伴隨“11超日債”違約的出現，交易所高收益債市場(chǎng)一時(shí)間風(fēng)聲鶴唳，當前投資者對于信用風(fēng)險的擔憂(yōu)明顯升溫。分析人士指出，超日債付息違約將改變市場(chǎng)的風(fēng)險偏好，未來(lái)中低等級產(chǎn)品的信用利差將面臨擴大壓力，而1月份以來(lái)因流動(dòng)性好轉而推動(dòng)的高收益債反彈行情也將宣告結束。
　　“盡管超日債的問(wèn)題由來(lái)已久，且市場(chǎng)對超日的本金違約也有比較充分的預期，但本次利息無(wú)法正常兌付依然超出了市場(chǎng)預期�！鄙耆f(wàn)證券分析師屈慶坦言，“該事件的發(fā)生，無(wú)疑會(huì )加大市場(chǎng)對信用風(fēng)險的擔心，引發(fā)信用利差的向上重估�！�
　　事實(shí)上，年初以來(lái)，伴隨債券牛市的開(kāi)展，信用利差已經(jīng)從歷史高位明顯收縮到歷史中性水平，且缺乏相對較好的信用風(fēng)險保護。業(yè)界普遍判斷，后期信用利差的擴大將成為必然趨勢。
　　而在屈慶看來(lái)，現階段由信用違約引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險更值得業(yè)界擔憂(yōu)。因為在成熟的債券市場(chǎng)，信用風(fēng)險的發(fā)生往往會(huì )造成債券價(jià)格的下跌和流動(dòng)性的喪失，并引致流動(dòng)性風(fēng)險的暴發(fā)。
　　具體而言，首先，由于交易所低評級債較多，因此短期內其將面臨巨大的調整壓力。更為關(guān)鍵的是，交易所不少資質(zhì)較差的信用債具有融資功能，機構在此杠桿也很高。一旦信用債價(jià)格大幅下跌，會(huì )引發(fā)債券融資質(zhì)押比例的下降，最終會(huì )導致機構的資金缺口，引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險。
　　其次，就產(chǎn)品而言，作為持有低評級信用債較多的公募基金，可能也會(huì )因此事件而遭遇較大的贖回壓力。
　　券商提供的數據顯示，截止到2013年四季度末，公募債券基金資產(chǎn)規模達到4300億元，其中信用債比例達到80%，流動(dòng)性好的品種(利率債和可轉債)僅占20%。
　　毋庸置疑，一旦市場(chǎng)因為擔心信用風(fēng)險而贖回基金，或者因為信用債價(jià)格大幅下跌引發(fā)機構贖回公募債券基金，那么基金公司必然會(huì )因為贖回壓力加大而選擇拋售債券。
　　海通證券宏觀(guān)債券首席分析師姜超亦判斷，未來(lái)民營(yíng)企業(yè)高收益債估值將受到系統性的影響，低評級品種信用利差和評級利差會(huì )進(jìn)一步拉大。
　　“我們認為，‘11超日債’違約并非個(gè)案，目前信用債市場(chǎng)容量已近10萬(wàn)億元，而低資質(zhì)發(fā)行人快速擴容增加了暴露風(fēng)險的概率，加之未來(lái)較長(cháng)時(shí)間我國將處于去產(chǎn)能、去杠桿階段，則信用風(fēng)險或將持續暴露�！敝型蹲C券研究總部債券分析師覃圣堯如是稱(chēng)。
　　“我們認為，超日的問(wèn)題只是個(gè)案，還不會(huì )引發(fā)市場(chǎng)系統性信用違約的風(fēng)險�！鼻鼞c直言，“此次違約的是民企，而不是國企或者地方政府的債務(wù)工具。而且從去年開(kāi)始，低評級民企的信用債利率已經(jīng)經(jīng)歷了一輪明顯的信用利差上升過(guò)程。我們認為在政府系統性風(fēng)險底線(xiàn)的約束下，不會(huì )容忍系統性風(fēng)險的暴發(fā)�！�
　　對此，華泰證券研究員徐彪亦表示了贊同，在當前資金較為寬松的局面尚未扭轉的情況下，民營(yíng)企業(yè)利息違約未必會(huì )引發(fā)系統性違約，也未必能徹底打破市場(chǎng)對剛性?xún)陡兜念A期，真正意義上的信用風(fēng)險重估仍需觀(guān)察。
　　屈慶并稱(chēng)：“盡管短期內信用利差面臨重估的壓力，但在中期內還難以爆發(fā)系統性信用風(fēng)險的背景下，信用利差的重估意味著(zhù)未來(lái)將有更好的投資機會(huì )。一旦短期內信用風(fēng)險和流動(dòng)性風(fēng)險充分釋放，則低評級信用債將迎來(lái)更好的投資機會(huì )。同時(shí)，可以關(guān)注一些被錯殺的品種。這也是我們2014年對信用債投資的核心觀(guān)點(diǎn)，即不調整就沒(méi)有機會(huì )�！�