經(jīng)過(guò)節后兩個(gè)交易日的整體揚升之后，A股市場(chǎng)周二出現了明顯的分化走勢。一方面銀行股、地產(chǎn)股反彈；另一方面則是小盤(pán)股集中的創(chuàng )業(yè)板指數出現急跌。不過(guò)，個(gè)股行情依然活躍，仍有近60只個(gè)股達到漲停。這說(shuō)明市場(chǎng)人氣依然亢奮，A股春意依然盎然。
高估值困擾小盤(pán)股
小盤(pán)股出現急跌主要是因為兩點(diǎn)：一是受傳統思維的影響。小盤(pán)股與大盤(pán)股近年來(lái)呈現水火不容的特征，小盤(pán)股漲，大盤(pán)股必定止步；大盤(pán)股漲，小盤(pán)股必定調整。這主要是兩類(lèi)個(gè)股屬于不同的投資系統。小盤(pán)股多是新興產(chǎn)業(yè)股，依賴(lài)成長(cháng)預期，故事越精彩，股價(jià)越能漲。而大盤(pán)股是傳統產(chǎn)業(yè)股，依賴(lài)的是估值與業(yè)績(jì)。因此，道不同，不相與謀。所以，當以銀行、地產(chǎn)股等為代表的大盤(pán)股一漲，小盤(pán)股就立馬讓路。
二是小盤(pán)股近期也面臨著(zhù)高估值的困惑。畢竟目前創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)平均市盈率高達60倍，但2013年的業(yè)績(jì)增速卻低于預期。所以，當業(yè)績(jì)優(yōu)勢明顯的傳統產(chǎn)業(yè)股崛起，缺乏業(yè)績(jì)增速支撐的新興產(chǎn)業(yè)股也就順勢調整。與此同時(shí)，小盤(pán)股集中的創(chuàng )業(yè)板內部也出現了調整信號。如華誼兄弟、華策影視等傳媒股近期表現就不如人意，說(shuō)明前期漲幅大的個(gè)股，短期內獲利盤(pán)套現壓力較大，這無(wú)疑加劇了昨日小盤(pán)股的殺跌能量。
漲停背后的邏輯
不過(guò)，就當前A股市場(chǎng)的氛圍來(lái)說(shuō)，盡管以銀行、地產(chǎn)股為代表的傳統產(chǎn)業(yè)板塊周二出現了反彈，但這可能只是一個(gè)小插曲。其邏輯較為清晰，一是因為目前地產(chǎn)、銀行股的基本面并未顯著(zhù)超預期。因此，此類(lèi)個(gè)股的持續反抽將缺乏題材催化劑。二是地產(chǎn)、銀行股的長(cháng)期不振也是大有原因的。比如互聯(lián)網(wǎng)金融使得銀行的活期存款迅速減少，銀行貸款的資金成本迅速提升，存貸差收斂。而地產(chǎn)股則是由于三四線(xiàn)，甚至二線(xiàn)乃至部分一線(xiàn)城市的地產(chǎn)出現供過(guò)于求的跡象。就如同白酒股在去年一季度開(kāi)始震蕩回落一樣，即便去年一季報、半年報都十分靚麗，但白酒股在反彈過(guò)后依然屢創(chuàng )新低，一路跌跌不休。所以，只要行業(yè)基本面出現拐點(diǎn)，且未有根本性的改善預期出現，那么，此類(lèi)個(gè)股的股價(jià)走勢就難以擺脫疲軟態(tài)勢。白酒股已經(jīng)作出“表率”，相信地產(chǎn)、銀行股亦是如此。
但是，正是這些低估值個(gè)股的存在，讓我們感受到市場(chǎng)短線(xiàn)仍存在做多動(dòng)力，畢竟低估值是熱錢(qián)敢于做多的基礎。一旦銀行、地產(chǎn)股開(kāi)始走高，上證指數也將進(jìn)入穩步上升通道，從而給主題投資提供了良好的氛圍。因此，昨日A股盤(pán)中雖一度震蕩，但隨著(zhù)熱錢(qián)再度發(fā)動(dòng)個(gè)股行情，收盤(pán)時(shí)，仍然近60家個(gè)股達到漲停。這本身就說(shuō)明了熱錢(qián)并不懼怕銀行、地產(chǎn)股的反抽。
我們認為，判斷目前A股的走勢，不宜看上證指數，甚至也不宜看創(chuàng )業(yè)板指數，關(guān)鍵是看盤(pán)面漲停板數量。漲停個(gè)股越多，意味著(zhù)熱錢(qián)做多的熱情越高，市場(chǎng)人氣越亢奮，短線(xiàn)的操作性機會(huì )越大。從昨日A股漲停數量也可以推測，A股短期運行趨勢依然樂(lè )觀(guān)，春季行情仍然在有序展開(kāi)。
調整策略把握新機會(huì )
我們認為，未來(lái)A股市場(chǎng)的投資機會(huì )仍然在結構性行情之中。一是新興產(chǎn)業(yè)股，比如說(shuō)基于互聯(lián)網(wǎng)衍生出的一系列主題投資，包括移動(dòng)支付、互聯(lián)網(wǎng)金融、在線(xiàn)旅游等等。再比如說(shuō)智能識別、智能機器人、智能家居等智能產(chǎn)業(yè)。還有新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，以及業(yè)內人士稱(chēng)之為馬云、馬化騰的“二馬”行情、蘋(píng)果、特斯拉行情。這些新興產(chǎn)業(yè)是人類(lèi)新的追求或努力的目標，所以，這些板塊也是A股市場(chǎng)強勢股的搖籃。
二是傳統產(chǎn)業(yè)股中存在基本面催化劑或者業(yè)績(jì)有望持續快速成長(cháng)的個(gè)股。不論新興產(chǎn)業(yè)還是傳統產(chǎn)業(yè)股，最后落腳點(diǎn)還是業(yè)績(jì)的成長(cháng)。目前部分傳統產(chǎn)業(yè)股的成長(cháng)趨勢依然樂(lè )觀(guān)，比如環(huán)保高壓政策導致供給端萎縮的受益品種，如染料、水泥、維生素、農藥等。再比如新能源動(dòng)力汽車(chē)也產(chǎn)生了裂變式的投資機會(huì )，電解液、電機、電力設備等相關(guān)產(chǎn)業(yè)都將不同程度受益。