券商股票質(zhì)押融資超千億淪為通道
2014-03-05   作者:寧夏  來(lái)源:21世紀經(jīng)濟報道
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    僅僅9個(gè)月,券商開(kāi)展的股票質(zhì)押融資規模已超過(guò)1000億元。
   “截至1月,滬深兩市交易所上市公司的股票質(zhì)押融資規模達到1050億元。其中,深交所是750億元,上交所是300億!币晃蝗绦庞媒灰撞咳耸肯21世紀經(jīng)濟報道記者表示,股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)規模增長(cháng)迅猛。
  記者從業(yè)內獲得的數據顯示,2013年12月底,滬深兩市股票融資余額是882億元。這意味著(zhù)股票質(zhì)押融資規模的環(huán)比增長(cháng)達到19.04%。
  但質(zhì)押融資超1000億的規模,并非全部來(lái)自券商自有資金,有部分是來(lái)自銀行理財資金。
  “國泰君安、中信、華泰、興業(yè)、海通等很多券商都動(dòng)用了銀行資金,他們走的是資管通道的模式,出資方是銀行,券商只是一個(gè)通道,收取不到1%的通道費!币患胰虄扇谪撠熑岁悵ɑ┩嘎,銀行資金的介入,導致券商開(kāi)打價(jià)格戰,利率低至7.8%。

  開(kāi)打價(jià)格戰

  券商開(kāi)展的股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù),近期也開(kāi)打價(jià)格戰。
  “公司給股票質(zhì)押融資定的利率是8.8%,市場(chǎng)平均利率是8.5%。有些券商找銀行資金對接,最低利率只有7.8%,F在很多客戶(hù)抱怨利率太高,要求我們降低利率!标悵嘎。
  股票質(zhì)押回購是2013年6月24日開(kāi)閘的創(chuàng )新業(yè)務(wù),是指上市公司股東將持有的股票質(zhì)押給券商后獲得一筆融資。業(yè)務(wù)開(kāi)展初期,券商普遍以自有資金借給客戶(hù),利率為8.5%至11%。
  據了解,各家券商每個(gè)月會(huì )規定股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的利率下限,如3月的利率是8.5%或8.6%。但近期,多家券商引入銀行資金對接,融資利率迅速下降。
  “引入銀行資金的操作模式是銀行理財資金走券商資管通道,再由兩融部門(mén)將資金貸給客戶(hù)!标悵f(shuō),近期銀行資金開(kāi)出的價(jià)格是6.8%-7.0%,券商資管和融資融券部合計加收1個(gè)點(diǎn),客戶(hù)實(shí)際融資成本還不到8%。
  由于融資成本更低,資管通道模式對券商自有資金做這一業(yè)務(wù)帶來(lái)明顯的沖擊。
  “我們定的融資利率底限是8.5%,但客戶(hù)還是抱怨太高。經(jīng)紀業(yè)務(wù)部、分支機構對我們意見(jiàn)很大,說(shuō)客戶(hù)要跑了,拼命要我們降低利率!币患曳巧鲜腥虄扇谪撠熑颂寡,兩融部門(mén)的壓力很大。
  這是很多兩融負責人面臨的難題:一邊是公司規定的利率下限8.5%,一邊是客戶(hù)低于8%的融資需求,兩者根本無(wú)法匹配。
  “公司考慮到股票質(zhì)押融資屬于有風(fēng)險的業(yè)務(wù),它是高端客戶(hù)的大筆金額融資,股票質(zhì)押數量比較多,一旦出現違約,處置壓力也比較大!标悵Q(chēng),考慮到質(zhì)押融資有可能面臨損失本金的風(fēng)險,券商以自有資金貸給客戶(hù)時(shí),不愿意在利率方面讓步。
  于是,原本不做通道的券商,也開(kāi)始找銀行資金對接,降低股票質(zhì)押的融資利率。
  “客戶(hù)要求利率降到8%,如果不給客戶(hù)融資,客戶(hù)就會(huì )跑到其他券商,F在逼得沒(méi)辦法,也只能找銀行資金做!蹦橙绦庞檬袌(chǎng)部總助透露,近期正在找銀行資金,嘗試走通道模式。

  淪為通道

  基于資管通道模式利率較低的原因,近期越來(lái)越多券商開(kāi)始嘗試走通道模式。這無(wú)形中拉低了股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的利率,導致券商的利差收窄。
  “大家都走資管模式,逼得行業(yè)開(kāi)始打價(jià)格戰!标悵毖,為了爭奪高端客戶(hù)資源,券商紛紛開(kāi)始降低融資利率,這讓股票質(zhì)押融資淪為通道業(yè)務(wù)。
  “通道”不僅僅是指券商成為銀行資金的一個(gè)出口,同時(shí)也意味著(zhù)券商利差空間縮小到通道業(yè)務(wù)的水平。
  “以自有資金做質(zhì)押融資,券商融資成本不到6%,以8.5%貸給客戶(hù),有近3個(gè)百分點(diǎn)的利差。但若是動(dòng)用銀行資金,券商最多只能收1個(gè)點(diǎn)。有些甚至只能收千分之三、千分之五!标悵硎。
  據了解,券商走資管通道模式做股票質(zhì)押融資有兩種模式,一種是純通道,不需要保剛性?xún)陡。若客?hù)違約,由出資方承擔。但還有一種是需要券商以自有資金兜底。
  在業(yè)內看來(lái),如果需要券商兜底,只收1%的管理費,明顯是收益風(fēng)險不對等。
  “通道業(yè)務(wù)的利差只有1%,做100個(gè)億,也就是收1個(gè)億。但券商要提供通道、項目審核、盯市、貸后處理、違約處理等。一旦客戶(hù)違約,還要負連帶責任!蹦成鲜腥虄扇谌耸勘硎。
  另外一位券商信用部人士表達了類(lèi)似的看法!叭虒⒐善比谫Y業(yè)務(wù)做成通道,是將其當作無(wú)風(fēng)險業(yè)務(wù)。但其實(shí)是有風(fēng)險的,就看券商如何把關(guān)風(fēng)控!边@位人士直言,券商都在搶股票質(zhì)押融資的客戶(hù),但搶的時(shí)候還是要注重質(zhì)量。
  有些券商對此并不擔憂(yōu),他們更看重規模的擴張。
  “很多券商找銀行資金,是想在短期內先把規模做上去,把優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)圈到自己的范圍內。如果不把客戶(hù)搶進(jìn)來(lái),以后會(huì )更難做!鄙钲谝患曳巧鲜腥虄扇谌耸恐赋,其所在券商正準備走資管通道模式。
  業(yè)內人士告訴記者,券商中走資管通道模式做得比較多的是國泰君安、華泰、中信、興業(yè)、海通這五家大型券商。截止至2013年12月底,這5家券商資管模式做的股票質(zhì)押融資規模分別為40億元、29億元、20億元、10億元和6億元。
  其中,沖規模最明顯的代表是國泰君安證券。
  2013年底,券商開(kāi)展的股票質(zhì)押融資額總共是882億元,但國泰君安的總融資規模就達到120億元,市場(chǎng)占比份額達到13.6%。其中,資管通道模式的融資額約40億元,占其總規模的比例達到三分之一。
  “國泰君安的路徑很清楚,就是先把規模做上去,確定龍頭地位。雖然短期利差收窄,但從長(cháng)期看,搶占了市場(chǎng)份額,就是搶占了先機!鼻笆錾钲诜巧鲜腥虄扇谌耸拷榻B。

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