2月25日，中國外匯交易中心的最新數據顯示，人民幣對美元匯率中間價(jià)報6.1184，較前一交易日升值5個(gè)基點(diǎn)。這是中間價(jià)在連續5日下跌135個(gè)基點(diǎn)后，出現微幅回調。
然而，即期匯率市場(chǎng)并未跟隨中間價(jià)走高，而是延續跌勢，在早盤(pán)一度達到6.1250的新高后，震蕩回落報收于6.1240，刷新自2013年8月23日以來(lái)的新低。國際金融專(zhuān)家趙慶明分析稱(chēng)，在美聯(lián)儲逐步縮減QE規模導致新興市場(chǎng)國家貨幣匯率貶值的背景下，不排除央行在其中引導匯率雙向波動(dòng)，警示熱錢(qián)流入。
同時(shí)，多位分析人士亦指出，基本面來(lái)看，貶值可能是階段性的，人民幣出現趨勢性貶值的可能性比較小，長(cháng)期方向仍是升值。
匯率、shibor同時(shí)下行
25日，雖然人民幣兌美元中間價(jià)微幅回升，但在岸即期匯率（CNY）開(kāi)盤(pán)急跌，早盤(pán)較24日收盤(pán)時(shí)下跌76個(gè)基點(diǎn)，低開(kāi)于6.1060。
隨后，中間價(jià)低開(kāi)低走，快速滑落至6.1250，創(chuàng )下自2013年8月23日以來(lái)的最低水平，且較前一日收盤(pán)時(shí)大跌266個(gè)基點(diǎn)。午盤(pán)震蕩，并最終收報于6.1240，刷新半年多來(lái)新高。
與此同時(shí)，人民幣兌美元離岸即期匯率（CNH）也低開(kāi)低走，定盤(pán)價(jià)為6.1075，較上一交易日下跌109個(gè)基點(diǎn)。
值得注意的變化是，從上述收盤(pán)價(jià)可以看出，CNY和CNH收盤(pán)價(jià)的價(jià)差為165個(gè)基點(diǎn)，而一般離岸人民幣匯率平均比在岸便宜200個(gè)基點(diǎn)。
“香港市場(chǎng)相對市場(chǎng)化，而內地市場(chǎng)有貨幣當局干預，近幾天來(lái)，CNY和CNH越來(lái)越接近。收窄后，會(huì )給企業(yè)對人民幣預期帶來(lái)變化，進(jìn)一步分化預期，2、3月份的結售匯應該會(huì )收縮，從而可能導致熱錢(qián)減少、外匯占款收縮�！眹H金融研究所宏觀(guān)經(jīng)濟研究主管溫彬分析。
與此同時(shí)，銀行間市場(chǎng)短期利率下行，國債收益率曲線(xiàn)陡峭化，2月25日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（shibor），除隔夜利率微漲2個(gè)BP至1.72%，其余期限均不同程度下滑，其中7天期下跌6.10個(gè)BP至3.2780%。
中金公司2月25日的最新研報稱(chēng)，近期人民幣匯率、短期利率雙下行的情況，存在兩個(gè)可能的解釋。
一個(gè)可能的解釋?zhuān)茄胄械呢泿耪咴诜潘�，流�?dòng)性供應增加，短期利率下降。而利率下降減小了本外幣套利空間，引起資本流出，導致人民幣貶值。2012年上半年的情形就比較接近這種解釋。2012年2月至7月，人民銀行降準降息，導致國內外利差收窄，資本流出，人民幣匯率貶值。
另一個(gè)可能的解釋是，非銀行部門(mén)風(fēng)險偏好降低。對外來(lái)講，這體現為對美元資產(chǎn)需求上升，資金流出，同時(shí)央行停止或大幅減少在外匯市場(chǎng)的干預，資金流出壓力體現為匯率貶值，但銀行間人民幣可貸資金沒(méi)有減少；對內來(lái)講，非銀行部門(mén)風(fēng)險偏好降低意味著(zhù)對銀行的可貸資金的需求降低�？傮w的結果是銀行間市場(chǎng)利率下降。
匯率走勢背離基本面
粗略計算，年初至今，人民幣兌美元匯率中間價(jià)已貶值0.3%左右，即期匯率則從1月中旬的高位貶值約1.2%。
“但是，近期波動(dòng)幅度其實(shí)還很小，并沒(méi)有到1%�！壁w慶明分析稱(chēng)，2013年底，隨著(zhù)美聯(lián)儲逐漸縮減QE，印度、土耳其等新興市場(chǎng)國家出現匯率貶值情況，傳染到人民幣也是有可能的。在這種市場(chǎng)氛圍下，不排除貨幣當局試圖引導、分化人民幣走勢預期，通過(guò)增加匯率波動(dòng)，以警示、減少熱錢(qián)流入。
溫彬稱(chēng)，還可能是對國內宏觀(guān)經(jīng)濟走勢和企業(yè)部門(mén)債務(wù)壓力的擔憂(yōu)所致。
因為盡管1月我國出口形勢不錯，但PMI下降以及PPI連續23個(gè)月負增長(cháng)顯示實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力不足。同時(shí)，今年是企業(yè)部門(mén)和地方政府融資平臺的債務(wù)償還高峰，在一些信托和債券產(chǎn)品不斷曝出違約可能的背景下，金融機構和企業(yè)購匯配置美元資產(chǎn)的需求增加。
此外，對于近期人民幣走勢，某大行分行國際業(yè)務(wù)部外匯主管稱(chēng)，人民幣走勢與基本面存在多處背離。當美元指數下跌時(shí)，人民幣一般會(huì )走強，美元指數近期受到不佳經(jīng)濟數據的影響持續走弱，這幾天人民幣匯率下跌，與美元走勢相背離。
同時(shí)，近期公布的1月份貿易順差318.6億美元、FDI（境外直接投資）增16%，表明境外資金流入仍然洶涌，人民幣匯率走弱與海外資金仍大規模流入的現象也相背離。
對于下一步匯率走勢，多位分析人士均表示，近期人民幣貶值恐只是短期現象。
“從基本面看，中國經(jīng)濟支撐人民幣升值的基礎并未變化，近期貶值延續的可能性比較小。趨勢上，大的升值方向不會(huì )扭轉�！闭猩蹄y行總行金融市場(chǎng)部高級分析師劉東亮長(cháng)期跟蹤研究跨境套利，“我了解到很多跨境套利的客戶(hù)都出現虧損了，匯率的雙向波動(dòng)和預期分化讓他們開(kāi)始觀(guān)望�！�
高盛近日發(fā)布研報指出，對于人民幣走勢堅持長(cháng)期看多，因為龐大的外匯儲備、巨額貿易盈余、相當數量的FDI（外國直接投資）以及正在開(kāi)放的資本賬戶(hù)等所有基本面都支持人民幣走強，但是短期內持看平觀(guān)點(diǎn)。
趙慶明進(jìn)一步指出，匯率也不會(huì )出現大幅度的貶值。當前匯率制度并不是完全市場(chǎng)化，是有管理的浮動(dòng)匯率制度，不會(huì )波動(dòng)很大。