在經(jīng)歷了2月末的下跌之后，近期市場(chǎng)企穩，上證指數每日漲跌幅度都不超過(guò)1%。
　　我們認為，短期市場(chǎng)窄幅震蕩的局面兩會(huì )期間難以改變，這是因為一方面經(jīng)濟維穩的預期支持了市場(chǎng)做多的情緒，另一方面短期經(jīng)濟下滑的壓力也使得市場(chǎng)難以有較好表現，但是兩會(huì )后隨著(zhù)政策預期的減弱，市場(chǎng)仍有下探風(fēng)險。
　　考慮到為適應中央提出的淡化經(jīng)濟增長(cháng)，提高經(jīng)濟增長(cháng)質(zhì)量和效益的要求，今年各地都普遍下調了經(jīng)濟增長(cháng)目標，之前不少市場(chǎng)人士預計今年GDP增速的目標會(huì )下調至7%，但是從這次兩會(huì )公布的結果來(lái)看要好于預期。如7.5%的經(jīng)濟增長(cháng)目標與去年保持一致，這無(wú)疑有利于宏觀(guān)政策的延續性，穩定市場(chǎng)對于經(jīng)濟增長(cháng)的信心。
　　市場(chǎng)也由此預期，當經(jīng)濟增速下滑加快，增速有回落到7.5%之下的較大風(fēng)險之際，中央仍會(huì )有經(jīng)濟刺激政策出臺，如貨幣政策將會(huì )適當防松，以增大金融對于實(shí)體經(jīng)濟的支持力度；財政政策和產(chǎn)業(yè)政策將有望更積極，支持重點(diǎn)領(lǐng)域的投資增長(cháng)，如中央將在棚戶(hù)區改造、鐵路建設、重大水利工程、節能減排工程等領(lǐng)域加大中央投資的力度，并以此帶動(dòng)更多的民間投資增長(cháng)。這無(wú)疑有利于降低市場(chǎng)對于經(jīng)濟大幅度下滑帶來(lái)企業(yè)業(yè)績(jì)增速快速滑坡的擔憂(yōu)，市場(chǎng)短期跌破2000點(diǎn)的風(fēng)險也就不大。
　　盡管今年7.5%的經(jīng)濟增速預期目標公布降低了市場(chǎng)的風(fēng)險，但是對于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，不確定的風(fēng)險在于目前經(jīng)濟下滑已經(jīng)比較明顯，政策層面穩增長(cháng)時(shí)機的選擇依然有較大的不確定性，而且穩增長(cháng)的力度也難以實(shí)現評估。
　　如2014年2月PMI指數為50.2%，比上月回落0.3%，為7個(gè)月來(lái)新低，也是連續3個(gè)月回落。而在PMI的11個(gè)分項指標中，除了新訂單和生產(chǎn)量指標仍保持在50%以上之外，其他指標均處于收縮區間，這都表明制造業(yè)整體擴張放緩的趨勢已比較明顯。
　　這意味著(zhù)GDP增速將很快靠近7.5%的增長(cháng)下限。根據宏觀(guān)政策前瞻性的要求，政策微調預調的時(shí)機也開(kāi)始成熟，但是從目前央行的政策動(dòng)作來(lái)看，目前并沒(méi)有放松貨幣政策的較強動(dòng)機。如節后央行公開(kāi)市場(chǎng)回籠規模逐漸加大，正回購鎖定資金的期限也從14天增加到28天，而在這些政策的作用下，SHIBOR7天利率已明顯回升，從3月3日的2.82%回升至3月5日的3.75%。
　　從兩會(huì )確定的宏觀(guān)政策目標來(lái)看，目前穩增長(cháng)的手段和空間也十分有限。如今年雖然仍執行積極財政政策，但是財政積極的程度顯然小于去年，其中全國預算支出目標增速只有9.5%，小于去年10%的目標，而中央政府今年支持投資的力度相比于去年也是下降的：今年預算內投資為4576億元，增速僅為4.6%，而去年為8%；今年貨幣政策仍將實(shí)施穩健，M2增速目標與去年一致，這也意味著(zhù)僅從流動(dòng)性總量來(lái)看，也難以對于經(jīng)濟增長(cháng)形成較強支撐。
　　這都意味著(zhù)今年的穩增長(cháng)可能更多需要向深化改革要動(dòng)力，利用改革帶來(lái)的紅利來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。如進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權，激發(fā)市場(chǎng)活力、發(fā)展動(dòng)力和社會(huì )創(chuàng )造力；加快國企改革步伐，增強各類(lèi)所有制經(jīng)濟活力等。而這顯然是個(gè)充滿(mǎn)不確定性的過(guò)程，對于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)也有較多風(fēng)險。
　　因此，當前市場(chǎng)難有表現機會(huì )，并且不排除兩會(huì )結束后，由于3月中旬經(jīng)濟數據的下滑，更多的投資人開(kāi)始擔心若經(jīng)濟維穩政策不盡快出臺的話(huà)，今年7.5%增速目標實(shí)現也將難度更大。這種悲觀(guān)情緒的釋放也很容易導致市場(chǎng)打破目前運行的平臺，上證指數很可能向下考驗去年7月份的1900點(diǎn)。對于這次殺跌，我們認為這反而會(huì )給激進(jìn)型投資者較好的從容布局機會(huì )，畢竟考慮到今年保證7.5%目標的需要，政府層面很可能將于二季度開(kāi)始重啟刺激計劃，屆時(shí)市場(chǎng)回升也是大概率事件。