國內的債券市場(chǎng)，一片“春意盎然”：不管是利率品種、信用品種，還是短端、長(cháng)端收益率，均出現不同程度的下行。債券市場(chǎng)的走勢究竟是超跌反彈還是拐點(diǎn)反轉？債市的春天是否來(lái)臨？市場(chǎng)分歧仍然巨大，多空雙方的理由和論據看似都有道理。
　　摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部李鋒認為，從近期公布的經(jīng)濟數據看，CPI同比處于2.5%附近，PPI環(huán)比下跌且有下行壓力，經(jīng)濟基本面因素對債市有一定的支撐作用。此外，債券市場(chǎng)行情好轉跟當前的資金面情況也有很大的關(guān)系，部分投資者認為這是行情反彈的主要原因。再疊加央行公布銀行理財產(chǎn)品可通過(guò)開(kāi)立乙類(lèi)賬戶(hù)直接進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)的利好消息推動(dòng)，債券市場(chǎng)的多頭熱情被徹底調動(dòng)起來(lái)。
　　國聯(lián)安中債信用債指數基金經(jīng)理薛琳也表示，目前經(jīng)濟基本面利于債券市場(chǎng)，同時(shí)節后流動(dòng)性寬松對債市修復形成一定程度支撐。信用債高利差下，中高等級債券的供給有所下降；與此同時(shí)機構的風(fēng)險偏好仍未出現明顯轉向，城商行、農商行等大幅增持城投債，以及銀行間市場(chǎng)重啟理財資金開(kāi)戶(hù)交易將有利于債券的配置需求增加，信用債的回暖行情短期內有望延續。
　　而看空者主要認為央行等監管層大概率會(huì )繼續去年的監管政策，并且消除過(guò)剩產(chǎn)能和降杠桿的政策意圖并沒(méi)有實(shí)現，因此今年的資金面還會(huì )維持“緊平衡”的狀態(tài)，資金成本中樞仍會(huì )進(jìn)一步上升，債市難言樂(lè )觀(guān)。
　　仔細觀(guān)察和分析央行的政策，摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部李鋒認為，從去年“錢(qián)荒”、年末和目前三個(gè)時(shí)點(diǎn)分析，央行的態(tài)度正在發(fā)生明顯的變化：2013年6月末，雖然隔夜資金利率已升至接近危機的水平，但是央行不為所動(dòng)，仍是堅持“無(wú)為而治”；去年年末流動(dòng)性緊張的時(shí)刻最后還是進(jìn)行了公開(kāi)市場(chǎng)操作緩解；而目前時(shí)點(diǎn)則是積極運用SLF等工具進(jìn)行干預，引導市場(chǎng)對資金面和政策面的預期，從而達到穩定市場(chǎng)情緒的目的。從央行的政策和態(tài)度可以預測，流動(dòng)性問(wèn)題雖然在短期內可能仍有反復，但是基本趨勢將會(huì )逐步明朗，流動(dòng)性最緊張的時(shí)刻或已逐漸遠去，債市的春天可能真的已經(jīng)到來(lái)。
　　國聯(lián)安中債信用債指數基金經(jīng)理薛琳表示，我國經(jīng)濟并未顯著(zhù)改善的基本面背景下，信用債中期走勢將會(huì )分化，相對于低評級高收益債，我們更看好對利率彈性較高的中高等級信用債。與此同時(shí)，信托及類(lèi)信托違約案例增加，機構對低風(fēng)險標化產(chǎn)品的需求上升，主要是對于中高等級信用債的需求上升，可以預見(jiàn)這也會(huì )進(jìn)一步推高此部分債券的價(jià)格。國聯(lián)安中債信用債基金將會(huì )根據中債信用債3~5年期指數結構積極配置中高等級信用債，順勢而為，享受年初至今的小牛市行情。