“進(jìn)攻贏(yíng)得觀(guān)眾，防守贏(yíng)得總冠軍”，這句N(xiāo)BA的金玉良言，迅速成為機構投資者的座右銘。
“這兩天在調倉，出掉前期累計漲幅較多的品種，再買(mǎi)入基本面不錯、超跌的白馬股�！睆V州一位成長(cháng)型基金經(jīng)理向21世紀經(jīng)濟報道透露，3月以來(lái)，他的投資策略由進(jìn)攻轉向防御，開(kāi)始降低組合的彈性。
資金從獲利較多的品種兌現出來(lái)，再逢低買(mǎi)入低估值的傳統白馬股，已然成為機構投資者最新形成的共識。
“這周才有調倉這個(gè)計劃，也已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施�，F在關(guān)注的是超跌的安防、汽車(chē)、食品飲料個(gè)股�！逼桨操Y管一位投資經(jīng)理透露，有一波機構資金從小市值的成長(cháng)股撤退，轉入基本面改善的白馬股。他預計，這是市場(chǎng)熱點(diǎn)切換的一個(gè)苗頭。
一個(gè)值得注意的跡象是，貴州茅臺、五糧液、七匹狼自3月以來(lái)的漲幅分別為11.89%、8.64%、14.52%。同期，上證指數、中小板綜指、創(chuàng )業(yè)板指數分別下跌2.68%、2.94%、2.34%。
進(jìn)攻轉防御
3月以來(lái)，創(chuàng )業(yè)板指數小幅下跌2.34%，其間，機構資金流向悄然發(fā)生轉變。
“2月25日的大陰線(xiàn)，預示著(zhù)市場(chǎng)的熱點(diǎn)發(fā)生改變。在此之前，機構瘋狂追逐小市值的成長(cháng)股，尤為追捧觸網(wǎng)、網(wǎng)游、醫療服務(wù)相關(guān)的股票�！鼻笆銎桨操Y管投資經(jīng)理指出，3月以來(lái)，這種情況發(fā)生了逆轉，機構資金紛紛拋棄這些品種。
“小市值的成長(cháng)股已經(jīng)漲了一年，累積漲幅巨大，有比較大的調整壓力�！鼻笆鰜�(lái)自廣州的基金經(jīng)理近期在減持創(chuàng )業(yè)板個(gè)股，但他發(fā)現機構的拋壓比較多，很難賣(mài)出去。
“你一掛出比較大的賣(mài)單，就會(huì )發(fā)現有人掛出更低的價(jià)格，讓你很難出掉�，F在沒(méi)辦法，只能每天賣(mài)一點(diǎn)，慢慢撤出來(lái)�！鼻笆鰪V州基金經(jīng)理表示。
上海一位偏愛(ài)醫藥和環(huán)保行業(yè)的基金經(jīng)理最近同樣在減持短線(xiàn)品種�！扒宓袅丝款A期支撐、估值太高的品種，只留下少數有業(yè)績(jì)支撐、估值不至于高得離譜的核心重倉股�！彼f(shuō)。
機構資金撤離小市值成長(cháng)股，在于他們判斷這類(lèi)股票積聚了不小的風(fēng)險。
“一年的連續上漲后股價(jià)透支過(guò)度、估值過(guò)高、后續IPO供應大幅增加，以及前期因為激進(jìn)并購或者為了解禁套現而透支業(yè)績(jì)等，累積到一定程度，會(huì )打破目前成長(cháng)股行情不斷自我強化的格局�！睂氂诵膬�(yōu)勢基金經(jīng)理王茹遠判斷，2014年成長(cháng)股有整體擠泡沫的需求。
創(chuàng )業(yè)板有泡沫是機構早有共識的事情，但真正促使他們狠下心來(lái)調倉的導火線(xiàn)是3月7日晚間外盤(pán)大宗商品價(jià)格的暴跌。
“3月7日，外盤(pán)的大宗商品價(jià)格發(fā)生趨勢性變化，銅價(jià)崩盤(pán)，連帶鋅鋁金銀等金屬價(jià)格出現下跌，這讓大家意識到處于高位的品種，非常危險�！鼻笆錾虾；鸾�(jīng)理坦言，海外市場(chǎng)大跌的負面情緒傳遞到A股，讓很多基金經(jīng)理產(chǎn)生避險情緒。
市場(chǎng)避險情緒的上升，讓機構的投資策略由進(jìn)攻轉向防守，并重新審視未來(lái)的投資機會(huì )。
“創(chuàng )業(yè)板為代表的成長(cháng)股漲幅巨大，二季度獲得超額收益的概率很低，抱團這些個(gè)股，已經(jīng)沒(méi)什么意義�！鼻笆錾钲诨鸾�(jīng)理說(shuō)，與此相比，一些前期漲幅小、有業(yè)績(jì)支撐的白馬股更容易獲得超額收益。
這種說(shuō)法在業(yè)內頗具代表性�！艾F在的思路是防御避險：左手玩成長(cháng)股，保留真正有業(yè)績(jì)釋放的成長(cháng)股；右手玩低估值的傳統白馬股�！睆V州一位基金經(jīng)理表示。
追逐白馬股
據21世紀經(jīng)濟報道記者采訪(fǎng)了解，防御是機構形成的新共識。來(lái)自保險、公募、專(zhuān)戶(hù)等多位機構人士這幾天正在調整持倉結構，其做法普遍是賣(mài)出高估值成長(cháng)股，買(mǎi)入傳統白馬股。
前述廣州基金經(jīng)理淘金白馬股的一條主線(xiàn)是超跌型的白馬股，其邏輯是跌得比較多、機構持倉少、業(yè)績(jì)出現拐點(diǎn)，如白酒行業(yè)的貴州茅臺、五糧液，服裝行業(yè)的七匹狼等。
超跌白馬股也是多數機構淘金傳統白馬股的一個(gè)思路，但他們看好的行業(yè)和個(gè)股有明顯差異。
“白酒和服裝行業(yè)只是少數公司去庫存，整體盈利不太樂(lè )觀(guān)�！逼桨操Y管的投資經(jīng)理更看好汽車(chē)、電子安防、食品飲料行業(yè)的公司，涉及的個(gè)股包括大華股份、雙匯發(fā)展等品種。
而博時(shí)新興成長(cháng)、創(chuàng )業(yè)成長(cháng)基金經(jīng)理韓茂華更看好的是零售板塊。他認為，從整個(gè)社會(huì )消費趨勢看，零售板塊觸底回升概率可能會(huì )比較高；其次零售行業(yè)公司經(jīng)營(yíng)上較為穩健，具備資產(chǎn)支撐。此外，國企改革等事件也會(huì )對零售板塊形成正面驅動(dòng)。
除了超跌品種，機構資金另一個(gè)流向是曾經(jīng)抱團、但年初被拋棄的穩定增長(cháng)類(lèi)成長(cháng)股。
“年初以來(lái)，成長(cháng)股出現分化，大家更喜歡觸網(wǎng)、網(wǎng)游、醫療服務(wù)類(lèi)的小市值成長(cháng)股，而與此不相關(guān)的成長(cháng)股，完全被市場(chǎng)拋棄�！逼桨操Y管投資經(jīng)理稱(chēng)，今年前2個(gè)月的特殊現象是很多資金拋棄偏大市值的成長(cháng)股，轉而追逐小市值、有觸網(wǎng)概念的成長(cháng)股。
但如今，機構開(kāi)始修正這種投資邏輯。
“同為成長(cháng)股，估值拉得太大，也會(huì )有修正的過(guò)程。大家把小市值的成長(cháng)股炒到高位，現在資金退出來(lái)，又開(kāi)始重新流向大市值的成長(cháng)股�！鄙钲诨鸾�(jīng)理稱(chēng)，機構近期減持市值100億以下的小成長(cháng)股，轉而配置200億以上市值的穩定成長(cháng)股。
機構資金重新流入大市值成長(cháng)股，在于他們認為這類(lèi)公司依然有穩定的增長(cháng)，只是由于前期市場(chǎng)偏好轉變，才導致資金大規模撤離。
據記者采訪(fǎng)了解，機構眼中的穩定增長(cháng)類(lèi)成長(cháng)股包括恒瑞醫藥、云南白藥、雙匯發(fā)展等。
機構的調倉行為，不僅僅體現在資金由TMT等新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股流向傳統行業(yè)的白馬股，也有部分機構是在同一板塊由高估值品種切換至低估值個(gè)股。
“年初以來(lái)，資金投資醫藥板塊，主要是集中在醫療服務(wù)領(lǐng)域，制藥企業(yè)是被機構忽視�！鄙虾Ｒ晃恢魍夺t藥行業(yè)的基金經(jīng)理透露，近期其管理的基金逐漸從估值較高的醫療服務(wù)股票退出，轉而布局估值相對較低的制藥企業(yè)。
醫藥板塊個(gè)股的分化走勢，側面印證了機構行為的變化。
通策醫療3月10日股價(jià)跌停，其中賣(mài)出席位全是機構，總共賣(mài)出7036萬(wàn)元，占總成交金額的53%。同期，傳統的制藥類(lèi)企業(yè)股價(jià)開(kāi)始走強。3月11日，恒瑞醫藥股價(jià)上漲4.94%。