互聯(lián)網(wǎng)巨頭大舉進(jìn)軍金融業(yè)，一方面對原有金融生態(tài)系統造成了巨大沖擊，另一方面在給高質(zhì)量的產(chǎn)品提供前所未有的機遇的同時(shí)，也給分級基金尤其是A類(lèi)（優(yōu)先級）份額帶來(lái)降溫的尷尬。
分級A類(lèi)優(yōu)勢漸失
在打開(kāi)申贖之后，瑞福優(yōu)先再次進(jìn)入封閉運作階段。根據基金合同，持有瑞福優(yōu)先的投資者將在半年后的下一個(gè)開(kāi)放期獲得3%，即年化6%的收益。
盡管在業(yè)內人士看來(lái)，相對有保證的6%的年化收益率并不低，但這次瑞福優(yōu)先規模還是遭到約4億元的凈贖回。
瑞福優(yōu)先是國投瑞銀旗下分級基金瑞福深證100的優(yōu)先份額。瑞福深證100由2007年7月17日成立的國投瑞銀瑞福主動(dòng)股票型分級基金到期轉型而來(lái)。它的優(yōu)先份額也是目前國內分級基金中唯一不上市的品種。
根據基金合同，瑞福優(yōu)先的資金總額不大于進(jìn)取份額瑞福進(jìn)取的規模。根據瑞福深證100此前約70億元的規模計算，此次瑞福優(yōu)先的募集金額最多將不超過(guò)35億元。
業(yè)界普遍認為，作為年化收益率6%的優(yōu)先級品種，由于風(fēng)險相對較低，即在B份額短期沒(méi)有向下折算風(fēng)險的情況下，它相對普通的貨幣基金，優(yōu)勢還是較為明顯的。
Wind資訊統計顯示，去年全年，包括傳統貨幣基金和短期理財基金在內，在納入統計的268只產(chǎn)品中（A、B端分別當成一只產(chǎn)品），收益率最高的是大成月添利理財B，全年累計收益水平為4.95%。在這268只產(chǎn)品中，收益率前十的產(chǎn)品都是短期理財基金，收益均在4.6%以上。
與貨幣基金全年的業(yè)績(jì)表現相比，去年分級基金優(yōu)先份額的收益水平總體完勝貨幣基金。
統計顯示，在納入統計的近100只分級基金中，優(yōu)先份額稅后年化收益率達到6%以上的產(chǎn)品共有46只，另有56只產(chǎn)品年化收益率超過(guò)5%。目前約定年化收益最高的產(chǎn)品是建信基金旗下的建信央視財經(jīng)50，它的優(yōu)先份額約定年化收益率為7.5%；另有5只分級基金優(yōu)先份額約定收益率超過(guò)7%，它們的母基金分別為：國泰國證房地產(chǎn)、長(cháng)盛同輝深證100等權、易方達中小板指數國泰國證醫藥衛生、銀華消費主題分級。
通常，如果1只分級基金的優(yōu)先份額約定收益率低于5%，那么它在市場(chǎng)上幾乎沒(méi)有競爭力。
2013年年末以來(lái)，由于市場(chǎng)資金面偏緊，不少貨幣基金7天年化收益率曾短期維持在7%上下。但市場(chǎng)人士認為，貨幣基金這種高收益的情況并不能長(cháng)期維持，投資者要想獲得高收益，只能犧牲一定的流動(dòng)性。
誰(shuí)在“玩分級”？
“然而實(shí)際情況卻是，投資者更在意資金的流動(dòng)性�！币晃还既耸空J為，一方面普通投資者可能并不了解市場(chǎng)上的所有產(chǎn)品，而且無(wú)法辨別各個(gè)產(chǎn)品的特點(diǎn)；另一方面，由于資金量有限，投資者可能不會(huì )在意產(chǎn)品間年化收益率有一兩個(gè)點(diǎn)的差別。
統計數據顯示，那些已經(jīng)完成一個(gè)運作周期的分級基金，其最新份額與上一個(gè)運作周期相比都出現了不同程度的凈贖回。
一家大型基金公司內部人士表示，對于基金行業(yè)來(lái)說(shuō)，分級基金的確是一種產(chǎn)品創(chuàng )新，因為分級基金其實(shí)就是A份額的資金借給了B份額。通過(guò)這一過(guò)程，投資A份額可以獲得相對穩定的回報，而投資B份額則獲得了杠桿，能夠博取更高的收益。
通常，持有A份額的投資者，并不同時(shí)持有B份額。
上述公募人士表示，對于這種工具類(lèi)產(chǎn)品，普通投資者接受程度并不高。目前的分級基金基本上都實(shí)現了交易所上市。B份額的投資者一般都是希望通過(guò)杠桿來(lái)獲得收益，因而投機性較強。在行情不利于B份額時(shí)，他們會(huì )退出交易。而A份額的投資者風(fēng)險偏好較低，同時(shí)，他們也深諳分級基金投資之道。持有A份額的投資者現在以機構投資者為主，包括保險資金和QFII。對于險資，他們明白投資A份額的收益相對單純投資對應的股票基金風(fēng)險更低，收益更高。而對于QFII，則更多進(jìn)行的是套利交易。他們的一部分人，在國外以較低成本獲得外幣資金，再通過(guò)QFII渠道以人民幣的形式投資A類(lèi)份額獲得相對穩定的高收益，賺取利差。