早在2012年6月就已預披露招股說(shuō)明書(shū)的海洋王照明科技股份有限公司(下稱(chēng)“海洋王照明”)至今未有上會(huì )安排。記者調查發(fā)現，海洋王照明在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、產(chǎn)品質(zhì)量以及高管任職等方面都存在著(zhù)瑕疵�！安徊铄X(qián)”仍欲上市圈錢(qián)的海洋王照明，IPO之路或將受阻。
手握巨資 或因財報水分大
海洋王照明招股書(shū)顯示，本次上市擬公開(kāi)發(fā)行普通股5000萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的12.5%。其募集資金將主要用于以下三個(gè)項目：生產(chǎn)線(xiàn)建設項目(計劃投資額為3.36億元)、研發(fā)中心建設項目(計劃投資額為1.4億元)、國內營(yíng)銷(xiāo)中心擴建項目(計劃投資額6977萬(wàn)元)，總投資額為5.5億元左右。
對此，海洋王照明表示，近年來(lái)公司業(yè)務(wù)規�？焖贁U張，產(chǎn)能已嚴重不足。若能得到順利實(shí)施，公司的生產(chǎn)能力、技術(shù)水平、研發(fā)能力和營(yíng)銷(xiāo)能力將得以大幅提升，有利于公司進(jìn)一步增強核心競爭力和盈利能力。
事實(shí)上，注冊資本3.5億元的海洋王照明，其公司賬目并不差錢(qián)。2009年末至2011年末三年間，海洋王照明貨幣資金余額分別為3.12億元、2.74億元和3.46億元，而公司以上三年的經(jīng)營(yíng)現金凈流量則分別為1.27億元、1.55億元和1.58億元。
此外，2009-2011年，海洋王照明一共現金分紅2.4億元，如此算來(lái)，賬面現金加3年歷史分紅就達到了5.86億元，比本次擬募集資金還多出3600萬(wàn)元。而且海洋王照明的實(shí)際控制人周明杰夫婦持有公司83.62%的股份，其絕對控股程度也排除了公司股東意見(jiàn)不一的可能。
對此，某業(yè)內分析人士認為，海洋王照明手握巨資還要上市融資，無(wú)非有兩種可能：一是周明杰夫婦不愿意拿自己的錢(qián)擴產(chǎn)能；二是公司賬上遠沒(méi)有描述的那么“光鮮”。
一位曾在海洋王照明任職的內部人士透露，公司2007年至2009年三年間業(yè)績(jì)確實(shí)增長(cháng)很快，之后公司領(lǐng)導過(guò)于樂(lè )觀(guān)地把市場(chǎng)劃分得很細。此后三年，由于經(jīng)濟大環(huán)境不好，公司整體業(yè)績(jì)出現了下滑。各級領(lǐng)導為了自己的利益，給下屬攤派業(yè)績(jì)指標。之所以財報上的數據很“好看”，是因為做了很多假合同而產(chǎn)生的效果。他透露，公司每年12月20日之后的合同，近8成都是假的。
價(jià)格扭曲 業(yè)績(jì)難以持續
對于海洋王照明，業(yè)內人士普遍印象為“產(chǎn)品價(jià)格高，銷(xiāo)售接單強”。記者在淘寶網(wǎng)上發(fā)現，同樣的一支強光電筒的售價(jià)，一般品牌在100元以下，國外品牌在150-200元不等，而海洋王照明的產(chǎn)品卻賣(mài)到近300元。
如此大的價(jià)差，是海洋王照明的燈具更高端、大氣、上檔次嗎？海洋王照明招股書(shū)顯示，海洋王照明的產(chǎn)品主要是工業(yè)照明設備，包括固定照明設備(工業(yè)用懸掛燈、投射燈)、移動(dòng)照明設備(移動(dòng)燈)以及便攜照明設備(防爆探照燈、手電筒)三大類(lèi)。上述業(yè)內分析人士直言，對于這幾類(lèi)燈具，最重要的核心零部件是光源、鎮流器、電子元器件等。不過(guò)，在海洋王照明的生產(chǎn)流程中，上述零件均需要向外界采購。而公司所謂的“生產(chǎn)”也不過(guò)是將上述核心零件買(mǎi)回來(lái)，再套上一個(gè)外殼從而改頭換面變成“高科技燈具”。該業(yè)內分析人士透露，“先前，海洋王照明曾出現過(guò)國家質(zhì)檢不合格的情況�！�
對此，記者查閱國家質(zhì)檢總局網(wǎng)站發(fā)現，身披“中國馳名商標”的海洋王照明在2010年防爆電氣產(chǎn)品質(zhì)量國家監督抽查結果中，曾被檢驗出產(chǎn)品不合格，該產(chǎn)品型號為BFC8120150W220V，具體原因是內場(chǎng)強光防爆燈外殼耐壓試驗項目不合格。
公司的財務(wù)報表顯示，歷年公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售毛利率高達70%，與行業(yè)平均的毛利率水平25%相差甚遠。那么是什么讓海洋王照明的低端燈具買(mǎi)了好價(jià)錢(qián)呢？對此，上述業(yè)內分析人士透露，主要是因為海洋王照明采用“重賞”的銷(xiāo)售策略——在高毛利的背后其實(shí)是公司向銷(xiāo)售人員支付高額提成。招股書(shū)顯示，三年間公司提供給各地銷(xiāo)售人員(對外宣稱(chēng)為“服務(wù)中心”)的工資、獎金和福利費就達到了收入的27%。而招股書(shū)列出的可比上市公司中，勤上光電歷年平均毛利率為32%，而銷(xiāo)售人員成本對收入的比例卻只有2%。
“海洋王照明的客戶(hù)大都是大型企事業(yè)單位。通過(guò)高價(jià)格、高提成的方式來(lái)銷(xiāo)售，而銷(xiāo)售人員又拿出部分獎勵作為回扣給國企采購人員。同是100元的燈具，勤上光電花了68元在成本上，2元在銷(xiāo)售人員成本上；而海洋王照明卻只花了30元在成本上，但卻給了銷(xiāo)售人員27元作為銷(xiāo)售獎勵！”上述內部人士透露。
對此，業(yè)內分析人士認為上述模式將不可持久。海洋王銷(xiāo)售人員乃至總部管理人員的高報酬，都來(lái)源于其產(chǎn)品的高價(jià)格，而按照市場(chǎng)的客觀(guān)規律，產(chǎn)品的價(jià)格一定會(huì )與價(jià)值走向趨同�？陀^(guān)地講，現在海洋王所獲得的業(yè)績(jì)，都是眾多銷(xiāo)售人員扭曲推銷(xiāo)的結果。
獨董不獨 市場(chǎng)品牌混亂
根據海洋王照明的招股書(shū)，公司董事會(huì )由13名董事組成，其中獨立董事五名，分別為：陳燕生、王錦燧、范值清、胡援成和王勇。其中，獨董陳燕生目前為中國照明電器協(xié)會(huì )副理事長(cháng)兼秘書(shū)長(cháng)。除了在擬上市的海洋王照明任職之外，他還同時(shí)為陽(yáng)光照明、飛樂(lè )音響、勤上光電和遠方光電等四家已上市企業(yè)的獨立董事。按照目前證監會(huì )的有關(guān)規定，任何人同時(shí)擔任上市公司獨立董事不得超過(guò)5家。陳燕生可謂剛好“踩著(zhù)政策紅線(xiàn)”。
另一位獨董王錦燧則已經(jīng)是76歲高齡，現任中國照明學(xué)會(huì )名譽(yù)理事長(cháng)，同時(shí)兼任雷士照明獨立董事。此外，范值清和王勇兩人亦在非照明企業(yè)兼任獨董。
對于以上獨董兼多職且與競爭對手有關(guān)的問(wèn)題，《經(jīng)濟參考報》試圖聯(lián)系海洋王照明相關(guān)部門(mén)采訪(fǎng)，但截至記者發(fā)稿時(shí)為止，其電話(huà)始終無(wú)人接聽(tīng)。
其實(shí)，除公司獨董不獨、任職復雜外，“海洋王照明”這個(gè)品牌在市場(chǎng)上也很混亂。記者用百度搜索發(fā)現，至少有9家品牌為“海洋王”的照明企業(yè)，經(jīng)營(yíng)范圍均含有防爆照明、照明燈具制造、加工、銷(xiāo)售、安裝等。
如此重大品牌風(fēng)險隱患，海洋王照明的招股書(shū)并無(wú)特別說(shuō)明。對此，上述業(yè)內分析人士表示，一種情況可能是保薦人經(jīng)驗不豐富，疏忽大意，還有一種情況是保薦機構故意隱瞞。