受地產(chǎn)預期變化、人民幣大幅貶值等因素影響，上周市場(chǎng)明顯下跌，上證綜指周跌57.39點(diǎn)，跌幅2.72%，收2056.3點(diǎn)。創(chuàng )業(yè)板指數再創(chuàng )歷史新高1571.4點(diǎn)后大幅下跌，周跌84.78點(diǎn)，跌幅5.58%，收1434.89點(diǎn)，一周振幅高達11.34%。上周熱點(diǎn)主題依舊集中在新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，超級電容、鋰電池、充電樁、新能源整車(chē)等概念股表現突出，另外油氣改革板塊表現也較好。傳媒、家電、煤炭、地產(chǎn)、農業(yè)、軍工、電子跌幅超過(guò)5%，其中傳媒周跌幅近8%。
　　展望本周，2月制造業(yè)PMI指數報50.2%，連續3個(gè)月回落，生產(chǎn)、新訂單、原材料庫存均有所下降，表明一季度經(jīng)濟復蘇加速趨緩，基本面不樂(lè )觀(guān)。上周央行正回購加碼至1600億元，但人民幣兌美元連續大幅貶值至6.145，大量人民幣流入市場(chǎng)，千億量級的正回購不改資金寬松的格局，流動(dòng)性仍然較為寬松。本周有1080億元正回購到期，預計央行將繼續加碼正回購回收流動(dòng)性。3月3日全國兩會(huì )開(kāi)幕，根據歷史經(jīng)驗，兩會(huì )期間大盤(pán)較少有表現。
　　在復蘇加速趨緩、正回購加碼下，大盤(pán)仍將以調整為主，機會(huì )仍在主題上，包括與兩會(huì )相關(guān)的環(huán)保、軍工、國企改革等，中期看成長(cháng)股仍然是上半年的主力，在調整中優(yōu)選方向：以特斯拉為代表的新能源汽車(chē)、以3D打印和機器人為代表的生產(chǎn)智能化、以移動(dòng)互聯(lián)應用為典型的生活智能化。
　　總體來(lái)看，經(jīng)濟復蘇趨緩進(jìn)一步明確。2月中采制造業(yè)PMI指數報50.2%，降至2013年7月以來(lái)最低，并連續3個(gè)月回落，一季度經(jīng)濟復蘇趨緩得到進(jìn)一步明確。分項看，生產(chǎn)指數為52.6%，比上月回落0.4%，企業(yè)生產(chǎn)意愿仍在下降；新訂單指數為50.5%，比上月回落0.4%，需求也在下降；庫存壓力指數(產(chǎn)成品庫存-原材料庫存)升至0.8，庫存壓力開(kāi)始上升。但是2月的數據仍然會(huì )受到春節因素的影響，經(jīng)濟穩中趨緩的速度及程度還需進(jìn)一步觀(guān)察3月數據。
　　人民幣大幅貶值背景下，預計正回購繼續加碼。上周人民幣兌美元匯率繼續大幅貶值，2月28日一度觸及6.18，自1月14日創(chuàng )下6.0406的新低后貶值超過(guò)2%。雖說(shuō)受季節性因素影響，年初流動(dòng)性相對寬松，但上周寬松程度仍超出市場(chǎng)預期。堅持上周的觀(guān)點(diǎn)，我們認為，由于1月貿易順差較高、熱錢(qián)持續凈流入、海外人民幣升值預期一直較為強烈，近期人民幣的快速貶值有利于增強匯率雙向波動(dòng)的預期，降低熱錢(qián)流入的速度及規模。在這種情況下，央行通過(guò)向大行購匯從而間接釋放流動(dòng)性，但在中性貨幣政策立場(chǎng)下不希望流動(dòng)性過(guò)寬，因而重啟正回購。顯然，前者規模大大高于千億級別的正回購。故而流動(dòng)性仍然相對寬松，資金價(jià)格下降明顯。由于本周將有1080億正回購到期，預計央行正回購將繼續加碼。
　　兩會(huì )主題仍看環(huán)保、軍工、國企改革。3月3日全國兩會(huì )開(kāi)幕，根據歷史經(jīng)驗，全國兩會(huì )會(huì )議期間大盤(pán)較少有表現。多數年份，兩會(huì )僅影響市場(chǎng)短期走向，不改中期方向。近兩年明顯現象是會(huì )前有利好預期，上漲；會(huì )議期間及會(huì )后低于預期，下跌。會(huì )前創(chuàng )業(yè)板、中小板漲的多；會(huì )后創(chuàng )業(yè)板、中小板跌的少。兩會(huì )期間仍以主題機會(huì )為主，包括環(huán)保、軍工、國企改革等。具體看，大安全領(lǐng)域涉及國防軍工、通信、計算機、電子等行業(yè)。環(huán)保主題，大氣污染治理、土壤環(huán)境檢測以及污水處理等是方向。國企改革重點(diǎn)關(guān)注，一是通過(guò)改革能夠提升效率的國企，二是承載著(zhù)加快傳統行業(yè)向新興行業(yè)轉型使命的公司。