周一(2月24日)紐約時(shí)段盤(pán)末，美元指數徘徊在80.20一線(xiàn)，日內小幅震蕩回落，但總體波動(dòng)有限，且后市進(jìn)一步走勢方向仍不明朗。當天歐元區的通脹率高于市場(chǎng)預期，但仍徘徊于低位，而美國的服務(wù)業(yè)PMI數據則依舊不佳，但美歐兩地的實(shí)際經(jīng)濟狀況，以及美聯(lián)儲和歐洲央行的貨幣政策前景仍無(wú)從作出全面判斷。因此，投資者和業(yè)內機構對這方面的狀況加以了更為密切的關(guān)注，在歐洲央行和美聯(lián)儲的下一次會(huì )期都尚有一段距離的情況下，其政策前景已開(kāi)始得到全方位的揣測和預估。
美國經(jīng)濟表現狀況仍難明朗
美聯(lián)儲政策前景仍存極大變數
周一發(fā)布的數據顯示，美國2月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值52.7，為去年10月以來(lái)最低，前值56.7；綜合PMI初值53.5，亦為10月以來(lái)最低，前值56.2；分項數據中，美國2月Markit服務(wù)業(yè)PMI就業(yè)指數初值52.0，為2013年3月以來(lái)最低。當天數據也顯示，美國1月芝加哥聯(lián)儲全國活動(dòng)指數下降，前值亦遭下修。具體數據顯示，美國1月芝加哥聯(lián)儲全國活動(dòng)指數-0.39，前值修正為-0.03，初值+0.16。
上述數據進(jìn)一步延續了初近期美國多項經(jīng)濟數據走勢疲軟的狀況。不過(guò)，上述兩項經(jīng)濟數據的重要性相對有限，而市場(chǎng)主流仍把數據表現低迷的狀況歸咎于嚴寒天氣，這也得到了此后達拉斯聯(lián)儲調查指數數據向好的佐證。數據顯示，美國2月達拉斯聯(lián)儲制造業(yè)產(chǎn)出指數升至10.8，創(chuàng )三個(gè)月新高，與紐約聯(lián)儲和費城聯(lián)儲制造業(yè)指數走勢截然相反。而達拉斯聯(lián)儲轄區的緯度相對偏低，受?chē)篮L(fēng)雪天氣影響有限。
不過(guò)，持續低迷的數據狀況仍使市場(chǎng)的焦慮情緒難以得到撫平。對于美國經(jīng)濟的困惑可以歸結為一個(gè)問(wèn)題：糟糕的天氣要在多大程度上對2014年初增長(cháng)的減緩負責？看好美國經(jīng)濟的預測家認為天氣應該負全責，并認為經(jīng)濟會(huì )實(shí)現3.0%增長(cháng)，但悲觀(guān)者對此抱有懷疑。這也使得各方對美聯(lián)儲在此后的政策前景給出了截然不同的看法。
美聯(lián)儲在去年12月份和今年1月份的兩次會(huì )議上均將其量化寬松措施(QE)的月度購債規模各縮減了100億美元，但在此背景下，美元指數并未得到預期中的強力提振，而美國股市也仍維持強勢，令人感到費解。
而業(yè)內分析機構指出，出現上述狀況的原因在于美聯(lián)儲當前縮減QE的步伐仍在各界的可承受范圍之內，但美聯(lián)儲內部的鷹派異議聲音正在不斷抬頭，這意味著(zhù)其當前的QE縮減進(jìn)程在此后料將有變。此前，包括達拉斯聯(lián)儲主席費舍爾(Richard
Fisher)、費城聯(lián)儲主席普羅索(Charles Plosser)和圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德(James
Bullard)等美聯(lián)儲官員都認為，在數據顯示失業(yè)率快速下降的背景下，美聯(lián)儲理應加息退出超常規寬松措施，這意味著(zhù)美聯(lián)儲此后很有可能改變當前的QE退出進(jìn)程。
預計此后在3月中旬或者4月底的美聯(lián)儲會(huì )議上，以耶倫為首的美聯(lián)儲管理層可能迫于內部反對壓力而開(kāi)始將每次縮減QE的規模擴大到200億美元左右，一旦如此，將會(huì )在金融市場(chǎng)上產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的影響。
但是業(yè)內機構美銀美林(BAML)卻指出，從當前的金融市場(chǎng)走勢來(lái)看，美聯(lián)儲的政策前景或許比大家想象的要更偏向鴿派。
美銀美林指出，近期美國5年期與美國30年期國債收益率差擴大，同時(shí)金價(jià)上漲，同時(shí)美元表現疲軟而股市持續走強，都似乎顯示投資者已經(jīng)預估到美聯(lián)儲縮減QE的進(jìn)程會(huì )在此后有所放緩，目前，美國股指已經(jīng)重新逼近歷史高位水平，而10年期國債收益率也相比年初下降了25個(gè)基點(diǎn)。
同時(shí)，受到冬季惡劣寒冷天氣的影響，美國此前有多項經(jīng)濟數據狀況表現不佳，這也可能會(huì )使美聯(lián)儲在政策上變得投鼠忌器。而市場(chǎng)也可能據此揣測美聯(lián)儲可能在3月中旬的會(huì )議上會(huì )暫�？s減QE。
而美聯(lián)儲官員的立場(chǎng)目前則仍是四平八穩。達拉斯聯(lián)儲主席費舍爾(Richard
Fisher)周一表示，他本人仍?xún)A向于認為美聯(lián)儲(FED)在每次貨幣政策會(huì )議上都將量化寬松(QE)政策縮減100億美元。并對同時(shí)新任主席耶倫(Janet
Yellen)最近所談及的以審慎步伐縮減債券購買(mǎi)計劃感到高興，費舍爾指出，他對美聯(lián)儲能成功地退出刺激政策抱有高度信心。他認為，美國經(jīng)濟正在回升，同時(shí)并不存在通脹壓力。
歐元區或陷日本式通縮陷阱
歐洲央行如何行動(dòng)卻是難題
而在當天稍早歐元區的數據顯示該區域總體消費價(jià)格指數(CPI)升幅在1月份為0.8%，高于預期的0.7%，但仍陷于低位區間時(shí)，投資者對下周即將到來(lái)的歐洲央行會(huì )議即提前加以了密切關(guān)注。此前，在上周末的G20會(huì )議上，歐洲央行行長(cháng)德拉基就暗示將在3月利率決議上決定是否采取更多行動(dòng)。繼去年11月降息后，市場(chǎng)猜測了近四個(gè)月的歐銀下一次降息時(shí)間點(diǎn)，很可能就將到來(lái)。
從本月的基本面消息看，歐元面臨的考驗顯然不少，多項重要經(jīng)濟數據很可能直接決定歐洲央行下周的3月利率決議是否會(huì )采取進(jìn)一步寬松措辭。盡管此前歐元區年度通脹率遠低于歐洲央行在中期內將通脹率維持在略低于2%水平的物價(jià)穩定目標，但在本月的政策會(huì )議上，歐洲央行仍維持所有關(guān)鍵利率不變。不過(guò)分析師們預計，如果歐洲央行自身給出的通脹預期仍顯著(zhù)低于這一目標，那么該行就有充分理由下調利率或采取其他刺激措施。
業(yè)內機構蘇格蘭皇家銀行(RBS)的分析師周一(2月24日)指出，盡管歐元區的數據狀況顯示其總體通脹率仍徘徊在低位，但是在可預見(jiàn)的近期內，該區域陷入全面通縮的風(fēng)險程度仍然有限。
該行指出，雖然數據顯示歐元區目前相比以往任何時(shí)候都更接近于陷入全面通縮，但是基于目前的資料分析，這一可能性仍然相當之低。而只有在此后有更多的震撼性負面經(jīng)濟消息被爆出后，歐元區整體通脹率才有可能降到負區間。
然而，盡管通縮風(fēng)險基本不存在，歐洲央行仍會(huì )保持警惕，并做好隨時(shí)進(jìn)一步放寬政策措施的準備。因為如果通脹率徘徊在低位過(guò)久，就可能導致物價(jià)趨勢嚴重偏離預期，并對經(jīng)濟造成負面影響。而一旦經(jīng)濟陷入通縮，要重新對其予以修補難度就將成倍增加。日本過(guò)去20年的經(jīng)驗教訓也可以證明這一點(diǎn)。
意大利裕信銀行(UniCredit)稍早則認為，盡管歐元區1月通脹率上修至0.8%，但這仍略低于歐洲央行工作人員在12月編制基本宏觀(guān)預測時(shí)的預期。如果預期的通脹持續低于2%的目標，歐洲央行會(huì )將再融資利率下調15個(gè)基點(diǎn)，并且暫停證券市場(chǎng)計劃。
IHS環(huán)球透視則表示，若歐洲央行果真采取進(jìn)一步的刺激行動(dòng)，最有可能會(huì )實(shí)施旨在增加流動(dòng)性的舉措。其中也許會(huì )包括歐洲央行終止沖銷(xiāo)在歐元區債務(wù)危機期間購買(mǎi)主權債券的資金，央行也可能會(huì )推出新一輪長(cháng)期再融資操作。
此外，瑞信(Credit
Suisse)經(jīng)濟學(xué)家也預計歐洲央行(ECB)將在3月或4月的政策會(huì )議上小幅下調存款利率至-0.1%，同時(shí)調低再融資利率至0.15%。
而當天稍早，有消息稱(chēng)，歐洲央行管理委員會(huì )委員維斯科此前已在悉尼參加G20會(huì )議的間隙表示，若有必要，歐洲央行準備考慮將存款利率降至負值。他稱(chēng)，歐洲央行是否需要在3月會(huì )議上采取政策舉動(dòng)還“不明確”。
在歐洲央行可能再度放寬政策措施的影響下，歐元匯價(jià)漲勢受限。雖然此前烏克蘭在周末戲劇般結束了政治沖突的狀況令歐盟各方送了一口氣，但目前，能夠左右市場(chǎng)的仍是歐元區的經(jīng)濟大環(huán)境以及歐洲央行的政策前景狀況，而并非所有人都對此感到樂(lè )觀(guān)。素來(lái)看空全球經(jīng)濟的“末日博士”魯比尼當天就指出，歐元區經(jīng)濟持續不振的狀況可能迫使歐洲央行效仿美聯(lián)儲在年底之前推出量化寬松(QE)購債措施。