新任美聯(lián)儲主席耶倫本周在國會(huì )“首秀”中明確表示，不會(huì )貿然改變美國貨幣政策，稱(chēng)即便就業(yè)市場(chǎng)復蘇遠未完成，美聯(lián)儲仍將繼續削減量化寬松措施。美元指數雖然發(fā)生了一定力度的反彈，但幅度不大，預計后市仍將以盤(pán)整走低的運行節奏為主。
美聯(lián)儲給市場(chǎng)吃“定心丸”
新任美聯(lián)儲主席耶倫對美國眾議院金融服務(wù)委員會(huì )表示，美聯(lián)儲在籌劃改變超寬松的政策立場(chǎng)時(shí)，必須關(guān)注長(cháng)期失業(yè)“居高不下”，以及“極高比例”的美國人只能找到兼職工作的問(wèn)題。從一系列指標來(lái)看，美國的經(jīng)濟和就業(yè)并未恢復到正常水平。就業(yè)市場(chǎng)仍然存在大量閑置。
在伯南克時(shí)期，美聯(lián)儲購入了數萬(wàn)億美元的債券，以推低借款成本并刺激投資與聘雇活動(dòng)，導致美聯(lián)儲資產(chǎn)負債規模突破4萬(wàn)億美元。由于失業(yè)率下降且經(jīng)濟增長(cháng)轉強，美聯(lián)儲在去年12月決定開(kāi)始縮減購債規模。然而從那以來(lái)，就業(yè)增長(cháng)急劇放緩的跡象浮現，促使部分投資者猜測美聯(lián)儲是否有可能暫�？s減購債。但耶倫并未顯露出改弦更張的傾向。她指出，如果數據總體上支持決策者對于就業(yè)市場(chǎng)改善以及通脹率上升的預期，美聯(lián)儲或將采取“進(jìn)一步的審慎舉措”來(lái)收縮刺激措施。她還告誡稱(chēng)，不要過(guò)度解讀近期的就業(yè)數據。這是耶倫在2月初出任美聯(lián)儲主席后首次公開(kāi)發(fā)表看法，她強調延續其前任伯南克的政策路線(xiàn)，這也讓金融市場(chǎng)吃下了一顆定心丸。
美聯(lián)儲在2008年末經(jīng)濟危機最為嚴重時(shí)將利率下調至近零水準，并曾表示預期在失業(yè)率降至6.5%下方之后很久也不會(huì )升息，尤其是在通脹率依舊疲弱的情況下。不過(guò)失業(yè)率目前已經(jīng)降至6.6%，遠低于美聯(lián)儲在2012年祭出最近一輪購債措施時(shí)高達8.1%的失業(yè)率，促使決策者要盡快調整政策指引。隨著(zhù)近期一連串疲弱的數據出爐，其中包括就業(yè)增長(cháng)連續兩個(gè)月維持疲勢，已引發(fā)外界對美國經(jīng)濟能否保持去年下半年強勁勢頭的疑慮。耶倫在談及就業(yè)數據時(shí)表示，失業(yè)率仍“遠高于”美聯(lián)儲的目標水平，還稱(chēng)就業(yè)參與率下滑“在很大程度上是結構性問(wèn)題”，因此將持續存在。在談到美聯(lián)儲增加購債規模的可能性時(shí)，耶倫稱(chēng)只有就業(yè)市場(chǎng)前景“明顯惡化”，或者非常擔心通脹率未來(lái)不會(huì )上升，美聯(lián)儲才會(huì )這么做。美國目前的通脹率僅為1.1%，遠低于2%的目標。
美元指數維持短線(xiàn)震蕩的走勢。日線(xiàn)圖上看，前方高點(diǎn)的阻力81.45仍然沒(méi)有被升破，美元指數上漲空間相對有限，均線(xiàn)系統被反復穿越。4小時(shí)圖強動(dòng)能交替節奏頻繁，后市仍有進(jìn)一步探底的風(fēng)險，下方強支撐在79.65一線(xiàn)。小時(shí)圖美元指數雖然發(fā)生了一定力度的反彈，但幅度不大，預計后市仍將以盤(pán)整走低的運行節奏為主。
英鎊提前升息風(fēng)險上升
英國央行本周中公布了通脹報告，在報告中央行分別上調了2014年和2015年的經(jīng)濟增速，同時(shí)預計近兩年的通脹也將會(huì )保持在2%的水平附近。通脹報告顯示，在失業(yè)率降至7%的門(mén)檻后，央行仍將維持利率于0.5%的低位水平。英國央行稱(chēng)至少到開(kāi)始升息之前，將把量化寬松政策中到期英債的資金用于再投資。即使產(chǎn)能全面恢復，銀行利率也將大幅低于5%。通脹方面，英國央行表示根據市場(chǎng)利率來(lái)看，通脹預期顯示未來(lái)兩年的通脹水平將處于1.9%的水平。
此次公布通脹報告，英國央行行長(cháng)卡尼出人意料地并沒(méi)有調整前瞻性指引，他只是修改了對于失業(yè)率的預期。同時(shí)卡尼重申，即便失業(yè)率觸及其7%的門(mén)檻，央行也將維持基準利率在紀錄低點(diǎn)�？徇�在報告中強調，他不會(huì )在經(jīng)濟復蘇的問(wèn)題上冒風(fēng)險。言下之意也就是經(jīng)濟復蘇仍是重中之重，他只會(huì )在經(jīng)濟復蘇足夠強勁時(shí)才會(huì )考慮升息。我們感覺(jué)，卡尼在本次通脹報告中的講話(huà)相對較為平衡，而且他并沒(méi)有試圖加強前瞻性指引�？岬闹v話(huà)對于英鎊是積極的，不過(guò)這一影響或許不會(huì )持續很久。從長(cháng)遠看，英國央行下一步的行動(dòng)以及英鎊會(huì )如何走仍將取決于英國經(jīng)濟數據的表現。通脹報告對于當前市場(chǎng)的升息預期并不會(huì )有很大的影響，特別是在通脹水平位于2%的央行目標水平的情況下。英國央行在2015年一季度前升息的風(fēng)險正在上升，本次通脹報告可以解讀為具有鷹派意味的信息。下周三下午，英國央行將公布2月5日至6日貨幣政策委員會(huì )的會(huì )議記錄，我們會(huì )從中獲取更多的最新信息。
關(guān)注日本央行利率決議
盡管日本央行的寬松貨幣舉措創(chuàng )下歷來(lái)之最，但其力度仍遠不及美聯(lián)儲，暗示日元大漲之后，日本央行行長(cháng)黑田東彥在擴大刺激措施方面仍有大量空間。日本央行去年4月啟動(dòng)大規模購債計劃，這導致基礎貨幣大幅增加，比起2008年金融危機的水準，增長(cháng)超過(guò)一倍，但仍遠低于美聯(lián)儲的量化寬松政策，美聯(lián)儲通過(guò)三輪QE讓貨幣供給增加逾三倍。這段時(shí)間以來(lái)，日元兌其他貨幣的升值幅度大于美元。假如日本央行想要實(shí)現其通脹目標，就需要進(jìn)一步讓日元貶值，需要擴大刺激措施。
日元去年兌美元重挫18%，成為十國集團貨幣中跌幅最大的貨幣。在新興市場(chǎng)遭受大跌之際，日元上個(gè)月反彈了3.2%。日本央行副行長(cháng)巖田規久男上周表示，央行將在必要時(shí)調整政策，以實(shí)現2%的通脹目標。日本總務(wù)省最近公布的數據顯示，日本2013年12月全國核心消費者物價(jià)指數年率上升1.3%，升幅再創(chuàng )逾五年新高，表明日本經(jīng)濟正向結束為期15年之久的通縮穩步邁進(jìn)。
我們預測，日本央行會(huì )擴大每個(gè)月購債7萬(wàn)億日元的規模，但該央行能在預定的兩年時(shí)間內實(shí)現通脹目標的希望渺茫。與美聯(lián)儲相比，日本央行的寬松力度沒(méi)有那么大，前者的動(dòng)作一度被稱(chēng)為是弱勢美元政策，同時(shí)，增加債券購買(mǎi)可能重新引發(fā)日本央行正為政府支出提供融資的疑慮，因此限制了其擴大購債規模的空間。下周二中午，日本央行結束新一期貨幣政策會(huì )議并公布利率決定，預計本次央行會(huì )繼續保持原有政策不變。