來(lái)降低對其的持股比例，但你們也知道，現在的市場(chǎng)，要做大規模太難了�！边@家基金公司人士面對記者的采訪(fǎng)這樣說(shuō)。
“定向增發(fā)股票鐵定一年的鎖定期，這意味著(zhù)基金只有等到今年4月才能拋出股票，將光正集團的資產(chǎn)占比重新控制到10%以下�！庇型顿Y者這樣認為。
而有基金業(yè)內人士向記者表示，做大基金規模難度甚大的確是現實(shí)情況，但這只基金目前25.8%的資產(chǎn)籌碼都處于無(wú)法流通狀態(tài)，如果再遇到大規模贖回，風(fēng)險可能隨之而來(lái)。
“一旦遇到極端情況，這家基金公司能想得到的辦法，可能只有以公司或股東自有資金來(lái)認購基金，從而改善流動(dòng)性狀況了。這顯然對各公司的財力是一種考驗�！鄙鲜鋈耸糠治龅�。
禍起定向增發(fā)
導致這只基金今天的被動(dòng)局面，原因在于定向增發(fā)。
從最初的投資來(lái)看，一切皆在法規限制的范圍內。2013年4月，該基金與公司其他幾只基金一道，參與了光正鋼構的定向增發(fā)，認購數量為120萬(wàn)股，總成本占基金資產(chǎn)凈值的比例為2.87%，而公告時(shí)，該股票的賬面價(jià)值達到1352.4萬(wàn)元，占到基金資產(chǎn)凈值的4.31%。
不過(guò)，查看相關(guān)公告可知，該只基金于2013年3月末成立時(shí)，資產(chǎn)規模僅3.15億元，認購戶(hù)數也不到3000戶(hù)，直到二季度末，該基金的股票倉位還只有30%的水平，同時(shí)，基金資產(chǎn)規模也因贖回而降到2.47億元。從經(jīng)驗來(lái)看，新基金建倉如此緩慢，往往是擔心市場(chǎng)系統性風(fēng)險，另一方面，也可能要留足現金來(lái)應對開(kāi)放期的大量贖回。
既然基金本身規模就小，又要應對可能來(lái)臨的贖回，基金管理人本應在投資流通受限的股票時(shí)留足空間，但事實(shí)是，除了相對大比例地投資定向增發(fā)股票，這只基金去年的重倉股中還出現了其他兩只因重大資產(chǎn)重組或重大事項而停牌的股票。我們發(fā)現，押寶重組股票也是上述另一只新興產(chǎn)業(yè)基金單只個(gè)股市值占比大比例超限的重要原因。
“如果說(shuō)基金經(jīng)理考慮欠周的話(huà)，相關(guān)基金公司的風(fēng)控部門(mén)也應該有所預判，給基金的投資管理打支‘預防針’。這不能不說(shuō)是一種疏忽�！币晃换鸱治鋈耸繉τ浾哒f(shuō)。
另有分析人士指出，如果僅從收益來(lái)看，相關(guān)基金的業(yè)績(jì)還是不錯的，一是選股上都偏向于小盤(pán)成長(cháng)板塊，把握了去年的結構性機會(huì )，另外，定向增發(fā)、資產(chǎn)重組股票對于基金資產(chǎn)收益也增厚不少。問(wèn)題就在于，在基金資產(chǎn)規模很小的情況下，這種投資風(fēng)格也埋下了一定的隱患。
“基金盤(pán)子小、重倉成長(cháng)股、深挖結構性機會(huì )，同時(shí)遭遇持續贖回，這種復雜局面是近兩年許多公募基金的共同特征�！币晃挥^(guān)察人士分析，“上述個(gè)案中已包含著(zhù)一定的普遍性，公募基金在整體熊市背景下，既要考慮生存發(fā)展，也要關(guān)注投資中的風(fēng)險�！�