趙乃育/繪

　　據銀率網(wǎng)數據庫統計，2013年153家商業(yè)銀行共發(fā)行45825款理財產(chǎn)品，較2012年環(huán)比上升56.2%。從收益率看，2013年6月份的“流動(dòng)性緊張”在短期內迅速拉高了銀行理財產(chǎn)品收益率曲線(xiàn)。2013年全年，銀行理財產(chǎn)品收益率呈現明顯的“前低后高”特征。
　　時(shí)值馬年開(kāi)年，投資者不禁要問(wèn)：馬年銀行理財市場(chǎng)又會(huì )如何？本期《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)了四位外資銀行財富管理部門(mén)的掌門(mén)人，希望他們的話(huà)能帶給投資者些許啟示。

　　星展中國朱亞明：國內市場(chǎng)下半年投資機會(huì )要更多

　　展望2014年的國內外財富管理市場(chǎng)，星展銀行中國有限公司個(gè)人銀行業(yè)務(wù)總經(jīng)理朱亞明在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從國內來(lái)看，上半年資金會(huì )比較緊，短期的投資機會(huì )比較有限。但改革的政策一定是利好的，這種利好在下半年會(huì )體現出來(lái)，因此下半年的投資機會(huì )相較上半年更多一些。具體而言，星展判斷，國內的房地產(chǎn)不會(huì )有明顯回落，人民幣也還會(huì )比較緩慢的升值。
　　從國際市場(chǎng)來(lái)看，美國經(jīng)濟在緩慢復蘇。星展判斷美國和日本股市在今年應該表現不錯，而由于債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)往往呈現負相關(guān)的關(guān)系，所以債券在今年不會(huì )太好�！靶钦挂矔�(huì )基于這樣的判斷，推出一些相關(guān)的產(chǎn)品，幫助投資者把握投資機會(huì )�！敝靵喢髡f(shuō)。
　　回顧2013年市場(chǎng)，朱亞明表示，在2013年可以很明顯看到的一個(gè)現象是，從6月份開(kāi)始，國內市場(chǎng)的資金面比較緊張，雖然央行后來(lái)采取了一些措施，但整體而言，資金面沒(méi)有得到根本緩解。她預計，在2014年，這種情形仍將持續，因此，銀行等金融機構為了競爭，可能會(huì )推出一些吸收存款的產(chǎn)品，并會(huì )讓一些利給客戶(hù)，投資者有望看到更多預期收益率較高的產(chǎn)品。
　　朱亞明指出，從產(chǎn)品類(lèi)別來(lái)看，第一類(lèi)產(chǎn)品是融資類(lèi)產(chǎn)品，產(chǎn)品對融資項目本身依賴(lài)性高，項目的成敗決定了產(chǎn)品最終的收益。這類(lèi)產(chǎn)品在2014年的風(fēng)險相對2013年會(huì )大一些，從宏觀(guān)經(jīng)濟的角度來(lái)看，GDP增速在今年會(huì )放慢，經(jīng)濟結構也在調整過(guò)程中，在這一背景下，一些工業(yè)部門(mén)可能會(huì )出現產(chǎn)能過(guò)剩的情形，這些因素都會(huì )影響相關(guān)融資項目的最終結果�！白罱�一些信托產(chǎn)品也出現了兌付的危機，由此，作為投資者，一定要對項目的進(jìn)程和風(fēng)險予以高度關(guān)注�！敝靵喢髡f(shuō)。第二類(lèi)產(chǎn)品是結構性產(chǎn)品，這類(lèi)產(chǎn)品主要考驗的是金融機構對市場(chǎng)的判斷能力�！翱蛻�(hù)要綜合考量自身對這兩類(lèi)產(chǎn)品的適應性，以及風(fēng)險�！敝靵喢髡f(shuō)。
　　有著(zhù)多年零售銀行從業(yè)經(jīng)驗的朱亞明對于當下理財市場(chǎng)有著(zhù)自身獨特的看法。她表示，去年，特別是下半年“錢(qián)荒”過(guò)后，市場(chǎng)上出現了大量高收益、但非常短期的理財產(chǎn)品，這樣的高收益“無(wú)理由”地抬高了投資者對理財產(chǎn)品整體的期望。這產(chǎn)生了一個(gè)不良的后果，那就是投資者會(huì )以為這樣的回報是應該的，投資者對收益的要求比較高，而忽略了一些產(chǎn)品本身的風(fēng)險�！敖鹑跈C構要讓投資者清楚認識到到底發(fā)生了什么，投資者不能只盯著(zhù)收益率這一點(diǎn)，理財需要關(guān)注風(fēng)險、期限、流動(dòng)性、資產(chǎn)配置等多個(gè)方面�！彼�尤其強調了“家庭資產(chǎn)配置”的概念：比如兩個(gè)產(chǎn)品，一個(gè)是5年期，預期收益率50%；另一個(gè)是1年期，預期收益率5%。后者的收益率不如前者，但是前者的流動(dòng)性不如后者，投資者如何選擇，要綜合各個(gè)因素考慮，而不是只盯著(zhù)收益率。
　　“星展不希望打價(jià)格戰，我們會(huì )引導客戶(hù)做一個(gè)全面的家庭資產(chǎn)配置，相信這會(huì )成為趨勢�！敝靵喢髡f(shuō)，星展中國的母行在新加坡，是名副其實(shí)的根植于亞洲的銀行，對于亞洲市場(chǎng)全面的了解，是星展的優(yōu)勢。目前，星展中國上海自貿試驗區支行已于1月7日開(kāi)業(yè)�！皩χ袊�投資者而言，目前唯一的海外投資路徑就是通過(guò)QDII產(chǎn)品。而未來(lái)在自貿區內，政策可能會(huì )放開(kāi)國內客戶(hù)直接在香港或新加坡開(kāi)戶(hù)投資、交易、購置物業(yè)等，同時(shí)放開(kāi)國外的客戶(hù)將資金投資于國內市場(chǎng)，我們也在關(guān)注這些業(yè)務(wù)機會(huì )。我們期望在未來(lái)，能夠為那些符合要求的客戶(hù)提供更多的參與海外市場(chǎng)的可能性�！敝靵喢髡f(shuō)。

　　渣打中國鄭毓棟：可采取更為靈活的投資框架

　　渣打銀行(中國)財富管理部投資產(chǎn)品及策略總監鄭毓棟在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在2014年，部分宏觀(guān)形勢會(huì )有所變化，同一資產(chǎn)類(lèi)別內漲跌互現的情況亦不容忽視，即使收盤(pán)仍是勝局，但投資過(guò)程中會(huì )有更多起伏。就此，投資者可采取A.G.I.L.E.的投資框架。
　　2013年，渣打提出了B.R.I.D.G.E.(中文譯為“景氣回暖-股票為先”)的投資框架；2014年，渣打則提出了A.G.I.L.E.的宏觀(guān)投資框架，其中，A代表發(fā)達經(jīng)濟體引領(lǐng)全球經(jīng)濟復蘇；G代表成長(cháng)和盈利對股票投資回報尤為關(guān)鍵；I代表對于創(chuàng )收的需求仍然旺盛；L代表雖然美聯(lián)儲勢將退市，但流動(dòng)性仍將充裕；E代表新興經(jīng)濟體著(zhù)手改革。而AGILE在英文中有“靈巧的、機敏的”的意思，渣打將其概括為“渣”實(shí)投資、靈活應變的投資策略�！斑^(guò)去兩年，增持股票以及固定收益類(lèi)中的高收益債券的投資者，資產(chǎn)配置都有相對較佳的表現。在2014年，我們預期這兩大資產(chǎn)類(lèi)別都會(huì )面臨更多的波動(dòng)。不過(guò)，如果在資產(chǎn)管理上保持一定的靈活性，投資者有望迎來(lái)另一個(gè)豐收年�！编嵷箺澱f(shuō)。
　　鄭毓棟表示，在2014年，隨著(zhù)某些宏觀(guān)因素的變化，同一資產(chǎn)類(lèi)別內可能漲跌互現，投資過(guò)程中也會(huì )有更多起伏。資產(chǎn)類(lèi)別方面，股票仍是首選。預計發(fā)達市場(chǎng)股票將引領(lǐng)全球股票，在2014年再度為投資者帶來(lái)正回報，且表現領(lǐng)先于現金及債券。投資者可以考慮在投資組合中繼續超配股票，整體偏重于美歐等發(fā)達市場(chǎng)。板塊方面，鑒于今年全球經(jīng)濟增長(cháng)有望改善，看好周期類(lèi)行業(yè)，如：科技、能源、工業(yè)等。
　　不過(guò)，他也指出，在股票范疇內，當前的爭議莫過(guò)于發(fā)達市場(chǎng)與新興市場(chǎng)勝負誰(shuí)屬�！霸诂F階段，我們并無(wú)理由改變目前偏重于發(fā)達市場(chǎng)的立場(chǎng)，但2014年某個(gè)時(shí)點(diǎn)這一立場(chǎng)可能有變�！彼�表示。
　　“對于固定收益類(lèi)資產(chǎn)，2014年與我們邁入2013年時(shí)一樣，低配并看淡投資級債券。當然，若收益率一如預期繼續上升，我們也可能在年中時(shí)重新審視債券投資方向。因此，超配高收益債券的階段相信也已接近尾聲。時(shí)間會(huì )證明一切�！编嵷箺澱f(shuō)。
　　鄭毓棟表示，2014年，一如既往地建議投資者放眼全球，而不要將視野局限在國內市場(chǎng)。通過(guò)QDII(合格境內機構投資者)的制度安排，國內個(gè)人投資者可以投資于海外資本市場(chǎng)。
　　鄭毓棟表示，就渣打銀行而言，2014年，將計劃在現有基礎上，繼續創(chuàng )新理財產(chǎn)品結構，并在A(yíng).G.I.L.E.框架的指引下，拓展掛鉤標的，幫助客戶(hù)參與更廣、更深的全球市場(chǎng)，從而分散風(fēng)險，幫助客戶(hù)享受到掛鉤標的市場(chǎng)表現所帶來(lái)的豐厚收益。他說(shuō)，大型中資銀行通常擁有覆蓋廣闊的業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，在普通民眾中的品牌認知度也相對較高。作為一家外資行，渣打致力于整合全球優(yōu)勢資源，服務(wù)本土市場(chǎng)，走特色經(jīng)營(yíng)的道路。和“以產(chǎn)品為導向”的策略不同，渣打提倡的是“以客戶(hù)為中心”的經(jīng)營(yíng)理念�！拔覀儾皇呛�(jiǎn)單銷(xiāo)售理財產(chǎn)品，而是致力于為客戶(hù)做長(cháng)期的財富規劃，注重構建均衡的投資組合�！编嵷箺澱f(shuō)。
　　針對國內理財市場(chǎng)，鄭毓棟表示，隨著(zhù)各種新興理財品種和形式的出現，2014年國內理財市場(chǎng)的競爭將更為激烈。另外，隨著(zhù)監管環(huán)境的日益完善，以及“剛性?xún)陡丁鄙裨?huà)的破滅，投資者將更趨理性，對風(fēng)險的認知也會(huì )有所提升。他表示，雖然流動(dòng)性將略有收緊，但整體上還會(huì )較為寬裕，理財市場(chǎng)上的需求仍將旺盛。作為供給方的銀行和其他金融機構，面臨日益激烈的競爭和日趨成熟的投資者，也將面臨從簡(jiǎn)單比拼單個(gè)產(chǎn)品預期收益率，逐漸轉為向投資者提供個(gè)性化的增值服務(wù)。

　　花旗中國王穎：投資海外的理財產(chǎn)品將會(huì )有不錯發(fā)展

　　花旗銀行(中國)有限公司零售銀行財富管理總監王穎在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從全球范圍來(lái)看，在2014年，全球經(jīng)濟繼續溫和復蘇，投資海外的理財產(chǎn)品可能會(huì )給投資人帶來(lái)獲利的機會(huì )。從國內市場(chǎng)看來(lái)，在互聯(lián)網(wǎng)金融和有一定流動(dòng)性保證的貨幣基金雙重影響下，傳統銀行理財產(chǎn)品亟須創(chuàng )新與變革，理財產(chǎn)品將朝著(zhù)更加多元化方向發(fā)展。
　　展望今年市場(chǎng)，全球經(jīng)濟繼續溫和復蘇，加之美聯(lián)儲或進(jìn)一步縮減QE額度，更加深了投資人對美國經(jīng)濟的信心，加之歐元區經(jīng)濟明顯改善，發(fā)達市場(chǎng)股市或連創(chuàng )新高�！巴ㄟ^(guò)QDII投資海外市場(chǎng)為很多愿意通過(guò)多元化配置資產(chǎn)分散風(fēng)險，同時(shí)抓住全球機遇以期獲得資產(chǎn)增值的客戶(hù)提供了更多選擇�！蓖醴f說(shuō)。
　　據王穎介紹，2006年花旗中國成為國內首批獲得代客境外理財資格的外資銀行，在QDII規模方面擁有較大的市場(chǎng)份額和廣泛的QDII產(chǎn)品，并在海外基金銷(xiāo)售方面積累了大量豐富的經(jīng)驗和人才。
　　王穎說(shuō)，目前，花旗的目標客戶(hù)群主要包括有海外投資需求的群體，也包括對外匯市場(chǎng)較為熟悉、希望通過(guò)市場(chǎng)波動(dòng)獲取收益的客戶(hù)等。而在開(kāi)展境內證券投資基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)后，花旗能夠幫助更多的客戶(hù)借助花旗的平臺同時(shí)投資海內外市場(chǎng)，通過(guò)投資組合的方式進(jìn)一步降低投資風(fēng)險。
　　她特別指出，站在全球投資者的角度來(lái)說(shuō)，今年應該要加杠桿，或者說(shuō)開(kāi)啟自己的風(fēng)險模式，即在資產(chǎn)配置中多一些股票，少一些債券，即“股優(yōu)于債”。不過(guò)，王穎也表示，由于全球經(jīng)濟復蘇的步伐還是偏慢的，偏慢就意味著(zhù)可能會(huì )發(fā)生一些“黑天鵝”事件，所以投資人應該要不時(shí)地重新審視自身的資產(chǎn)組合，根據自身的風(fēng)險偏好進(jìn)行資產(chǎn)配置。
　　在“股優(yōu)于債”的基礎上，若從具體地區來(lái)看，花旗認為，在2014年，發(fā)達國家要比去年好些，而新興市場(chǎng)國家則要差些，所以在股票上，建議減持新興國家股票而增持發(fā)達國家股票。另外，花旗對于2014年至2015年商品市場(chǎng)的展望為中性偏悲觀(guān)，由于過(guò)去10年原材料超級周期基本已結束，除非有天氣相關(guān)和地緣政治等尾部風(fēng)險事件發(fā)生，大部分的商品價(jià)格將呈現下行�！�
　　王穎表示，國內銀行理財產(chǎn)品在2013年走過(guò)了第十個(gè)年頭，在過(guò)去的十年間，銀行理財類(lèi)產(chǎn)品規模迅速擴大，一定程度上反映了投資者對銀行這種相對安全的財富管理機構的認可�！暗�同時(shí)也必須看到銀行理財產(chǎn)品所面臨的挑戰，在互聯(lián)網(wǎng)金融和有一定流動(dòng)性保證的貨幣基金雙重影響下，傳統銀行理財產(chǎn)品也亟須創(chuàng )新與變革，理財產(chǎn)品將朝著(zhù)更加多元化方向發(fā)展�！蓖醴f說(shuō)。
　　2013年，互聯(lián)網(wǎng)理財逐漸興起，王穎對此表示，這其實(shí)是一個(gè)新的渠道，而并非一個(gè)新的理財產(chǎn)品。當然，目前以“余額寶”為代表的非銀行體系類(lèi)貨幣市場(chǎng)基金擴張進(jìn)度加快的確會(huì )對銀行產(chǎn)生一部分沖擊�！盎ヂ�(lián)網(wǎng)作為一個(gè)新的渠道，能為客戶(hù)帶來(lái)便利，但作為投資人，也需要專(zhuān)業(yè)的投資建議和定期的資產(chǎn)配置調整�！彼�說(shuō)。
　　王穎稱(chēng)，在2014年，花旗要繼續保持在產(chǎn)品創(chuàng )新方面的領(lǐng)先地位；以“全球銀行”的優(yōu)勢為目標客戶(hù)提供包含境外和本地全方位的金融解決方案，捕捉市場(chǎng)機遇。

　　匯豐中國李峰：倡導理財觀(guān)念“頂層設計”

　　對于理財業(yè)務(wù)，匯豐中國更加倡導對客戶(hù)群體進(jìn)行觀(guān)念的“頂層設計”�！耙话憧蛻�(hù)關(guān)心的是產(chǎn)品的回報，我們則愿意嘗試去解決理念、構想設置�！眳R豐中國零售銀行及財富管理業(yè)務(wù)總監李峰稱(chēng)。
　　有著(zhù)豐富零售銀行從業(yè)經(jīng)驗的李峰說(shuō)，在早期，整個(gè)行業(yè)的財富管理業(yè)務(wù)更多的是一種“機構產(chǎn)品零售化”的模式，即把賣(mài)給機構投資者和專(zhuān)業(yè)投資者的產(chǎn)品分割開(kāi)來(lái)賣(mài)給有需求也有資金的零售客戶(hù)�，F在，業(yè)內已經(jīng)意識到，同樣一個(gè)財富管理產(chǎn)品，賣(mài)給機構投資者和賣(mài)給零售投資者中間有著(zhù)巨大的差別，兩者在風(fēng)險承受能力、產(chǎn)品設計定位以及銷(xiāo)售流程中的所謂適應性過(guò)程都不同�！八�以，和過(guò)去的機構產(chǎn)品零售化不同，我們現在強調的是，把合適的產(chǎn)品賣(mài)給合適的客戶(hù)�！崩罘逯毖�。
　　他表示，傳統激勵機制是銷(xiāo)售人員、客戶(hù)經(jīng)理與其產(chǎn)品銷(xiāo)量掛鉤，但這可能會(huì )影響產(chǎn)品與投資者的匹配程度。2013年起，匯豐集團決定采用新的獎勵機制，不允許存在掛鉤情況。這樣做的出發(fā)點(diǎn)是希望做到真正以客戶(hù)為導向，滿(mǎn)足客戶(hù)需求，更好地實(shí)現公平交易。同時(shí)，匯豐對硬件和軟件進(jìn)行投資，硬件方面匯豐投入三大財富管理系統，軟件方面積極加強員工培訓使員工掌握更好了解客戶(hù)、幫助客戶(hù)解決需求的接觸模式；在產(chǎn)品端，匯豐開(kāi)展了對于已有產(chǎn)品的清理，保證每一個(gè)提供給客戶(hù)的產(chǎn)品都嚴格經(jīng)過(guò)甄選把關(guān)且定價(jià)合理。到了2014年，匯豐除了繼續加強客戶(hù)經(jīng)理隊伍的培訓，也將積極投入到各項投資者教育的活動(dòng)中，使得市場(chǎng)了解并認同其財富管理理念，為客戶(hù)完成財富夢(mèng)想。
　　李峰表示，具體到投資行為，在當前的經(jīng)濟形勢和市場(chǎng)波動(dòng)下，投資者依然可采取“核心資產(chǎn)+衛星資產(chǎn)”的策略。具體到2014年，投資者可重點(diǎn)關(guān)注發(fā)達市場(chǎng)的股票市場(chǎng)，尤其是歐元區股票市場(chǎng)蘊含投資價(jià)值。
　　李峰指出，采取“核心資產(chǎn)+衛星資產(chǎn)”的策略具有一定優(yōu)勢�！昂诵摹辟Y產(chǎn)是指穩健的長(cháng)期投資，主要投資于一些安全和穩健的產(chǎn)品中，是整個(gè)投資組合的“定心砣”，起到保駕護航的作用；而“衛星”資產(chǎn)則是能夠根據市況，在不同的市場(chǎng)和不同的時(shí)機內，選擇較有成長(cháng)潛力的投資市場(chǎng)及品種，積極主動(dòng)地進(jìn)行投資�！靶l星”資產(chǎn)承受的風(fēng)險較高，但也有可能提升投資組合的總體收益。
　　李峰指出，隨著(zhù)美國及歐元區整頓財政的影響有望于2014年消退，全球經(jīng)濟復蘇亦將逐漸加快。而亞洲經(jīng)濟增長(cháng)將繼續取決于三個(gè)主要因素，即各央行貨幣政策、發(fā)達市場(chǎng)需求以及新興各國的經(jīng)濟增長(cháng)質(zhì)量。他特別指出，全球經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力上升，使股票更具投資潛力。因此，在企業(yè)資產(chǎn)當中匯豐較看好股票，且持續看好歐洲股票市場(chǎng)。
　　李峰對記者表示，國內的財富管理市場(chǎng)，中資和外資銀行在產(chǎn)品設置上有明顯區別�！叭缃駞R豐中國的零售銀行及財富管理業(yè)務(wù)已經(jīng)越來(lái)越成熟和多元，通過(guò)本地基金、代客境外理財計劃、結構性產(chǎn)品和雙幣投資等豐富的人民幣及外幣投資產(chǎn)品選擇，為客戶(hù)提供完整的一站式財富管理解決方案，幫助客戶(hù)實(shí)現本外幣配置，以分散風(fēng)險，通過(guò)產(chǎn)品組合控制風(fēng)險，滿(mǎn)足其在不同人生階段的資產(chǎn)配置和投資理財需求�！崩罘逭f(shuō)。